7月10日，國聯(lián)民生（HK1456）（601456.SH）最新研報(bào)指出，TCL電子（HK1070）（01070.HK）7月9日發(fā)布2026年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告。預(yù)計(jì)TCL電子（HK1070）2026H1實(shí)現(xiàn)收入603~657億港元，同比+10~+20%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤14.8~16.5億港元，同比+40~+56%；其中預(yù)計(jì)公司2026Q2實(shí)現(xiàn)收入311~365億港元，同比約+6~+24%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤11.0~12.7億港元，同比+22~+41%。

世界杯帶動外銷表現(xiàn)亮眼，營收增速中樞穩(wěn)定。公司2026Q2收入或雙位數(shù)增長，我們預(yù)計(jì)公司外銷表現(xiàn)較好，帶動整體增長，且內(nèi)銷穩(wěn)健增長。內(nèi)銷端，盡管公司內(nèi)銷量或有承壓，但優(yōu)于行業(yè)整體，且618大促期間公司以SQD-MiniLED（885875）為代表的高端產(chǎn)品銷售成績較好，對內(nèi)銷營收增速或有所支撐；同時我們預(yù)計(jì)在世界杯的帶動下，公司海外市場表現(xiàn)較好，歐洲、北美、新興市場增長共振。考慮到公司全球因地制宜、有步驟地采取大屏化、高端化戰(zhàn)略，海外MiniLED（885875）占比仍在持續(xù)提升，我們認(rèn)為公司海外彩電（884117）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與均價提升空間仍然較為可觀。

主業(yè)穩(wěn)扎穩(wěn)打，多業(yè)務(wù)共振，盈利能力創(chuàng)新高。按業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算，2026Q2公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利率同比+0.44pct至3.50%，盈利能力高基數(shù)基礎(chǔ)上同比進(jìn)一步提升，帶動公司當(dāng)季利潤超預(yù)期增長，累計(jì)經(jīng)調(diào)整歸母凈利率創(chuàng)2021年來新高。一方面，在全球化和中高端化戰(zhàn)略落地帶動下，公司毛利率改善或較明顯；另一方面，彩電（884117）主業(yè)盈利能力在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善背景下有望提升，且中小尺寸顯示及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)盈利能力同比均有所改善。據(jù)Witsview，7月LCDTV面板價格環(huán)比或走跌，且美國關(guān)稅退稅有望增厚公司盈利能力，我們看好公司利潤延續(xù)高增。

國聯(lián)民生（HK1456）表示，TCL電子（HK1070）2026Q2收入增速中樞穩(wěn)定，世界杯或帶動海外彩電（884117）實(shí)現(xiàn)較快增長，各區(qū)域增長共振，內(nèi)銷增速也有望在大促及產(chǎn)品升級帶動下穩(wěn)健增長。公司堅(jiān)定執(zhí)行“全球化”和“中高端化”戰(zhàn)略，2026Q2盈利能力在高基數(shù)基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升，利潤增速超預(yù)期。后續(xù)看，公司彩電（884117）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，成本壓力有望緩解，美國關(guān)稅退稅或增厚利潤?；仡櫣窘?jīng)營，公司在實(shí)際經(jīng)營過程中均超額完成股權(quán)激勵公司層面績效目標(biāo)，我們看好公司全球份額提升，兌現(xiàn)利潤較快增長預(yù)期。預(yù)計(jì)TCL電子（HK1070）2026-2028年歸母凈利潤分別為32.81、39.47、46.86億港元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為11、9、8倍，維持公司“推薦”評級。