上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊(記者張驕)日前，瑞銀（UBS）財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)稱，金價(jià)近期在4100美元/盎司附近盤(pán)整。最近美伊緊張局勢(shì)升級(jí)，繼續(xù)給黃金價(jià)格帶來(lái)壓力，油價(jià)上行并可能推高利率的前景，仍是懸在黃金市場(chǎng)上方的“達(dá)摩克利斯之劍”。與此同時(shí)，美國(guó)6月的CPI數(shù)據(jù)令投資者有所寬慰，這或意味著美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)沒(méi)有立即加息的必要。

瑞銀（UBS）認(rèn)為，黃金市場(chǎng)仍在消化美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什釋放的鷹派信號(hào)，以及債券市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政策利率走高的預(yù)期。倘若美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)意外上行且新增就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊，疊加油價(jià)進(jìn)一步走高，黃金的近期前景或仍將面臨挑戰(zhàn)，金價(jià)可能再次面臨下行壓力。在此背景下，瑞銀（UBS）預(yù)計(jì)金價(jià)或?qū)⑾绿?850美元/盎司，且下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

瑞銀（UBS）此前表示，持續(xù)的投資需求和強(qiáng)勁的央行買盤(pán)，是金價(jià)維持在4000美元/盎司上方的關(guān)鍵。受到多國(guó)希望長(zhǎng)期降低美元資產(chǎn)持有比例支撐，預(yù)計(jì)央行購(gòu)買量或仍將保持高位，全年處于750-1000噸區(qū)間。但盡管央行購(gòu)金有助于穩(wěn)定金價(jià)，卻不足以推動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步上漲。世界黃金協(xié)會(huì)計(jì)劃于7月29日發(fā)布的黃金最新供需趨勢(shì)報(bào)告有望提供更多有關(guān)央行購(gòu)金行為的清晰信息。

目前黃金市場(chǎng)真正所需的是更強(qiáng)的投資需求。瑞銀（UBS）預(yù)計(jì)，每季度約500噸的投資需求，才足以推動(dòng)金價(jià)上行。要使投資需求加速，美國(guó)增長(zhǎng)敘事需要為更寬松的貨幣政策背景提供支撐，或轉(zhuǎn)向具有挑戰(zhàn)性的增長(zhǎng)與通脹組合，例如滯脹。隨著消費(fèi)（883434）者支出放緩、實(shí)際工資增長(zhǎng)趨于溫和，以及AI相關(guān)投資增長(zhǎng)于明年出現(xiàn)環(huán)比緩和，預(yù)計(jì)美國(guó)政策利率最后仍將下降，下一次降息有望于2027年3月開(kāi)啟。瑞銀（UBS）認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)的重新定價(jià)，應(yīng)會(huì)與美元走軟以及去美元化的回歸同步發(fā)生。

那么，黃金目前處于什么位置？短期來(lái)看，市場(chǎng)似乎陷入僵局；如果投資活動(dòng)沒(méi)有回升，風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑵蛳滦?。盡管如此，長(zhǎng)期而言，金價(jià)走弱的概率不大。金價(jià)短期走低不是放棄黃金的理由，黃金更長(zhǎng)期的敘事仍然清晰且具支撐性。即使強(qiáng)勁的AI相關(guān)支出能夠延緩美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，長(zhǎng)期債務(wù)擔(dān)憂、處于高位的美元以及全球投資者對(duì)美元敞口過(guò)高，仍為黃金再次走強(qiáng)留下空間。

有鑒于此，瑞銀（UBS）將黃金2026年9月、12月以及2027年3月和6月的目標(biāo)價(jià)維持在4400美元/盎司、4600美元/盎司、5000美元/盎司和5200美元/盎司。從多元化的角度看，瑞銀（UBS）仍看好黃金，尤其對(duì)于偏好實(shí)物資產(chǎn)并具有跨世代視角的投資者而言。