在全球能源（850101）轉(zhuǎn)型加速、歐洲戶用儲(chǔ)能（885921）需求回暖及AI算力爆發(fā)的行業(yè)紅利之下，儲(chǔ)能（885921）產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新的爆發(fā)增長(zhǎng)周期（883436）。在這一背景下，成立不到十年的大秦?cái)?shù)字能源（850101）技術(shù)股份有限公司（下稱大秦?cái)?shù)能）于近期正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，并于近日公告新增委任中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司以及花旗（C）環(huán)球金融亞洲有限公司作為協(xié)調(diào)人。
這是一家被業(yè)內(nèi)稱作“戶儲(chǔ)黑馬”的儲(chǔ)能（885921）企業(yè)——2023年、2024年連續(xù)虧損之后，大秦?cái)?shù)能2025年扭虧為盈，并躋身全球戶儲(chǔ)出貨量前五。根據(jù)財(cái)報(bào)，該公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.26億元，同比增長(zhǎng)244.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.25億元，毛利率達(dá)到23.2%。
業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，是此次大秦?cái)?shù)能招股書公布之后業(yè)內(nèi)關(guān)注點(diǎn)之一：這究竟是短期行業(yè)紅利帶來(lái)的“曇花一現(xiàn)”，還是意味著公司步入具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值的新階段？
對(duì)此，一位接近大秦?cái)?shù)能的知情人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“大秦?cái)?shù)能內(nèi)部已經(jīng)定調(diào)要持續(xù)構(gòu)建全球化能力、系統(tǒng)能力和品牌信任，穿越周期（883436）而非追逐周期（883436）。”
從大秦?cái)?shù)能盈利修復(fù)的底層邏輯上看，這家儲(chǔ)能（885921）黑馬或具備“一黑到底”的能力與機(jī)遇——當(dāng)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回歸合理區(qū)間，儲(chǔ)能（885921）企業(yè)毛利率具備穩(wěn)定回升的基礎(chǔ)，下游需求的持續(xù)釋放將讓包括大秦?cái)?shù)能在內(nèi)的競(jìng)逐者們擁抱更為廣闊的增長(zhǎng)空間。
業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)
大秦?cái)?shù)能招股書中頗具話題性的看點(diǎn)是其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
2023年至2025年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.23億元、7.34億元、25.26億元，即其在去年?duì)I收規(guī)模有了明顯的增長(zhǎng)。相對(duì)應(yīng)的，2023年、2024年，大秦?cái)?shù)能陷入虧損，但該公司在2025年迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.25億元。而在這一年，大秦?cái)?shù)能儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)出貨量約3.1GWh（吉瓦時(shí)，下同）。其中，該公司戶用儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)出貨量約2.5G（885556）Wh，在行業(yè)機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的排行中位列全球第五。
那為何2025年是大秦?cái)?shù)能的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)之年？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，這得益于該公司去年在海外市場(chǎng)的出色表現(xiàn)。
今年年初，行業(yè)機(jī)構(gòu)高工產(chǎn)研儲(chǔ)能（885921）研究所（GGII）曾發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：2025年全球戶用儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)出貨量約35G（885556）Wh，同比大增約50%。從地區(qū)分布來(lái)看，戶儲(chǔ)裝機(jī)量的市場(chǎng)集中度特征顯著，德國(guó)、美國(guó)、澳大利亞、日本四大主要市場(chǎng)2025年裝機(jī)量合計(jì)占據(jù)全球總裝機(jī)量的57%，反映出成熟市場(chǎng)在全球需求中的主導(dǎo)地位。
德國(guó)所在的歐洲市場(chǎng)，正是大秦?cái)?shù)能的最大“產(chǎn)糧區(qū)”。招股書顯示，2025年，該公司在歐洲市場(chǎng)的營(yíng)收規(guī)模達(dá)到15.41億元，占總營(yíng)收比例為61%。
值得一提的是，歐洲是去年全球最大的電池儲(chǔ)能（885921）增量來(lái)源。歐洲太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SPE）發(fā)布的報(bào)告顯示，2025年歐盟新增電池儲(chǔ)能（885921）容量達(dá)到27.1GWh，同比增長(zhǎng)45%，創(chuàng)下歷史新高。
