日前，特步國(guó)際（HK1368）披露半年度經(jīng)營(yíng)情況，受公司第二季度銷售低于預(yù)期等因素影響，特步國(guó)際（HK1368）遭部分機(jī)構(gòu)下調(diào)目標(biāo)價(jià)，但仍給予“優(yōu)于大市”“買入”等評(píng)級(jí)。

7月19日，國(guó)信證券（002736）發(fā)布研報(bào)稱，看好特步主品牌發(fā)揮跑步品類優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)化推動(dòng)銷售逐步企穩(wěn)，專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌延續(xù)增長(zhǎng)盈利提升。主品牌二季度流水下滑中單位數(shù)，主受線下客流偏弱及極端天氣影響，但線上渠道和特步少年仍保持較快增長(zhǎng)，跑步、戶外品類表現(xiàn)穩(wěn)健，旗艦跑鞋延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，體現(xiàn)出主品牌較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)韌性。二季度索康尼品牌因電商戰(zhàn)略性折扣提升增速放緩至低單位數(shù)增長(zhǎng)，但線下保持20%以上增長(zhǎng)。

國(guó)信證券（002736）稱，看好未來(lái)主品牌聚焦大眾市場(chǎng)獲得穩(wěn)健增速，索康尼和邁樂(lè)分別聚焦“雙精英人群”和戶外，保持較快增速，并在未來(lái)3~5年盈利持續(xù)提升?；诙径纫詠?lái)消費(fèi)（883434）大環(huán)境轉(zhuǎn)弱明顯，國(guó)信證券（002736）下調(diào)特步國(guó)際（HK1368）盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026年~2028年凈利潤(rùn)分別為12.3億元、14.7億元、15.4億元（前值為12.9億元、15.3億元、16.0億元），同比-10.0%/19.4%/4.6%?；谟A(yù)測(cè)下調(diào)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至4.8~5.3港元（前值為5.4~5.9港元），對(duì)應(yīng)2026年9.5~10.5x PE，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

瑞銀（UBS）發(fā)布最新研報(bào)稱，特步國(guó)際（HK1368）第二季銷售低于預(yù)期，主要由于需求疲弱及天氣不利，加上公司為提升索康尼的品牌價(jià)值而收窄折扣，街鋪客流偏弱，將目標(biāo)價(jià)由6.6港元下調(diào)至5.72港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。該行認(rèn)為，公司此前提出的2026年收入指引或難以達(dá)成，并下調(diào)2026年~2028年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)4%-7%，分別至12.34億元人民幣、14.35億元人民幣及15.54億元人民幣，以反映更慢的收入增長(zhǎng)預(yù)期及更低的中線銷售增長(zhǎng)。

中金公司（HK3908）最新研報(bào)稱，考慮波動(dòng)的零售環(huán)境，下調(diào)特步國(guó)際（HK1368）2026年EPS預(yù)測(cè)3%并維持2027年預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)7/6倍2026/2027年市盈率，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)?？紤]行業(yè)估值波動(dòng)，該行下調(diào)目標(biāo)價(jià)12%至4.93港元，對(duì)應(yīng)10倍2026年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有34%上行空間。

7月19日，信達(dá)證券（601059）發(fā)布研報(bào)，對(duì)特步國(guó)際（HK1368）半年度業(yè)績(jī)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。信達(dá)證券（601059）指出，公司Q2主品牌受極端天氣及宏觀波動(dòng)影響短期承壓，但核心運(yùn)營(yíng)指標(biāo)保持健康，索康尼繼續(xù)推進(jìn)高端化。公司Q2中單位數(shù)下跌，上半年低單位數(shù)下跌。分板塊看，電商及兒童維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，線上折扣同比有所改善。全渠道庫(kù)存保持在4.5至5個(gè)月的良性水平，零售折扣穩(wěn)定在7折~7.5折，未出現(xiàn)大幅加深，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)健可控。索康尼Q2低單位數(shù)增長(zhǎng)，上半年低雙位數(shù)增長(zhǎng)，保持一定的增長(zhǎng)韌性。盈利預(yù)測(cè)方面，信達(dá)證券（601059）預(yù)計(jì)公司2026年~2028年歸母凈利潤(rùn)為11.95/14.39/15.22億元，對(duì)應(yīng)PE分別為7.57X、6.28X、5.94X。

公開(kāi)資料顯示，特步國(guó)際（HK1368）是一家主要從事體育（884258）用品（包括鞋履、服裝和配飾）的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、銷售、營(yíng)銷及品牌管理業(yè)務(wù)的公司。公司通過(guò)三個(gè)部門(mén)開(kāi)展業(yè)務(wù)：大眾運(yùn)動(dòng)部門(mén)代表品牌為"特步"；時(shí)尚運(yùn)動(dòng)部門(mén)代表品牌為“蓋世威”及“帕拉丁”；專業(yè)運(yùn)動(dòng)部門(mén)代表品牌為“索康尼”及“邁樂(lè)”。

最新業(yè)績(jī)方面，7月17日，特步國(guó)際（HK1368）發(fā)布公告，披露了截至2026年6月30日的二季度及上半年中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況。截至2026年6月30日的三個(gè)月，特步主品牌的零售銷售增長(zhǎng)（包括線上線下渠道）出現(xiàn)中單位數(shù)同比下跌，而零售折扣水平維持在七至七五折。但特步創(chuàng)始人丁水波的次女丁佳敏主理的索康尼品牌的零售銷售增長(zhǎng)則實(shí)現(xiàn)低單位數(shù)同比增長(zhǎng)。而在六個(gè)月的運(yùn)營(yíng)狀況中，特步主品牌的零售銷售增長(zhǎng)同樣表現(xiàn)為低單位數(shù)同比下跌，渠道存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間為四個(gè)半至五個(gè)月。相比之下，索康尼品牌的零售銷售增長(zhǎng)為低雙位數(shù)同比增長(zhǎng)。

二級(jí)市場(chǎng)上，截至7月20日發(fā)稿時(shí)，特步國(guó)際（HK1368）跌0.81%報(bào)3.66港元/股，即時(shí)總市值為103億港元，公司股價(jià)年內(nèi)跌幅約30%。