2026年7月18日，上海富友支付服務股份有限公司(下稱“富友支付”)在今年1月遞交的港股招股書正式失效，這已是該公司第四次沖擊港交所上市宣告失敗，其長達十余年的上市之路再度受阻。

實際上，早在港股闖關(guān)前，富友支付就多次沖刺A股。2015年至2021年間，公司先后更換三家券商輔導，A股上市計劃全部落空。轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股后，2024年4月、11月和2025年5月三次遞表均半年到期失效，目前第四次遞表仍未能推進至聆訊階段。

“需要強調(diào)的是，港交所招股書有效期就是六個月，到期未完成聆訊自動失效是正常的制度安排，很多公司上市過程中都會遇到，這并非一家公司的特殊情況?！?span>博通（AVGO）咨詢首席分析師王蓬博對《金融時報》記者分析。

在王蓬博看來，從經(jīng)營的基本面來說，該公司連續(xù)推進上市有一定的支撐。博通（AVGO）咨詢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年到2024年，富友支付營收復合增長率達19.6%，2025年前十個月實現(xiàn)營收13.07億元，與去年同期基本持平，毛利率維持在25%左右。

不過，富友支付連續(xù)沖擊上市失利的情況，仍引發(fā)市場關(guān)注。

支付產(chǎn)業(yè)網(wǎng)創(chuàng)始人劉剛告訴《金融時報》記者，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年按交易總額統(tǒng)計，富友支付在國內(nèi)綜合支付機構(gòu)中排名第八，獨立支付服務商行列位居第四。業(yè)績層面，2022年至2025年前十個月，公司營收區(qū)間在11.42億元至16.34億元，毛利率穩(wěn)定在25%-28%，盈利保持千萬級別，但合規(guī)與財務兩大隱患，或是持續(xù)拖累上市進程的原因。

在劉剛看來，合規(guī)風險是其上市的一個重要阻礙。2021年后公司累計收到四起監(jiān)管處罰，合計被罰690萬元。其中2023年因客戶身份核驗、交易上報等多項違規(guī)被罰455萬元，時任董事長同步受罰；2024年兩度觸碰外匯監(jiān)管紅線，接連收到多張罰單。歷史遺留訴訟同樣棘手，公司曾卷入多起P2P相關(guān)糾紛，雖多數(shù)案件結(jié)案且無需賠付，但近期仍有服務合同、名譽權(quán)官司開庭，線上投訴平臺頻發(fā)不明代扣、私自扣款等投訴。

此外，其大額分紅等財務操作也引發(fā)爭議。例如，劉剛提出，在資產(chǎn)負債率高達86.9%的背景下，公司持續(xù)大手筆現(xiàn)金分紅：2022年至2025年分別分紅2500萬元、1.2億元、4000萬元、4000萬元。一邊背負高額債務，一邊持續(xù)向股東大額派息，該操作引發(fā)質(zhì)疑，市場擔憂企業(yè)資金儲備不足、抗風險能力偏弱。

不過，也有專家認為，相較同業(yè)而言，富友支付的負債率情況并不算高。支付機構(gòu)負債中包含較大規(guī)模的客戶備付金，該部分資金由央行集中存管，不構(gòu)成實際債務負擔，也不參與公司日常資金調(diào)度。但是，富友支付應該做好相關(guān)披露和溝通工作。

“支付行業(yè)的屬性，合規(guī)鏈條長，涉及的監(jiān)管問詢和材料補充事項多，客觀上審核周期（883436）就比其他行業(yè)偏長。此外，受到大環(huán)境影響，支付行業(yè)的上市節(jié)奏本身就受政策、市場和監(jiān)管等多重因素左右，外部環(huán)境的變化也會影響審核推進速度?！蓖跖畈┓治?。他同時提示，對于外界一直比較關(guān)注的分紅安排、資產(chǎn)負債率等問題，富友支付在后續(xù)推進過程中也需要持續(xù)保持明確回應，這對促進上市進程也有幫助。