近期，山東省環(huán)能設(shè)計(jì)院股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱環(huán)能設(shè)計(jì))遞表港交所。招股書顯示，環(huán)能設(shè)計(jì)在報(bào)告期內(nèi)(2023年至2025年間，下同)業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)，但其未完成項(xiàng)目的平均價(jià)值在逐年下降。

與此同時(shí)，環(huán)能設(shè)計(jì)在2025年對(duì)第一大客戶的收入占比達(dá)51.2%，對(duì)第一大供應(yīng)商的采購(gòu)金額占比達(dá)42.6%，而該第一大客戶和第一大供應(yīng)商存在交集。

此外，環(huán)能設(shè)計(jì)截至2025年末的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.67%，而其作為被告還存在三項(xiàng)未決訴訟，涉及金額達(dá)數(shù)千萬元。值得一提的是，環(huán)能設(shè)計(jì)曾在2022年掛牌新三板期間被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取自律監(jiān)管措施，主要涉及多次拆出資金未及時(shí)審議并披露、未及時(shí)披露重要訴訟事項(xiàng)等情況。2025財(cái)年收入貢獻(xiàn)最大項(xiàng)目毛利率高達(dá)44.5%

環(huán)能設(shè)計(jì)是一家綜合電力工程服務(wù)提供商，其綜合工程解決方案包括工程、采購(gòu)及施工(EPC)服務(wù)；工程設(shè)計(jì)及咨詢服務(wù)；以及其他服務(wù)(包括工程監(jiān)理服務(wù)及工程運(yùn)維服務(wù))。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2023年至2025年各年度，環(huán)能設(shè)計(jì)的收入分別為5.82億元、6.78億元和8.11億元，利潤(rùn)分別為1148.9萬元、3281.3萬元和5407.9萬元。利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的背后，是環(huán)能設(shè)計(jì)的毛利率從2023財(cái)年的約10.1%，逐年上升至2025財(cái)年的13.8%，而這又主要與各年度具體項(xiàng)目的毛利率水平相關(guān)。例如，環(huán)能設(shè)計(jì)的電力工程-傳統(tǒng)能源（850101）業(yè)務(wù)毛利率從2023財(cái)年的13.9%，以及2024財(cái)年的17.3%，大幅上升至2025財(cái)年的38.2%，主要是公司按2025財(cái)年收入貢獻(xiàn)計(jì)最大的建筑設(shè)計(jì)及咨詢項(xiàng)目產(chǎn)生約44.5%的較高毛利率。

盡管環(huán)能設(shè)計(jì)表示公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)聚焦于可再生能源（850101）電力工程，但其電力工程-傳統(tǒng)能源（850101）業(yè)務(wù)的毛利在2024年和2025年分別為1169.5萬元和3899.2萬元，在2025年同比增量為2729.7萬元，貢獻(xiàn)了公司2025年毛利整體增量3407.3萬元的八成。按照招股書，環(huán)能設(shè)計(jì)的電力工程-傳統(tǒng)能源（850101）業(yè)務(wù)提供的服務(wù)主要包括磨煤機(jī)差壓取樣裝置的設(shè)計(jì)、安裝及施工、電氣工程項(xiàng)目、蒸汽管道安裝、配備汽輪發(fā)電機(jī)的循環(huán)流化床熱水鍋爐，并網(wǎng)設(shè)計(jì)及供熱系統(tǒng)改造工程。

此外，截至2023年至2025年各年末以及直至最后實(shí)際可行日期，環(huán)能設(shè)計(jì)未完成項(xiàng)目數(shù)量分別為476個(gè)、604個(gè)、785個(gè)和1027個(gè)，未完成項(xiàng)目的價(jià)值分別為16.46億元、12.62億元、15.06億元和13.49億元。不僅是未完成項(xiàng)目?jī)r(jià)值波動(dòng)較大，未完成項(xiàng)目的平均價(jià)值分別為345.78萬元、209.01萬元、191.84萬元和131.37萬元，在逐年/期下降。

對(duì)于未完成項(xiàng)目數(shù)量及未完成項(xiàng)目?jī)r(jià)值的變動(dòng)，環(huán)能設(shè)計(jì)表示，主要受項(xiàng)目完成及新獲授項(xiàng)目的性質(zhì)、規(guī)模及時(shí)間所影響。對(duì)于未完成項(xiàng)目的平均價(jià)值逐年/期大幅下降的原因，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于7月19日向環(huán)能設(shè)計(jì)發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)間，尚未收到回復(fù)。7月20日，記者致電環(huán)能設(shè)計(jì)，被告知公司暫時(shí)不接受采訪。第一大客戶和第一大供應(yīng)商存交集

