廣發(fā)證券（HK1776）發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)中煙香港（HK6055）(06055)2026-2028年EPS分別1.33/1.53/1.72港元/股。參考思摩爾國際（HK6969）和華寶國際（HK0336）等可比公司估值，考慮到上半年受國際貿(mào)易關(guān)系及境內(nèi)免稅市場業(yè)務(wù)流程調(diào)整影響，煙葉進(jìn)口量及卷煙出口發(fā)運(yùn)短期承壓，但下半年起隨免稅運(yùn)營商合作協(xié)議陸續(xù)落地及發(fā)運(yùn)節(jié)奏恢復(fù)，業(yè)績有望逐步改善，給予公司2026年20倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值26.61港元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。

報(bào)告指，公司主營五大核心業(yè)務(wù)：煙葉類產(chǎn)品進(jìn)口業(yè)務(wù)、煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)、卷煙出口業(yè)務(wù)、新型煙草（885851）制品出口業(yè)務(wù)及巴西經(jīng)營業(yè)務(wù)。2025年公司實(shí)現(xiàn)營收145.79億港元，同比+11.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.80億港元，同比+14.8%，凈利率同比提升0.27pp至7.18%，盈利能力持續(xù)改善。

其中，煙葉進(jìn)口量占全國比重保持在50%以上，煙葉進(jìn)出口業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，2025年該業(yè)務(wù)營收合計(jì)120.19億港元，占公司總營收82%，構(gòu)成公司核心支柱，為公司提供穩(wěn)定的營收基本盤。2025年先后簽署多個(gè)雪茄品牌全球獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議，切入有稅市場打開增量空間，新型煙草（885851）業(yè)務(wù)覆蓋50余個(gè)國家和地區(qū)，HNB產(chǎn)品布局領(lǐng)先，料國內(nèi)政策若逐步放開將帶來可觀的增量空間。