從央行行長潘功勝發(fā)聲為香港資本市場的發(fā)展注入更多動能，到南向資金7月以來加速入市，近期內(nèi)外部一系列積極因素的出現(xiàn)形成了推動港股反彈的合力。數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日收盤，恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)自6月29日以來均反彈逾7%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，港股目前處于補漲窗口期，指數(shù)大幅下行的空間相對有限，且市場流動性有望在7月中下旬至9月中旬迎來階段性改善，不過考慮到市場對地緣政治等因素尚未形成一致的正面信號，因此港股短期仍可能維持區(qū)間震蕩和結(jié)構(gòu)分化態(tài)勢；配置上，建議避免追漲短期漲幅較大的板塊，中長期可關(guān)注具備真實訂單和業(yè)績兌現(xiàn)能力的行業(yè)和板塊。

宏觀積極信號催化行情反彈

7月14日，港股延續(xù)近期反彈態(tài)勢，主要股指再度收漲。數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，恒生指數(shù)漲0.52%，報24340.73點；恒生中國企業(yè)指數(shù)漲0.46%，報8103.08點；恒生科技指數(shù)漲0.06%，報4679.46點。

自6月29日至今，港股市場出現(xiàn)了一輪較為明顯的反彈行情，扭轉(zhuǎn)了5月中旬以來市場持續(xù)調(diào)整的態(tài)勢。截至7月14日收盤，恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)期間漲幅分別達(dá)到7.36%、8.61%、9.96%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，內(nèi)外部宏觀層面出現(xiàn)的積極信號是港股近期反彈的重要催化因素，最具代表的便是央行行長潘功勝日前對于提高國家外匯儲備在香港的資產(chǎn)配置比例的表態(tài)。

在日前舉辦的香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇上，央行行長潘功勝表示，近年來，大批優(yōu)質(zhì)的內(nèi)地企業(yè)在香港上市，分享中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展紅利，將繼續(xù)支持更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)到香港上市和發(fā)債，持續(xù)優(yōu)化拓展內(nèi)地與香港在股票、債券、理財、利率互換等領(lǐng)域的互聯(lián)互通，深化粵港澳大灣區(qū)（885521）的金融合作。未來國家外匯儲備將繼續(xù)提高在香港的資產(chǎn)配置比例，為香港資本市場的發(fā)展注入更多動能。

在東吳證券（601555）海外策略首席分析師陳夢看來，除上述因素外，近期全球資金從估值偏高市場向低估值的港股市場切換帶動港股空頭平倉，同樣是重要驅(qū)動因素。她表示：“市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱，對美債收益率飆升的擔(dān)憂出現(xiàn)階段性緩解，壓制全球風(fēng)險偏好的因素有所減弱。港股目前處于補漲窗口期，短期風(fēng)險偏好修復(fù)推動指數(shù)反彈，但行情強度與持續(xù)性仍受到多重因素的擾動?！?/p>

結(jié)合對港股主要指數(shù)上漲但科技領(lǐng)域部分板塊下跌情形的分析，國元國際分析師張思達(dá)認(rèn)為，市場資金正從高估值、高擁擠度的AI硬件方向向相對低位板塊切換，因此港股近期的反彈更應(yīng)被視為前期超跌板塊的修復(fù)以及市場內(nèi)部的風(fēng)格輪動，而非由半導(dǎo)體板塊引領(lǐng)的上漲行情的延續(xù)。“當(dāng)前恒生指數(shù)整體估值仍不高，南向資金也保持較強的配置意愿，指數(shù)大幅下行的空間相對有限，但考慮到市場對海外利率、地緣政治、企業(yè)盈利預(yù)期等因素尚未形成一致的正面信號，港股短期仍可能維持區(qū)間震蕩和結(jié)構(gòu)分化態(tài)勢。”

市場流動性有望迎來階段性改善

從流動性層面看，近期南向資金加速入市“搶籌”成為港股反彈的又一重要推手，疊加微觀資金面有望迎來緩釋窗口，港股整體流動性或出現(xiàn)階段性改善。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日收盤，南向資金7月以來凈買入規(guī)模已超過600億港元，達(dá)616.54億港元。從近期南向資金整體交易情況看，其在5月小幅凈賣出35.54億港元后，6月重回凈買入態(tài)勢，全月凈買入規(guī)模達(dá)271.11億港元；進(jìn)入7月，南向資金凈買入規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，不到半個月時間便達(dá)到6月凈買入規(guī)模的1倍以上，并創(chuàng)出年內(nèi)月度凈買入規(guī)模第三高。

從資金面視角出發(fā)，中國銀河（HK6881）證券策略首席分析師楊超認(rèn)為，近期港股反彈也是南向資金全力做多與外資做空力量減弱共振的結(jié)果，其中內(nèi)資是港股反彈的主要推手，外資整體偏謹(jǐn)慎，交易傾向內(nèi)部結(jié)構(gòu)性調(diào)倉。不過楊超也表示，當(dāng)前外資仍從消費（883434）、工業(yè)、地產(chǎn)等板塊撤退，僅靠內(nèi)資難以完全托底，因此港股短期大概率將延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化行情。

今年壓制港股表現(xiàn)的核心因素之一是流動性較去年明顯收緊，但國泰海通（HK2611）證券策略首席分析師方奕觀察認(rèn)為，隨著港股IPO暫時進(jìn)入淡季并持續(xù)到9月底，以及港股限售股解禁高峰在7月上旬過去后，后續(xù)超300億港元的大額解禁潮最早會出現(xiàn)在9月底，因此7月中下旬至9月中旬，港股微觀資金面有望迎來緩釋窗口。不過方奕也提示，對于海外流動性環(huán)境，美元指數(shù)超預(yù)期走強、中東地緣沖突變數(shù)尚存等風(fēng)險仍需警惕。

創(chuàng)新藥、銀行等板塊關(guān)注度較高

考慮到現(xiàn)階段港股反彈更多源于全球資金風(fēng)格再平衡帶動的空頭回補，因此對于港股后市配置，華泰證券（HK6886）首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘建議，重點關(guān)注前期沽空壓力較大、與AI硬件板塊超額收益存在負(fù)相關(guān)、在投資組合層面具有一定分散風(fēng)險價值的超跌品種，如創(chuàng)新藥（886015）；此外，建議關(guān)注銀行等高股息防御品種。

對于AI產(chǎn)業(yè)鏈，在硬件方面，易峘建議重點關(guān)注國產(chǎn)鏈代工龍頭等品種，個股回調(diào)可能提供吸籌機會，海外映射環(huán)節(jié)的下一個關(guān)鍵窗口是7月美股財報季，建議投資者根據(jù)浮盈程度對應(yīng)調(diào)整配置敞口。AI軟件方面，建議更加關(guān)注大模型領(lǐng)先個股存在的Alpha（ALP）機會。

張思達(dá)建議，投資者配置港股應(yīng)繼續(xù)控制整體倉位彈性，避免在指數(shù)反彈后追漲短期漲幅較大的板塊。中長期仍可關(guān)注具備真實訂單和業(yè)績兌現(xiàn)能力的行業(yè)和板塊，但AI基建等板塊需等待前期交易擁擠度充分釋放，部分高股息資產(chǎn)可繼續(xù)作為組合“穩(wěn)定器”擇機布局。對于能源（850101）板塊，其可能受益于地緣風(fēng)險溢價，但油價和地緣局勢波動性較大，配置上應(yīng)更重視相關(guān)標(biāo)的生產(chǎn)成本、產(chǎn)量和股息支付能力，而非單純博弈油價上漲。