近期，創(chuàng)新藥（886015）板塊成為A股市場(chǎng)最受關(guān)注的賽道之一。
6月18日至7月6日，創(chuàng)新藥（886015）概念指數(shù)累計(jì)漲幅近20%；截至7月8日，創(chuàng)新藥（886015）指數(shù)近一個(gè)月累計(jì)上漲約17.57%；7月10日，創(chuàng)新藥（886015）板塊指數(shù)再度大漲超4%。
7月10日，百濟(jì)神州（ONC）（ONC.NASDQA、06160.HK、688235.SH）A股報(bào)收267.84元/股，總市值4128.54億元，穩(wěn)居A股化學(xué)制藥（881140）板塊市值第一。
這家由美國人歐雷強(qiáng)與中國科學(xué)家聯(lián)合創(chuàng)立的公司，剛剛完成從Biotech向跨國藥企治理架構(gòu)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。從連續(xù)創(chuàng)業(yè)到站上全球腫瘤治療舞臺(tái)中央，歐雷強(qiáng)用十五年時(shí)間走完了一條中國創(chuàng)新藥（886015）前所未有的路徑。
百濟(jì)神州（ONC）剛剛交出一份最佳一季報(bào)，但喜憂參半：公司季度營收超過百億元、盈利超16億元；另一方面，核心單品澤布替尼增速放緩，公司需補(bǔ)繳稅款及滯納金共計(jì)約4.46億元，將沖擊全年利潤。
一個(gè)美國人的連續(xù)三次創(chuàng)業(yè)
歐雷強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)履歷在生物醫(yī)藥領(lǐng)域、乃至中國資本市場(chǎng)都堪稱獨(dú)特。
雖然有著一個(gè)中國名字，但歐雷強(qiáng)是一名美國人。他出生于賓夕法尼亞州匹茲堡，擁有麻省理工學(xué)院和斯坦福大學(xué)商學(xué)院的教育背景。早年他曾在麥肯錫擔(dān)任商業(yè)咨詢顧問，后出任腫瘤藥公司Genta的聯(lián)席首席執(zhí)行官。他創(chuàng)立的第一家企業(yè)是電信消費(fèi)（883434）研究公司Telephia，2007年以4.49億美元出售給尼爾森。2005年，他回歸生物制藥行業(yè)，在北京成立研發(fā)外包公司保諾科技，2009年以7700萬美元出售給美國CRO公司。
兩次功成身退并未給他帶來滿足感?！皠?chuàng)辦一家企業(yè)，然后將其出售或退出，這從未是我的愿望?！睔W雷強(qiáng)坦言。
一個(gè)美國人，為什么會(huì)來到中國創(chuàng)業(yè)？時(shí)光倒轉(zhuǎn)回2010年，美籍華人科學(xué)家王曉東邀請(qǐng)歐雷強(qiáng)去舊金山灣區(qū)創(chuàng)業(yè)，但歐雷強(qiáng)說服了王曉東：中國的機(jī)會(huì)更好。他曾對(duì)媒體表示：“一個(gè)十分強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)正在中國興起?！?/p>
一年后，秉承“百創(chuàng)新藥（886015），濟(jì)世惠民”的愿景，百濟(jì)神州（ONC）在北京正式成立。公司創(chuàng)立之初，歐雷強(qiáng)不僅投入了自己過去創(chuàng)業(yè)賺得的1000多萬美元，還選擇了不拿工資。在公司資金緊張的時(shí)候，他和王曉東常常擠在一間小旅店房間，甚至住在親友家中?！耙?yàn)槲覀兿胍?jié)省每一分錢，用在最重要的研發(fā)上?！彼ΨQ。
2015年藥品審評(píng)審批制度改革的啟動(dòng)，催生了創(chuàng)新藥（886015）研發(fā)蓬勃興起。百濟(jì)神州（ONC）抓住這一歷史窗口，先后在美國納斯達(dá)克（NDAQ）、香港聯(lián)交所和上?？苿?chuàng)板上市，成為全球首家在三地上市的生物科技公司。2018年，歐雷強(qiáng)的身家達(dá)到10億美元，成為第一位出生于美國、通過在華成立公司達(dá)到這一身家的創(chuàng)業(yè)者。
在資本運(yùn)作上，百濟(jì)神州（ONC）走過了一條從“燒錢”到“造血”的漫長(zhǎng)道路。
成立后的十余年間，公司累計(jì)研發(fā)投入超過數(shù)百億元，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。轉(zhuǎn)折發(fā)生在2025年，這一年，公司首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，營收53.43億美元，歸母凈利潤14.61億元。2026年一季度，公司營收105.44億元，同比增長(zhǎng)31%；歸母凈利潤16.08億元，同比扭虧為盈。公司隨后將全年總收入指引從62億至64億美元上調(diào)至63億至65億美元。
澤布替尼增速放緩
