中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉,徐銘婉近期對美利信（301307）進行研究并發(fā)布了研究報告《匠心鑄魂，智啟新程》，首次覆蓋美利信（301307）給予買入評級。
投資要點
通信基站鋁合金精密壓鑄件領(lǐng)域最具競爭力的企業(yè)之一。在通信領(lǐng)域，5G（885556）通信基站和儲能（885921）殼體大型鋁合金壓鑄件結(jié)構(gòu)復(fù)雜，精度要求較高，這類壓鑄件的一體化壓鑄（886000）成型對模具設(shè)計生產(chǎn)和壓鑄工藝等均有較高的要求，對新進入該領(lǐng)域的廠商形成了較高的壁壘。公司是國內(nèi)為數(shù)不多的能夠為客戶提供5G（885556）通信基站和儲能（885921）殼體大型結(jié)構(gòu)件從模具設(shè)計制造、壓鑄生產(chǎn)直至精密機械加工和表面處理等全流程解決方案的企業(yè)之一，得到了市場和全球頭部客戶的高度認(rèn)可，是通信基站和儲能（885921）殼體鋁合金精密壓鑄件領(lǐng)域極具競爭力的企業(yè)之一。隨著新一代通信基站功率持續(xù)提升，基站芯片發(fā)熱量顯著增加，對基站產(chǎn)品的散熱性能提出了更高要求。在5G（885556）A基站散熱結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，目前公司是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)實現(xiàn)可釬焊壓鑄技術(shù)從散熱模擬仿真、原型樣件開發(fā)到高散熱液冷產(chǎn)品規(guī)?；慨a(chǎn)全流程覆蓋的領(lǐng)軍企業(yè)。
在汽車鋁合金精密壓鑄件領(lǐng)域和半導(dǎo)體（881121）精密零部件領(lǐng)域具備較強的競爭力。在汽車領(lǐng)域，公司根據(jù)汽車零部件（881126）產(chǎn)品輕量化的發(fā)展趨勢，專注新能源汽車（885431）和一體化壓鑄（886000）技術(shù)應(yīng)用，并積極探索儲能（885921）領(lǐng)域的市場拓展。公司產(chǎn)品應(yīng)用于傳統(tǒng)汽車和新能源汽車（885431），服務(wù)的客戶覆蓋日系、美系、歐系等傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)汽車制造企業(yè)、造車新勢力以及國內(nèi)知名新能源（850101）動力電池制造商。以2025年的產(chǎn)銷量統(tǒng)計，全球新能源汽車（885431）領(lǐng)域兩大頭部新能源（850101）車企均為公司的核心客戶。公司已覆蓋的其他車企及一級零部件供應(yīng)商的主要客戶有：奔馳、福特、上汽、一汽、沃爾沃、蔚來（NIO）、小鵬、金康、Rivian、神龍、博世、采埃孚、愛信、蒂森克虜伯、舍弗勒、伊頓（ETN）和辰致等。在半導(dǎo)體（881121）精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，公司依托專業(yè)團隊的高效響應(yīng)能力以及與客戶的聯(lián)合研發(fā)，能夠為客戶提供具備市場競爭力的精密零部件解決方案，是國內(nèi)半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域頭部客戶精密零部件的供應(yīng)商。
擬通過向特定對象發(fā)行A股股票募集資金。資金用于支持半導(dǎo)體（881121）裝備精密結(jié)構(gòu)件建設(shè)、通信及汽車零部件（881126）可釬焊壓鑄產(chǎn)業(yè)化等項目，并補充流動資金及償還銀行貸款。發(fā)行募集資金總額不超過12億元，發(fā)行股份數(shù)量不超過6318萬股，占發(fā)行前總股本的30%。發(fā)行對象不超過35名，為符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的特定投資者，包括證券投資基金管理公司、證券公司（399975）、信托公司、保險機構(gòu)投資者、合格境外機構(gòu)投資者等。發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前二十個交易日公司股票交易均價的80%。
投資建議
我們預(yù)計公司2026/2027/2028年分別實現(xiàn)收入46/56/71億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.3/2.9/5.6億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
需求不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期風(fēng)險。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
本文數(shù)據(jù)來源于中郵證券有限責(zé)任公司，僅供參考不構(gòu)成投資建議。
