6月30日，廣州豪特節(jié)能環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“豪特節(jié)能”）再次向港交所提交上市申請，這是也該公司第二次遞表港交所，廣發(fā)證券（HK1776）、申萬宏源香港（HK0218）為其聯(lián)席保薦人。
豪特節(jié)能最早成立于2006年，成立之初主要開展研發(fā)工商業(yè)建筑能源（850101）管理解決方案。2017年至2020年間，公司業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心能源（850101）管理解決方案。此后，公司進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)模式，建立了一站式定制能源（850101）管理服務(wù)模式，發(fā)展至今已成為國內(nèi)第九大數(shù)據(jù)中心能源（850101）管理解決方案提供商，不過，在營收快速增長的同樣也面臨著增收不增利、客戶集中度高等問題，南都灣財(cái)社記者也就相關(guān)問題向豪特節(jié)能發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時(shí)未獲回應(yīng)。
前美的員工辭職創(chuàng)業(yè)
2006年，豪特節(jié)能以廣州豪特電器設(shè)備有限公司的名稱成立?！半娖髟O(shè)備”這四個(gè)字高度概括了豪特節(jié)能創(chuàng)始人陳振明在創(chuàng)業(yè)前的職業(yè)經(jīng)歷，他從技術(shù)崗位起步，歷經(jīng)銷售崗位的鍛煉后開始走向管理崗位，最后憑借他在行業(yè)中積累的豐富經(jīng)驗(yàn)及專業(yè)知識開始創(chuàng)業(yè)。
招股書披露的簡歷信息顯示，陳振明今年53歲，1995年7月在廣東工業(yè)大學(xué)取得材料科學(xué)與工程學(xué)士學(xué)位。1995年5月至1998年11月，他就職于金羚電器有限公司，由技術(shù)員晉升為銷售經(jīng)理，負(fù)責(zé)技術(shù)及銷售工作。1998年12月至2001年7月，他就職于美的集團(tuán)（000333）股份有限公司，任職期間主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品開發(fā)及業(yè)務(wù)推廣工作。離開美的后，2001年8月至2003年10月，他又加入廣州東澤電器有限公司擔(dān)任經(jīng)理一職，負(fù)責(zé)監(jiān)督日常業(yè)務(wù)運(yùn)營。2003年10月至2006年3月，他擔(dān)任廣東永樂家電有限公司深圳分公司總經(jīng)理，負(fù)責(zé)整體運(yùn)營及業(yè)務(wù)管理。2006年4月，陳振明選擇辭職創(chuàng)業(yè)。
天眼查顯示，豪特節(jié)能創(chuàng)始人陳振明與其妻李凌云分別持有公司42.42%與15.71%的股份，兩人分別持股80%、20%的廣州豪裕特投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“廣州豪裕特”）也持有豪特節(jié)能4.71%的股份，夫妻兩人及廣州豪裕特為公司控股股東。
而在管理架構(gòu)上，陳振明擔(dān)任公司董事長、執(zhí)行董事、總經(jīng)理兼首席執(zhí)行官職務(wù)，李凌云擔(dān)任副總經(jīng)理，監(jiān)督整體行政事務(wù)，李凌云之弟李凌志則擔(dān)任公司執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理職位，負(fù)責(zé)整體業(yè)務(wù)營運(yùn)及支持整體策略規(guī)劃。
李凌云與陳振明同樣畢業(yè)于廣東工業(yè)大學(xué)，招股書顯示，她于1996年7月獲得廣東工業(yè)大學(xué)金屬材料科學(xué)與工程學(xué)士學(xué)位，畢業(yè)后留校擔(dān)任圖書管理員，主要從事文獻(xiàn)檢索、整理與館藏工作，并協(xié)助教授提供研究相關(guān)支援，直至2009年加入豪特節(jié)能，擔(dān)任行政經(jīng)理。
政策推動(dòng)提升電力使用效率需求
業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長
招股書顯示，豪特節(jié)能是一家專注數(shù)據(jù)中心細(xì)分賽道能源（850101）管理解決方案提供商，主要提供能源（850101）管理解決方案全生命周期（883436）服務(wù)體系，涵蓋咨詢服務(wù)、解決方案設(shè)計(jì)、設(shè)備選型及采購、項(xiàng)目集成及實(shí)施以及系統(tǒng)維護(hù)。其解決方案廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心（包括AI算力數(shù)據(jù)中心和邊緣數(shù)據(jù)中心）、智慧產(chǎn)業(yè)園區(qū)、智能工廠及多用途商業(yè)綜合體，覆蓋多個(gè)領(lǐng)域的廣泛場景。
在中國“雙碳”目標(biāo)的大背景下，數(shù)據(jù)中心向綠色低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型，提升能源（850101）利用效率、降低PUE是當(dāng)前數(shù)據(jù)中心建設(shè)與運(yùn)營的重要發(fā)展趨勢，這為豪特節(jié)能的能源（850101）管理解決方案提供了潛在市場。
PUE即電力使用效率，衡量數(shù)據(jù)中心能源（850101）使用效能的比率，計(jì)算方式為數(shù)據(jù)中心總耗電量除以其中IT設(shè)備的耗電量，通常來說，電力使用效率數(shù)值越接近1，數(shù)據(jù)中心的綠色環(huán)保程度就越高。