2026年的上半年，對(duì)于百濟(jì)神州（ONC）來說，喜憂參半。
喜的是，營收連續(xù)增長(zhǎng)、凈利扭虧為盈、經(jīng)營現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正；憂的是，核心產(chǎn)品澤布替尼的增速正在放緩。
2026年一季度，澤布替尼全球銷售收入達(dá)10.95億美元，同比增長(zhǎng)38%。從歷史數(shù)據(jù)看，其同比增幅已從2022年的172%逐年降至2025年的48.8%，2026年一季度進(jìn)一步降速。分地區(qū)來看，美國市場(chǎng)收入7.61億美元，同比增長(zhǎng)35%，但環(huán)比下降10%；中國市場(chǎng)收入9400萬美元，同比增長(zhǎng)16%。澤布替尼大單品貢獻(xiàn)了公司超過70%的收入，增速放緩的壓力正在積聚。
此外，百濟(jì)神州（ONC）面臨補(bǔ)繳稅款。6月26日，百濟(jì)神州（ONC）公告一家境內(nèi)全資子公司需補(bǔ)繳稅款及滯納金共計(jì)約4.46億元。這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于其2025年凈利潤的30%。公司表示本次事項(xiàng)不涉及行政處罰，補(bǔ)繳款項(xiàng)將計(jì)入2026年當(dāng)期損益。
事實(shí)上，醫(yī)藥行業(yè)是稅務(wù)核查重點(diǎn)領(lǐng)域，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上半年至少有20家A股醫(yī)藥上市公司披露補(bǔ)稅相關(guān)公告。短期來看，補(bǔ)稅將沖擊公司業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期來看，稅務(wù)合規(guī)能力將成為衡量上市公司治理水平的重要維度。
百濟(jì)神州（ONC）正加速產(chǎn)品線拓展。2026年5月14日，百濟(jì)神州（ONC）宣布其自主研發(fā)的新一代BCL2抑制劑索托克拉（商品名：百悅達(dá)）獲得美國FDA加速批準(zhǔn)，用于治療復(fù)發(fā)或難治性套細(xì)胞淋巴瘤。這是美國近十年來首款上市的新型BCL2抑制劑，也是目前美國唯一獲批套細(xì)胞淋巴瘤適應(yīng)癥的BCL2靶向藥。
與此同時(shí)，澤布替尼在2026年7月初公布了3期臨床研究MANGROVE的積極結(jié)果——聯(lián)合利妥昔單抗的無化療方案可使疾病進(jìn)展或死亡風(fēng)險(xiǎn)降低43%（HR=0.57）。公司計(jì)劃于2026年下半年向全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交注冊(cè)申報(bào)。
在治理層面，百濟(jì)神州（ONC）剛剛完成了一次關(guān)鍵洗牌。2026年年度股東大會(huì)上，新一屆董事會(huì)名單浮出水面：三名新董事當(dāng)選，四名原董事不再連任，董事會(huì)席位由11人縮減至10人。最引人矚目的變化來自長(zhǎng)期大股東Baker Brothers——其合伙人Felix J. Baker親自出任非執(zhí)行董事兼首席董事。與此同時(shí)，高瓴資本合伙人易諾青退出董事會(huì)。
組織架構(gòu)的轉(zhuǎn)變，也意味著，百濟(jì)神州（ONC）從一個(gè)傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，逐步變得更加成熟，長(zhǎng)期資本也更愿意入駐。
對(duì)于未來，歐雷強(qiáng)的布局清晰而激進(jìn)。在2026年第一季度的業(yè)績(jī)說明中，他表示：“2026年第一季度強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，再次印證了公司作為全球腫瘤治療領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭?！惫居?jì)劃將澤布替尼覆蓋至100多個(gè)國家，索托克拉實(shí)現(xiàn)美歐獲批。在研發(fā)管線上，BTK CDAC治療復(fù)發(fā)/難治性CLL預(yù)計(jì)2026年下半年遞交加速批準(zhǔn)申請(qǐng)；多款A(yù)DC、雙抗等新分子穩(wěn)步推進(jìn)。
歐雷強(qiáng)曾開玩笑地問年幼的女兒，如果沒有足夠的時(shí)間陪伴家人，他是否應(yīng)該退休。每次女兒都會(huì)對(duì)他說：“不！爸爸，只有在癌癥被戰(zhàn)勝后，你才能退休?！睆谋黄冗B續(xù)創(chuàng)業(yè)到站上全球腫瘤治療舞臺(tái)，歐雷強(qiáng)的百濟(jì)棋局遠(yuǎn)未到終局。但盈利之后的每一步，都將面臨更嚴(yán)苛的審視。