從大秦?cái)?shù)能過(guò)去三年區(qū)域營(yíng)收結(jié)構(gòu)情況來(lái)看，其呈現(xiàn)出明顯的“出?！壁厔?shì)——2023年，該公司在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)營(yíng)收占比一度接近57%，但兩年后即2025年，其區(qū)域營(yíng)收占比前三的市場(chǎng)分別為歐洲、中東、非洲，合計(jì)占比超過(guò)80%。
事實(shí)上，站在全球化的“牌桌”上，儲(chǔ)能（885921）企業(yè)所面臨的并非只是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。
有業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，海外儲(chǔ)能（885921）客戶對(duì)價(jià)格敏感度并不高，其十分看重產(chǎn)品背后團(tuán)隊(duì)的響應(yīng)與服務(wù)能力。
招股書顯示，大秦?cái)?shù)能是首批專注于海外儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)之一，已建立覆蓋歐洲、亞太、美洲、非洲及中東等地區(qū)的分銷網(wǎng)絡(luò)。截至2025年年底，該公司電池儲(chǔ)能（885921）累計(jì)出貨超過(guò)100萬(wàn)臺(tái)，遍及全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
競(jìng)爭(zhēng)升維
對(duì)于海外業(yè)務(wù)占比較高的大秦?cái)?shù)能而言，選擇港股上市將有助于提升其在海外資本市場(chǎng)的關(guān)注度。
作為目前全球儲(chǔ)能（885921）市場(chǎng)最大的基本盤之一，歐洲儲(chǔ)能（885921）還將維持較高的景氣度。根據(jù)歐洲太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，2026年歐洲新增儲(chǔ)能（885921）裝機(jī)42至51GWh，同比增長(zhǎng)43%至67%，累計(jì)裝機(jī)將突破100GWh。而按照此前歐盟的規(guī)劃，2030年要實(shí)現(xiàn)500至780GWh的儲(chǔ)能（885921）裝機(jī)目標(biāo)。
與此同時(shí)，隨著2026年歐洲破紀(jì)錄高溫與能源（850101）轉(zhuǎn)型疊加，儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)成為緩解電網(wǎng)壓力、平抑電價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，其商業(yè)邏輯正從“輔助服務(wù)”轉(zhuǎn)向“價(jià)差套利”。
但需指出的是，“大儲(chǔ)+工商儲(chǔ)”將取代戶儲(chǔ)成為歐洲地區(qū)儲(chǔ)能（885921）新增裝機(jī)的主引擎。以2026年第一季度中國(guó)儲(chǔ)能（885921）企業(yè)獲取的訂單情況為例，國(guó)內(nèi)企業(yè)在歐洲斬獲的30GWh儲(chǔ)能（885921）訂單中，大儲(chǔ)與工商儲(chǔ)占比超70%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，大秦?cái)?shù)能近些年來(lái)也在加大工商業(yè)儲(chǔ)能（885921）業(yè)務(wù)的出貨力度。根據(jù)財(cái)報(bào)，2025年，該公司工商業(yè)儲(chǔ)能（885921）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.03億元，同比增長(zhǎng)574.5%，營(yíng)收占比提升至23.9%。
“我們的工商業(yè)業(yè)務(wù)亦正快速增長(zhǎng)，因?yàn)樵絹?lái)越多的工商業(yè)運(yùn)營(yíng)商因電價(jià)不斷上漲及電網(wǎng)不穩(wěn)定性的加劇，開始尋求具備成本效益及可靠性的能源（850101）管理解決方案?！贝笄?cái)?shù)能在招股書中介紹。
實(shí)際上，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，加碼工商業(yè)儲(chǔ)能（885921）業(yè)務(wù)并非簡(jiǎn)單的產(chǎn)品擴(kuò)張，亦是對(duì)大秦?cái)?shù)能能力邊界的考驗(yàn)?！斑@要求儲(chǔ)能（885921）企業(yè)具備提供針對(duì)更多應(yīng)用場(chǎng)景的解決方案的能力。”上述人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
換言之，戶儲(chǔ)是大秦?cái)?shù)能的收入基礎(chǔ)，但工商儲(chǔ)卻是該公司能否“一黑到底”的重要驅(qū)動(dòng)力。
全球儲(chǔ)能（885921）行業(yè)在過(guò)去幾年雖然經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，但也遭遇了庫(kù)存調(diào)整、價(jià)格波動(dòng)。而如今，產(chǎn)業(yè)在迎接新一輪增長(zhǎng)周期（883436）之時(shí)，也在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的競(jìng)爭(zhēng)格局變革。借助此次闖關(guān)港股，大秦?cái)?shù)能這匹儲(chǔ)能（885921）黑馬亦是來(lái)到了競(jìng)爭(zhēng)力升維的關(guān)鍵路口。
