7 月15日晚間，用友網(wǎng)絡(luò)（600588）同步發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告，并第三次更新港股招股材料，一虧一融兩份公告，道盡這家國內(nèi)ERP龍頭當(dāng)下的經(jīng)營窘境。
業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計上半年歸母凈虧損8億元至9.3億元，其中1.7億元離職補償金引發(fā)市場熱議。對比2025全年1.48億元辭退福利，今年上半年人員優(yōu)化支出已超過去年全年，直觀反映出公司力度空前的人員收縮動作。
自 2025年初新任總裁上任后，行業(yè)內(nèi)關(guān)于用友大規(guī)模優(yōu)化人員的消息持續(xù)傳出，研發(fā)、交付崗位縮編傳聞不斷。財報數(shù)據(jù)佐證了人員大幅精簡的事實，2023年末公司員工24949人，至2025年末僅剩19055人，兩年累計縮減近5900人，人員規(guī)模縮水近四分之一，銷售與實施運營崗成為主要裁撤對象。
大規(guī)模裁員本意是壓縮人力成本、改善盈利，然而從長期經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，降本舉措并未扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。自2023年起用友步入持續(xù)虧損周期（883436），2023至2025年分別虧損9.67億元、20.61億元、13.89億元，疊加今年上半年預(yù)虧金額，三年半累計虧損超52億元。營收端同樣增長乏力，近三年營收常年徘徊在88至94億元區(qū)間，2024年營收同比下滑6.6%，2026上半年預(yù)估營收36.5億至37億元，同比增速僅1.9%至3.3%，增長瓶頸難以突破。
行業(yè)環(huán)境變革是用友承壓的重要外因。生成式AI重塑企業(yè)服務(wù)行業(yè)模式，云轉(zhuǎn)型進入深水區(qū)，傳統(tǒng)軟件廠商普遍遭遇營收、利潤雙重壓力。
為緊跟轉(zhuǎn)型浪潮，用友持續(xù)加大云與AI研發(fā)投入，大量研發(fā)費用資本化處理，后續(xù)逐年攤銷持續(xù)侵蝕利潤，轉(zhuǎn)型成本持續(xù)釋放卻尚未兌現(xiàn)對等收益。人員縮減僅能短期止血，無法解決營收疲軟的核心難題。
現(xiàn)金流承壓之下，用友再度沖刺港股上市。此前公司已于2025年6月、12月兩次遞表，均因超過6個月無實質(zhì)進展自動失效，如今第三次遞交招股書，募資訴求十分迫切。若港股上市順利，募集資金可補充現(xiàn)金流，支撐長期研發(fā)與市場布局。
但當(dāng)下港股對虧損科技企業(yè)估值邏輯已然轉(zhuǎn)變，單純云轉(zhuǎn)型故事難以吸引資本，AI業(yè)務(wù)落地成效、收入兌現(xiàn)能力才是投資者關(guān)注核心。
對用友而言，裁員降本、奔赴港股都只是緩解短期壓力的權(quán)宜之計。想要走出持續(xù)虧損泥潭，唯有加速AI商業(yè)化落地，創(chuàng)造穩(wěn)定增量收入，才能真正實現(xiàn)基本面反轉(zhuǎn)。
