國(guó)泰海通（HK2611）證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，維持TCL電子（HK1070）(01070)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年EPS分別為1.2/1.5/1.8港元，同比+23%/+25%/+20%，對(duì)應(yīng)PE各12/10/8倍。參考同行業(yè)給予26年15xPE，目標(biāo)價(jià)為18.2港元，維持"增持"評(píng)級(jí)。該行認(rèn)為，公司為強(qiáng)Alpha（ALP）+低估值+高分紅標(biāo)的，全球份額持續(xù)向上，高端化全球化再進(jìn)一步。

國(guó)泰海通（HK2611）證券主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布26H1業(yè)績(jī)預(yù)告

公司預(yù)計(jì)2026H1實(shí)現(xiàn)收入603~657億港元，同比+10%20%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為14.8億港元16.5億港元，同比+40%56%；其中26Q2實(shí)現(xiàn)收入311365億港元，同比+6%24%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)11.012.7億港元，同比+22%~41%。

電視主業(yè)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健，外銷(xiāo)增速或高于內(nèi)銷(xiāo)

以中值計(jì)，26Q2公司收入同比+15%。該行預(yù)計(jì)內(nèi)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)升級(jí)為主要驅(qū)動(dòng)，參考奧維26Q2TCL主品牌線上線下合并銷(xiāo)售份額+1.0pct，均價(jià)同比+7%。該行預(yù)計(jì)外銷(xiāo)延續(xù)較好增長(zhǎng)，在世界杯體育（884258）賽事帶動(dòng)下公司全球化和中高端化的戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，海外份額持續(xù)向上。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，盈利能力向上

參考預(yù)告中樞，公司26Q2經(jīng)調(diào)整歸母凈利率約3.5%，同比+0.4pct。隨著全球化和中高端化戰(zhàn)略進(jìn)一步落地，TV業(yè)務(wù)保持全球領(lǐng)先地位且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，毛利端表現(xiàn)改善明顯；高毛利水平的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，且中小尺寸顯示業(yè)務(wù)盈利能力有所提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性。