提升電力使用效率的需求近年快速增長，其背后不僅是綠色低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型背景下的大勢所趨，也有來自政策的推動(dòng)。
國家市場監(jiān)督管理總局與國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)于2021年10月發(fā)布強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)《數(shù)據(jù)中心能效限定值及能效等級》，該標(biāo)準(zhǔn)將數(shù)據(jù)中心能效劃分為三級，其中1級為PUE≤1.20，2級為PUE≤1.30，3級為PUE≤1.50，并規(guī)定數(shù)據(jù)中心電能比最大允許值對應(yīng)能效3級。2024年7月，發(fā)改委等部門進(jìn)一步印發(fā)《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》，明確到2025年底，新建及改擴(kuò)建大型、超大型數(shù)據(jù)中心PUE降至1.25以內(nèi)，國家樞紐節(jié)點(diǎn)項(xiàng)目PUE不得高于1.20。
新政策的出臺(tái)給豪特節(jié)能帶來了廣闊的市場需求，使其業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。2023年至2025年，豪特節(jié)能的收入從8.58億元增至11.79億元，其中，數(shù)據(jù)中心能源（850101）管理解決方案產(chǎn)生的收入由2023年的8億元增加至2025年的11.55億元，復(fù)合年增長率達(dá)到20.2%。
增收不增利
客戶集中度極高
不過，收入的增長并未帶來利潤的同步提升。2023年至2025年，豪特節(jié)能凈利潤分別為7018.3萬元、7586.9萬元及6552.2萬元。2025年凈利潤較2024年回落超過1000萬元，呈現(xiàn)出“增收不增利”的尷尬局面。
豪特節(jié)能數(shù)據(jù)中心能源（850101）管理解決方案的毛利率由2024年的18.2%減少至2025年的12.8%，對此，豪特節(jié)能解釋稱公司2025年開展并完成大量新項(xiàng)目，相較于2024年完成的項(xiàng)目，設(shè)備采購及交付在相關(guān)項(xiàng)目成本中占比較高。由于來自設(shè)備采購及交付的收入通常按成本確認(rèn)，與處于后續(xù)系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)階段的合同相比，設(shè)備采購及交付早期階段合同的毛利及毛利率通常較低。
這也意味著，豪特節(jié)能的商業(yè)模式在目前還尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。事實(shí)上，2023年至2025年，豪特節(jié)能年內(nèi)確認(rèn)收入的數(shù)據(jù)中心能源（850101）管理項(xiàng)目數(shù)量分別為17個(gè)、15個(gè)及13個(gè)，營收增長主要來自項(xiàng)目單價(jià)的提升。而從客戶數(shù)量上看，同期的客戶數(shù)量分別為13、15、14，前五大客戶貢獻(xiàn)的收入達(dá)到總收入的81.4%、94.9%及97.9%，第一大客戶占總收入的比重約39.0%、82.8%及50.1%，客戶集中度極高。南都灣財(cái)社記者也就此向豪特節(jié)能發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時(shí)未獲回應(yīng)。
從業(yè)務(wù)模式來看，豪特節(jié)能負(fù)責(zé)能源（850101）管理項(xiàng)目的所有環(huán)節(jié)，包括咨詢、工程設(shè)計(jì)、全套能源（850101）管理設(shè)備、材料、組件及相關(guān)零部件采購、能源（850101）項(xiàng)目建設(shè)以及向客戶交付運(yùn)營設(shè)施。
在這樣的模式下，采購設(shè)備的成本與建造成本構(gòu)成了其銷售及服務(wù)成本的主要部分，占后者99%左右，在2023年至2025年，豪特節(jié)能的銷售及服務(wù)成本分別達(dá)到7.3億元、8.36億元以及10.34億元。其中設(shè)備成本增長明顯，從2023年的4.64億元增長至2025年的8.95億元，對利潤吞噬明顯。
在此情況下，豪特節(jié)能的募資首要用途也將用于設(shè)備制造。招股書顯示，其募資的第一個(gè)主要用途即建立智能制造能力及產(chǎn)能。具體而言，其募集資金將用于設(shè)立具備自動(dòng)化能力的生產(chǎn)線，使其能夠生產(chǎn)與提供數(shù)據(jù)中心能源（850101）管理解決方案相關(guān)的若干核心設(shè)備及元件（881270）；用于采購高端制造設(shè)備及智能產(chǎn)品檢測系統(tǒng)；用于建設(shè)智能倉儲(chǔ)與物流基礎(chǔ)設(shè)施；及用于實(shí)施制造執(zhí)行系統(tǒng)、質(zhì)量管理系統(tǒng)及供應(yīng)鏈協(xié)同平臺(tái)。
此外，其募集資金還將分別用于實(shí)現(xiàn)國際業(yè)務(wù)擴(kuò)張及海外服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展；提升技術(shù)創(chuàng)新及開展產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃；有選擇地在中國尋求供應(yīng)鏈整合、戰(zhàn)略收購或股權(quán)投資以及營運(yùn)資金及一般公司用途等。
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