近年來，硬科技、新能源（850101）、新消費（883434）等企業(yè)紛紛赴港上市，重塑港股結(jié)構(gòu)。

受訪人士指出，新經(jīng)濟崛起是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型主線，也是全球資金增配中國資產(chǎn)的方向。港股正從金融地產(chǎn)（883431）主導(dǎo)的傳統(tǒng)市場，加速轉(zhuǎn)型為科創(chuàng)企業(yè)對接全球資本的新經(jīng)濟高地。

新經(jīng)濟生態(tài)加速形成

港股板塊市值變遷，本質(zhì)是新舊動能切換的體現(xiàn)。

香港博大資本國際行政總裁溫天納指出，傳統(tǒng)行業(yè)增長天花板顯現(xiàn)，而科技創(chuàng)新賽道空間廣闊，海內(nèi)外機構(gòu)持續(xù)增配港股新經(jīng)濟標(biāo)的。資金流入推升板塊估值，資本熱度進一步吸引更多科創(chuàng)企業(yè)赴港上市，形成“創(chuàng)新企業(yè)上市—資本持續(xù)配置”的良性循環(huán)，板塊切換正增強港股市場韌性和國際吸引力。

IPO數(shù)據(jù)印證了這一趨勢。年內(nèi)已上市的100家公司中，技術(shù)硬件與設(shè)備（22家）、軟件與服務(wù)（15家）、半導(dǎo)體（881121）（13家）、資本貨物（13家）、生物科技（11家）位列前五。半導(dǎo)體（881121）、AI、生物科技已成為港股IPO主流力量，持續(xù)改寫港股底色。

上市制度改革搭建通道

港股市場能夠吸引大批創(chuàng)新企業(yè)匯聚，上市制度改革是關(guān)鍵推手。

自2018年啟動上市制度改革以來，港交所陸續(xù)增設(shè)了第18A章、第8A章、第18C章、第19C章等內(nèi)容，為未盈利的生物科技企業(yè)、同股不同權(quán)企業(yè)、無收入或未盈利的專精特新（885929）公司、合資格的企業(yè)二次發(fā)行等提供上市便利。

其中最為重要的是2018年4月新增的18A章，允許同股不同權(quán)、未盈利的生物醫(yī)藥公司赴港上市，允許中概股將香港作為第二上市地。數(shù)據(jù)顯示，自推出18A章以來，截至6月30日，已有94家生物科技公司成功在港上市，累計募資達1482.35億港元。

2023年3月，港交所推出了為特?？萍脊玖可矶ㄖ频纳鲜幸?guī)則，即18C章。該規(guī)則允許無收入、未盈利的“專精特新（885929）”科技公司赴港上市，這是繼2018年之后又一重磅改革。2024年及2025年分別有3家和5家企業(yè)通過該機制上市，2026年以來，已有15家公司通過18C機制實現(xiàn)上市。目前，以18C章上市的行業(yè)主要包括AI、機器人、半導(dǎo)體（881121），以及自動駕駛等。

沙利文捷利（深圳）云科技有限公司投研總監(jiān)袁梅接受證券時報記者采訪時表示，港交所通過18A、18C等差異化上市框架，搭建起一個適配未盈利、高研發(fā)創(chuàng)新企業(yè)的包容上市通道。疊加簡化雙重主要上市審批流程，吸引A股龍頭赴港上市，從根本上改變了港股上市公司供給結(jié)構(gòu)。尤其是，A股高端制造企業(yè)登陸港股，帶來了內(nèi)地高端制造的核心資產(chǎn)，擴大了港股科技產(chǎn)業(yè)板塊。

澳洲會計師公會大中華區(qū)分會副會長梁祐庭表示：“當(dāng)前港股市場的核心優(yōu)勢清晰。第一，香港是內(nèi)地資產(chǎn)最重要的離岸定價平臺，既能連接國際長線資金，也能通過互聯(lián)互通機制吸納南向資金，對內(nèi)地企業(yè)的商業(yè)模式、監(jiān)管環(huán)境、產(chǎn)業(yè)邏輯有更深入理解。第二，許多A股公司赴港上市，不僅為了再融資，更希望建立境外資本平臺，擴大國際股東基礎(chǔ)，提升品牌。第三，無論是大型IPO、A+H，還是18A、18C、硬科技、消費（883434）、醫(yī)療健康等不同類型公司，香港都擁有相對成熟的發(fā)行、研究、銷售和二級市場承接體系?！?/p>

產(chǎn)業(yè)與資本共振

近日，“大模型雙雄”智譜（HK2513）與MiniMax相繼推進港股再融資。MiniMax于7月10日公告配股及可轉(zhuǎn)債發(fā)行，合計募資超160億港元，7月16日完成；智譜（HK2513）7月9日宣布配股募資約314.11億港元，7月13日完成。

數(shù)據(jù)顯示，23家已掛牌18C企業(yè)再融資總規(guī)模已整體反超首發(fā)募資，18C企業(yè)IPO合計募資402.14億港元，而上市后配股再融資總額達589.27億港元。

梁祐庭指出，今年港股融資活躍度不只體現(xiàn)在IPO，配股、可轉(zhuǎn)債等再融資工具同樣活躍，這將支持發(fā)行人把香港作為長期資本平臺，而非一次性上市地點。

與此同時，全球資本對港股硬科技青睞有加。作為“全球大模型第一股”，智譜（HK2513）上市后，在未盈利的情況下，市值甚至一度突破萬億港元。寧德時代（HK3750）、瀾起科技（HK6809）等企業(yè)赴港上市后，港股較A股持續(xù)出現(xiàn)高溢價情況。

浦銀國際首席策略分析師賴燁燁指出，2026年以來，半導(dǎo)體（881121）等AI硬件企業(yè)加速上市，反映企業(yè)對拓展國際融資渠道的迫切需求。隨著更多大型A+H項目和硬科技企業(yè)在港上市，港股市場的行業(yè)結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。港股通納入效應(yīng)持續(xù)增強、南向資金源源不斷流入，將為港股市場提供堅實的資金面支撐。