中金發(fā)布研報(bào)稱，維持六福集團(tuán)（HK0590）(00590)FY27/28EPS預(yù)測(cè)3.84/4.23港元，當(dāng)前對(duì)應(yīng)6/5倍FY27/28P/E，以及對(duì)應(yīng)FY27股息率7.5%、較為突出，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)34.31港元，對(duì)應(yīng)9/8倍FY27/28P/E，上行空間49%。

中金主要觀點(diǎn)如下：

公司近況

公司公布1QFY27(2026年4-6月)經(jīng)營(yíng)情況：集團(tuán)零售值同比增長(zhǎng)32%，其中中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)港澳及海外地區(qū)零售值分別同比增長(zhǎng)22%、41%；中國(guó)內(nèi)地自營(yíng)店/品牌店、中國(guó)港澳及海外地區(qū)同店銷售分別同比增長(zhǎng)16%/25%、41%。

1QFY27在高基數(shù)下延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，港澳市場(chǎng)增速領(lǐng)先

1QFY27集團(tuán)零售值/同店銷售分別同增32%/39%，較上季度的19%/33%加速。1)中國(guó)內(nèi)地零售值同增22%，其中自營(yíng)店同店銷售同增16%，季內(nèi)凈增14家店；品牌店同店銷售同增25%，季內(nèi)凈減159家店，門店優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)；2)中國(guó)港澳及其他市場(chǎng)受益于香港本地需求強(qiáng)勁，及港澳價(jià)差優(yōu)勢(shì)與人民幣升值帶動(dòng)內(nèi)地客流及銷售表現(xiàn)積極，零售值/同店分別同增41%/41%，其中中國(guó)香港/澳門、海外市場(chǎng)同店分別同增44%/49%、14%。季內(nèi)集團(tuán)重返新加坡開設(shè)一間自營(yíng)店，并于越南新增一家品牌店。

黃金產(chǎn)品同店增速領(lǐng)先，同店重量轉(zhuǎn)為正增

1QFY27集團(tuán)整體黃金產(chǎn)品同店銷售增長(zhǎng)達(dá)50%，同店銷售重量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)負(fù)為正至+13%，主要由港澳及海外市場(chǎng)帶動(dòng)。1QFY27中國(guó)內(nèi)地自營(yíng)店和品牌店黃金產(chǎn)品同店銷售分別同增21%/37%，定價(jià)首飾同店銷售分別同降7%/11%，其中定價(jià)黃金產(chǎn)品分別同比+14%/-2%。中國(guó)港澳及海外市場(chǎng)季內(nèi)黃金產(chǎn)品和定價(jià)首飾同店銷售分別同增55%/15%，其中定價(jià)黃金同增35%。

港澳及海外市場(chǎng)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?/strong>

FY26公司港澳及海外收入/分部溢利分別占57%/69%，明顯高于同業(yè)，往后看，該行預(yù)計(jì)港澳市場(chǎng)有望持續(xù)受益于產(chǎn)品價(jià)差帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)，同時(shí)公司未來(lái)三年的核心戰(zhàn)略聚焦拓展海外市場(chǎng)，規(guī)劃FY27凈增30家海外門店，該行看好港澳及海外市場(chǎng)繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)大幅波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，終端零售環(huán)境不及預(yù)期。