在AI競賽進入深水區(qū)之際，百度（BIDU）正加速將資本市場重心向港股回遷。7月16日，百度（BIDU）集團宣布董事會已授權管理層推進將香港聯交所的上市地位由“二次上市”自愿轉換為“雙重主要上市”，相關流程預計于2026年內生效。當天，百度（BIDU）方面向《華夏時報》記者確認了上述消息。
與此同時，百度（BIDU）旗下AI芯片業(yè)務主體昆侖芯的赴港IPO進程也在同步推進。然而，在AI行業(yè)資本開支激增、競爭格局日趨白熱化的背景下，百度（BIDU）在港股市場的AI敘事能否真正支撐其股價與估值，依然是投資者關注的核心命題。美東時間7月16日，百度（BIDU）美股收于112.82美元，微漲1.2%。
從“二次”到“主要”
百度（BIDU）此前在香港資本市場采取的是二次上市機制。
據《華夏時報》記者了解，2005年8月5日，百度（BIDU）在納斯達克（NDAQ）證券交易所上市，2021年3月23日，百度（BIDU）在香港交易所（HK0388）主板二次上市，至今已超過五年。
有業(yè)內人士告訴本報記者，港股二次上市對監(jiān)管要求相對簡單，上市成本也較低，兩地股價緊密聯動；而雙重主要上市監(jiān)管要求嚴格，兩地股價表現也相對獨立。此外，一個重要的區(qū)別是，二次上市的股票無資格被納入港股通，雙重主要上市的股票符合相關規(guī)則后可被納入。
作為港股重要的AI科技公司，吸引更熟悉其業(yè)務邏輯的內地投資者，是百度（BIDU）將香港轉為主要上市地的重要動因之一。
7月17日，百度（BIDU）在港股收盤于106.5港元，跌3.45%，總市值約2899億港元，全市場排名30開外；但在科技互聯網公司中僅位于騰訊、阿里、小米、美團和京東（JD）之后，市盈率（TTM）為156.5倍。
不過從市值規(guī)?？矗?span>百度（BIDU）目前和賽道頭部公司差距較大。截至7月17日港股收盤，騰訊以4.2萬億港元市值位居港股第一，阿里巴巴（BABA）市值2.16萬億港元，在港股排名第六。同期，小米市值6931億港元，美團市值超過5000億港元，京東（JD）市值約3278億港元。
有市場人士分析認為，若流程推進順利并滿足港股通納入條件，百度（BIDU）有望趕上今年9月港股通調整窗口，屆時南向資金將成為其重要的增量資金來源。百度（BIDU）公告也稱，雙重主要上市一旦生效，將提升公司證券流動性、擴大投資者基礎，并為公司對接兩個資本市場提供更大靈活性。
不過透鏡研究創(chuàng)始人況玉清在跟本報記者交流時認為，股價高低并不是百度（BIDU）選擇將港股轉為主要上市地的核心原因，“美股市場跟港股市場的估值壁壘基本上不存在，主要還是地緣政治風險的考慮。如果美股那邊摘牌，它在港股又不是主要上市地位，交易流通性各方面都會受到限制。將港股作為雙重主要上市地，能夠分散對抗這些風險?！?/p>
群雄逐鹿下的突圍之考
在希望吸引更多南向資金的背后，百度（BIDU）也希望在港股市場講明白自身的AI故事。
今年1月，百度（BIDU）發(fā)布正式公告，宣布其AI芯片業(yè)務昆侖芯已于1月1日以保密形式向港交所提交主板上市申請，并披露香港聯交所已確認百度（BIDU）可進行建議分拆。此后百度（BIDU）股價一路攀升，并在1月23日盤中達到了161.2港元的52周最高點。而以7月17日收盤價粗略計算，百度（BIDU）股價相較這一高點已經縮水34%。
據市場傳聞，昆侖芯赴港上市的目標估值高達500億美元。作為對比，其在2025年7月完成的最新一輪（D輪）融資中，投后估值約為210億元人民幣（約合30億美元）。需要提及的是，今年5月昆侖芯還正式啟動科創(chuàng)板上市輔導備案。
上述市場人士認為，百度（BIDU）納入港股通，疊加百度（BIDU）在昆侖芯、AI云、基礎模型、智能體、無人駕駛（885736）等方向形成的全棧AI布局，市場對百度（BIDU）AI業(yè)務價值的關注度將顯著提升，進而推動股價表現進一步轉強。
不只是資本市場，AI也是百度（BIDU）目前在產業(yè)市場最重要的敘事。
繼去年Q4財報單獨披露AI收入后，今年Q1財報顯示，百度（BIDU）AI業(yè)務的分量在持續(xù)增加。
5月18日，百度（BIDU）發(fā)布2026年Q1財報，當期其總營收321億元，剔除愛奇藝（IQ）外的一般性業(yè)務收入260億元，同比增長2%。其中，AI業(yè)務收入136億元，占百度（BIDU）一般性業(yè)務收入的52%，比上一季度提升9個百分點。
財報顯示，百度（BIDU）Q1資本開支同比基本翻倍，達到58.39億元，約為上一季度的3倍。截至今年Q1，百度（BIDU）的現金及投資總額為2793億元，經營現金流為27億元。百度（BIDU）創(chuàng)始人李彥宏在當晚財報會上還表示，百度（BIDU）將堅定投入文心大模型。
但作為國內率先發(fā)力AI大模型的廠商，百度（BIDU）一直面臨著對手們的強烈競爭。例如今年一季度，阿里資本支出約269億元，騰訊的資本開支約319億元。有業(yè)內人士與《華夏時報》記者交流時認為，這些資本開支也都主要投向了AI基礎設施等方向。
而在AI助手領域，據QuestMobile數據，截至2026年3月，AI原生App月活用戶規(guī)模達到4.4億，其中，豆包以3.45億月活位居第一，千問、DeepSeek分別以1.66億和1.27億月活位居二三位，元寶以約0.57億月活位居第四。
順福資本創(chuàng)始人李明順在與本報記者交流時認為，百度（BIDU）目前在AI領域面臨的市場競爭壓力較大，“它的優(yōu)勢在于技術積累，但如何將技術積累和產品策略以及整個品牌形象全面提升，是個挑戰(zhàn)。”
回港雙重主要上市，將為百度（BIDU）打開了吸引南向資金的通道，但提升估值的關鍵還在于其AI業(yè)務能否突出重圍。
