3000萬輛高光疊加40億巨虧，廣汽深陷轉(zhuǎn)型冰火兩重天

7月16日，廣汽集團(tuán)（601238）迎來里程碑時(shí)刻，第3000萬輛整車在番禺傳祺工廠正式下線，成功躋身國(guó)內(nèi)第五家產(chǎn)量突破3000萬的車企梯隊(duì)。

下線儀式上，六臺(tái)全新新能源（850101）車型集中亮相，向市場(chǎng)傳遞全面深耕電動(dòng)化賽道的轉(zhuǎn)型決心，場(chǎng)面盛大、熱度十足。但亮眼的規(guī)模高光之下，廣汽的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀卻寒意刺骨，上半年預(yù)虧超40億元的業(yè)績(jī)預(yù)告，讓車企轉(zhuǎn)型的冰火兩重天態(tài)勢(shì)展露無遺。

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)盡顯反差：今年上半年廣汽累計(jì)售車77.31萬輛，同比小幅上漲2.35%，銷量穩(wěn)步回暖，但盈利端大幅滑坡，歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧40.6億至45.7億元，虧損規(guī)模較去年同期擴(kuò)大六七成，扣非虧損峰值接近56億元。

虧損呈現(xiàn)逐季惡化態(tài)勢(shì)，一季度虧損6.56億元，二季度單季虧損飆升至34億至39億元。銷量微漲、虧損激增的反常走勢(shì)，精準(zhǔn)勾勒出老牌車企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的沉重代價(jià)。

合資業(yè)務(wù)徹底失勢(shì)，是廣汽虧損擴(kuò)大的核心癥結(jié)。長(zhǎng)期以來，廣汽本田（HMC）、廣汽豐田是集團(tuán)核心“利潤(rùn)奶牛”，支撐起大半營(yíng)收與收益。但近兩年合資板塊持續(xù)頹勢(shì)，投資收益從2023年的83.49億元暴跌至2025年的24.85億元，縮水超七成。兩大合資品牌走勢(shì)分化嚴(yán)重，廣汽豐田憑借凱美瑞、漢蘭達(dá)穩(wěn)住基本盤，上半年銷量微增3.29%，但終端大幅讓利導(dǎo)致利潤(rùn)微??；廣汽本田（HMC）處境慘淡，上半年銷量同比暴跌55.82%，曾經(jīng)的頭部合資品牌已然風(fēng)光不再。

合資頹勢(shì)的連鎖反應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，產(chǎn)線、廠房、門店等固定成本無法縮減，產(chǎn)能利用率下滑推高單車成本，疊加持續(xù)多年的行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，燃油車?yán)麧?rùn)空間被徹底擠壓。同時(shí)本田（HMC）電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的產(chǎn)線改造、架構(gòu)優(yōu)化等投入，持續(xù)消耗集團(tuán)收益，昔日躺賺的合資業(yè)務(wù)，如今淪為持續(xù)失血的最大窟窿。日系車型迭代滯后、新能源（850101）布局遲緩，在國(guó)產(chǎn)混動(dòng)、純電車型的性價(jià)比碾壓下，省油耐造的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)徹底失效，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)走低。

與合資疲軟形成對(duì)比的是，廣汽自主板塊銷量高速增長(zhǎng)，上半年自主車型售出34.6萬輛，同比大漲35.69%。其中埃安銷量漲幅達(dá)67%，傳祺穩(wěn)步增長(zhǎng)，聯(lián)合華為打造的啟境GT7上市即收獲超高訂單，自主板塊獨(dú)自撐起集團(tuán)銷量增長(zhǎng)。但亮眼銷量只是“紙面熱鬧”，10-25萬新能源（850101）賽道競(jìng)爭(zhēng)白熱化，廣汽只能依靠高配低價(jià)、大幅補(bǔ)貼、高頻營(yíng)銷搶占市場(chǎng)，新車銷量帶來的微薄毛利，無法覆蓋研發(fā)、渠道、運(yùn)營(yíng)的高額成本，陷入“賣得越多、虧得越多”的困境。

海外出口成為另一增長(zhǎng)亮點(diǎn)，上半年自主車型出口同比暴漲132%，出口量占自主總銷量三成，全球化布局成效顯著。但海外業(yè)務(wù)同樣處于燒錢階段，跨境物流、海外認(rèn)證、網(wǎng)點(diǎn)搭建、售后體系建設(shè)均需大額前置投入，疊加匯率波動(dòng)影響，目前僅能做大規(guī)模，無法實(shí)現(xiàn)盈利，仍處于長(zhǎng)期投入孵化期。

事實(shí)上，廣汽的虧損并非個(gè)例，而是國(guó)有車企轉(zhuǎn)型的共性難題，是燃油向電動(dòng)切換的必經(jīng)陣痛。目前廣汽基本盤依舊穩(wěn)固，廣豐持續(xù)輸送穩(wěn)定現(xiàn)金流，自主完整的產(chǎn)品矩陣、覆蓋87個(gè)國(guó)家的全球渠道，以及內(nèi)部“番禺行動(dòng)”改革，都為長(zhǎng)期發(fā)展筑牢根基。

歸根結(jié)底，3000萬輛下線是廣汽的行業(yè)規(guī)模體面，40億虧損是轉(zhuǎn)型當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)代價(jià)。廣汽正處于新舊動(dòng)能切換的陣痛期，短期需承壓扛住三線投入壓力，未來唯有等待自主板塊實(shí)現(xiàn)獨(dú)立造血、海外市場(chǎng)兌現(xiàn)收益，方能徹底走出增收不增利的困境，完成轉(zhuǎn)型突圍。