報(bào)告期內(nèi)，環(huán)能設(shè)計(jì)對(duì)前五大客戶的收入總共占公司同期總收入的比例分別為59.2%、76.9%和73.9%，對(duì)第一大客戶的收入占公司同期總收入的比例分別為24.7%、49.7%和51.2%。環(huán)能設(shè)計(jì)在招股書中表示，公司在報(bào)告期內(nèi)的收入集中主要受確認(rèn)來自位于遼寧省大石橋的最大EPC項(xiàng)目的收入驅(qū)動(dòng)。而公司董事認(rèn)為，并經(jīng)弗若斯特沙利文確認(rèn)，客戶集中于建筑行業(yè)并不罕見，盡管客戶集中，但公司的業(yè)務(wù)模式仍可持續(xù)。

與此同時(shí)，在報(bào)告期內(nèi)，環(huán)能設(shè)計(jì)對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額總共占公司同期總采購(gòu)額的比例分別為34.3%、60.1%和56.5%，對(duì)第一大供應(yīng)商的采購(gòu)金額占公司同期總采購(gòu)額的比例分別為9.4%、43.6%和42.6%。

記者注意到，環(huán)能設(shè)計(jì)在報(bào)告期內(nèi)各年度的第一大客戶均為A，在2024年和2025年的第一大供應(yīng)商均為F?？蛻鬉是在2023年開始成為環(huán)能設(shè)計(jì)的客戶，供應(yīng)商F同樣是在2023年開始成為環(huán)能設(shè)計(jì)的供應(yīng)商，且其同時(shí)是分包及設(shè)備的供應(yīng)商。值得一提的是，客戶A在一家公司中擁有權(quán)益，而該公司由供應(yīng)商F的關(guān)聯(lián)方間接持有49%的權(quán)益。

根據(jù)招股書，客戶A是一家于1989年在中國(guó)成立的國(guó)有企業(yè)，注冊(cè)股本為353億元。資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.67%

招股書顯示，截至2025年末，環(huán)能設(shè)計(jì)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)賬面總額達(dá)到2.66億元，其中一年以上賬齡的達(dá)到1.69億元，占比達(dá)六成以上。與此同時(shí)，環(huán)能設(shè)計(jì)也已計(jì)提減值撥備1.14億元，使得貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)賬面凈額為1.52億元。

值得一提的是，截至最后可行日期，環(huán)能設(shè)計(jì)還存在三項(xiàng)未決訴訟，公司均為被告。其中，一名分包商就某EPC合約糾紛要求環(huán)能設(shè)計(jì)支付款項(xiàng)約1530萬元，一名供應(yīng)商就設(shè)備采購(gòu)合約糾紛要求環(huán)能設(shè)計(jì)支付款項(xiàng)約1490萬元，一名原告就合伙合約糾紛對(duì)環(huán)能設(shè)計(jì)及另外兩名被告提起訴訟，涉及申索金額750萬元。環(huán)能設(shè)計(jì)在招股書中表示，根據(jù)公司中國(guó)訴訟律師的建議，與本公司的總資產(chǎn)規(guī)模相比，上述案件涉及的潛在賠償金額相對(duì)較小，且公司的中國(guó)法律顧問認(rèn)為，上述案件不會(huì)對(duì)本公司的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)造成重大不利影響。

記者注意到，截至2025年末，環(huán)能設(shè)計(jì)的負(fù)債總額和資產(chǎn)總額分別為6.29億元和6.86億元，以此計(jì)算，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.67%，其流動(dòng)比率也僅為0.99倍。

而且，環(huán)能設(shè)計(jì)在報(bào)告期內(nèi)未能為雇員足額繳納社保和住房公積金，截至2023年至2025年各年度，未足額繳納總額分別為540萬元、740萬元和700萬元，分別占各年度應(yīng)繳總額的45%、52%和48%。

此外，環(huán)能設(shè)計(jì)還曾登陸新三板，而在掛牌期間的2022年5月，環(huán)能設(shè)計(jì)和其彼時(shí)的董事長(zhǎng)張福泉以及董秘王友梅被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取了自律監(jiān)管措施，主要涉嫌的違法違規(guī)事實(shí)包括：公司在2020年至2021年間多次拆出資金，但未及時(shí)審議披露上述重大交易事項(xiàng)；公司在2020年未及時(shí)披露重要訴訟事項(xiàng)；公司在2021年4月披露前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，對(duì)2017年至2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了追溯調(diào)整。

環(huán)能設(shè)計(jì)于2023年10月終止在新三板掛牌。根據(jù)招股書，作為環(huán)能設(shè)計(jì)控股股東之一的張福泉目前仍擔(dān)任公司董事長(zhǎng)一職，王友梅目前仍擔(dān)任環(huán)能設(shè)計(jì)的執(zhí)行董事、總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)，其同時(shí)也是公司股東。