7月13日，摩根大通（JPM）最新研報(bào)指出，AI上行周期（883436）依然完好。英偉達(dá)（NVDA）(NVDA.US)Vera Rubin的PCB已進(jìn)入量產(chǎn)階段，新供應(yīng)商的加入并不意味著現(xiàn)有龍頭的自動(dòng)份額流失，最終分配取決于規(guī)?；慕桓赌芰Α?/p>

摩根大通（JPM）明確指出，不應(yīng)將新供應(yīng)商的進(jìn)入視為現(xiàn)有龍頭自動(dòng)流失份額的信號(hào)，最終份額將取決于規(guī)?；慕桓赌芰?。Cyber相關(guān)產(chǎn)品延遲對(duì)2028年AI PC及BDM(主板級(jí)數(shù)據(jù)模塊)的實(shí)際沖擊有限，下游新需求仍在持續(xù)涌現(xiàn)。在覆銅板(CCL)環(huán)節(jié)，高端CCL漲價(jià)幅度整體可控，且客戶允許價(jià)格重彈；低端CCL面臨的價(jià)格與成本壓力才是當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈真正的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。這一結(jié)構(gòu)性分化，正是AI產(chǎn)業(yè)鏈上游廠商與終端設(shè)備廠商盈利表現(xiàn)分化的根本原因。

基于以上邏輯，摩根大通（JPM）維持對(duì)勝宏科技（HK2476）(300476.SZ)的“超配”評(píng)級(jí)。

值得注意的是，7月13日，A股PCB概念受挫。普天科技（002544）(002544.SZ)、金安國(guó)紀(jì)（002636）(002636.SZ)、大族激光（002008）(002008.SZ)、天海電子（001365）(001365.SZ)跌停。港股PCB股亦走低，截至發(fā)稿，建滔積層板（HK1888）(01888.HK)/建滔集團(tuán)（HK0148）(00148.HK)跌超10%，廣合科技（001389）(001389.SZ)跌2.79%。

此前7月10日，勝宏科技（HK2476）(300476.SZ)直線跳水，A股、H股集體受挫。A股一度跌3%，截至發(fā)稿時(shí)跌2%，港股勝宏科技（HK2476）(02476.HK)跌近7%。當(dāng)日中午，勝宏科技（HK2476）在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)投資者關(guān)切。近期外媒傳聞英偉達(dá)（NVDA）Rubin服務(wù)器架構(gòu)延遲推出。對(duì)此，公司表示與核心客戶合作平穩(wěn)有序，產(chǎn)能建設(shè)、產(chǎn)品交付均按計(jì)劃推進(jìn)。受商業(yè)政策限制，不便討論具體客戶及業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)。