7月16日，港股科技板塊延續(xù)強勢，已連續(xù)兩日收漲的恒生科技盤中漲超2%，阿里巴巴-W（HK9988），商湯-W（HK0020）、京東健康（HK6618）、嗶哩嗶哩-W（HK9626）、快手-W（HK1024）等集體走強。截至9時54分，港股科技50ETF招商（159750）上漲2.51%，中概互聯(lián)ETF招商（513220）上漲2.28%，港股通科技ETF招商（159125）上漲2.47%，盤中三只ETF漲幅一度分別觸及2.85%、2.59%及2.47%。

資金面上，南向資金盤中持續(xù)大舉涌入。7月14日單日凈流入約110億港元，7月15日再度凈流入超130億港元，連續(xù)多日維持大額凈買入態(tài)勢。

流動性、資金面、基本面三重共振

催化一：海外流動性拐點確認(rèn)

美國6月CPI及核心CPI雙雙低于市場預(yù)期，PPI同比增速意外放緩至5.5%，環(huán)比下降0.3%。通脹連續(xù)降溫令市場對美聯(lián)儲后續(xù)加息預(yù)期大幅推遲，7月加息概率已從上周的50%跌至10%左右。業(yè)內(nèi)分析稱，港股作為離岸市場對全球流動性高度敏感，美債收益率與美元指數(shù)回落，直接緩解了科技成長股的估值壓制。

催化二：內(nèi)地長線資金持續(xù)加大配置力度

南向資金正以史無前例的力度涌入港股。內(nèi)地長線資金持續(xù)加大配置力度，逐步降低海外短期熱錢帶來的干擾。香港上半年招商引資超530億港元，同比增長36%，科技型企業(yè)集群效應(yīng)凸顯港股價值重估。

催化三：產(chǎn)業(yè)基本面進(jìn)入業(yè)績驗證窗口

港股中期業(yè)績預(yù)告呈現(xiàn)鮮明結(jié)構(gòu)性分化——截至7月15日，已披露的108家港股公司中，正向業(yè)績預(yù)告占比達(dá)70.75%。半導(dǎo)體（881121）賽道迎來業(yè)績大爆發(fā)：兆易創(chuàng)新（HK3986）預(yù)計上半年歸母凈利潤約69億元，同比增幅達(dá)1099%；上海復(fù)旦（HK1385）預(yù)計中期歸母凈利潤同比大增313%至416%；AI制藥龍頭英矽智能（HK3696）預(yù)計上半年營收同比增長272.7%至287.3%，徹底擺脫虧損狀態(tài)。

從估值修復(fù)到產(chǎn)業(yè)重估，港股下半年風(fēng)口或換向

多位基金經(jīng)理在近期策略交流中指出，港股科技板塊正經(jīng)歷系統(tǒng)性重估。過去半年港股互聯(lián)網(wǎng)承壓主要受流動性偏緊、基本面拖累和“AI吞噬論”敘事壓制三重影響，但轉(zhuǎn)機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)——互聯(lián)網(wǎng)大廠在AI領(lǐng)域的投入逐步產(chǎn)出成果，正從AI的“付費方”轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆芤娣健?，?dāng)前板塊估值處于過去三年較低水平。

高盛（GS）最新研報指出，當(dāng)前A/H股科技分化已達(dá)歷史極值，下半年維持超配A股硬科技（半導(dǎo)體（881121）、設(shè)備、算力基建）的同時，建議逐步增持部分港股大型互聯(lián)網(wǎng)公司股票。其核心邏輯在于，港股互聯(lián)網(wǎng)在基本面、估值及流動性等多維度上有望縮小與A股硬科技的差距。

三只定位鮮明的ETF，助力布局港股科技賽道

港股科技50ETF招商（159750）覆蓋面廣，覆蓋50只科技龍頭，均衡布局新能源汽車（885431）、AI、半導(dǎo)體（881121）、創(chuàng)新藥（886015）等多元賽道，行業(yè)分布最為分散。

港股通科技ETF招商（159125）集中度高，僅選港股通30只硬科技龍頭，前十大權(quán)重占比超76%，騰訊、阿里、小米、美團(tuán)、比亞迪（002594）、中芯國際（HK0981）合計占大頭，當(dāng)前市盈率處于歷史15%分位以下，估值更低。

中概互聯(lián)ETF招商（513220）互聯(lián)網(wǎng)純度高，橫跨港美中三地，前十大權(quán)重超85%，覆蓋阿里巴巴（BABA）、騰訊、拼多多（PDD）等全球中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭，不含傳統(tǒng)汽車及醫(yī)藥。

分析指出， 三者均聚焦中國科技資產(chǎn)，前三大權(quán)重（騰訊、阿里、小米）高度重合。但是細(xì)分看來，港股科技50更“均衡”，港股通科技更“硬”且集中，中概互聯(lián)更“軟”且覆蓋美股。三者互為補充，投資者可根據(jù)偏好選擇。