2026年7月的港股市場，松景科技（HK1079）(01079)正上演一出令人唏噓的資本連續(xù)劇。
從盤面走勢來看，該股價(jià)已從52周高點(diǎn)0.750港元，一路跌至如今的0.200港元附近，市值蒸發(fā)逾七成。更詭異的是成交量——從7月17日松景科技（HK1079）發(fā)布供股公告當(dāng)日的822.85萬股，驟降至7月24日的89.4萬股，成交額不足19萬港元。
(行情來源：富途)
股價(jià)跌、量能縮、基本面差、還要供股，松景科技（HK1079）這套組合拳打下來，散戶紛紛恐慌出逃，但這背后是否另有棋局?
基本面復(fù)盤：虧損是常態(tài)，經(jīng)營無拐點(diǎn)，僅存殼價(jià)值支撐
據(jù)悉，松景科技（HK1079）是港股典型的電子元器件分銷類殼股，主營業(yè)務(wù)分為自有顯卡硬件、第三方電腦配件分銷兩大板塊，塑料貿(mào)易業(yè)務(wù)早已關(guān)停，超過九成以上營收依賴同質(zhì)化電子分銷貿(mào)易，基本面長期存在結(jié)構(gòu)性硬傷。
具體來看，一方面是盈利端持續(xù)失血，毛利率瀕臨盈虧線。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，該公司2025財(cái)年(截至2025年6月30日止12個(gè)月)營收3.03億港元，歸母凈虧損1712.8萬港元，由上一年度小幅盈利轉(zhuǎn)為實(shí)質(zhì)性虧損。2026財(cái)年中期(截至2025年12月31日止六個(gè)月)，公司當(dāng)期營收1.21億港元，歸母凈虧損為796.3萬，毛利僅130.6萬港元，毛利率低至1.08%。
對(duì)于虧損原因，公司解釋表示主要是“市場競爭激烈，其他制造商之電腦零件及消費(fèi)（883434）性電子產(chǎn)品銷量及塑膠原料貿(mào)易減少”。近年來伴隨著PC硬件、存儲(chǔ)元器件分銷行業(yè)競爭白熱化，上游貨源、下游客戶議價(jià)能力極強(qiáng)，進(jìn)銷差價(jià)被持續(xù)壓縮，即便擴(kuò)大營收規(guī)模也無法增厚利潤。
隨著主業(yè)自我造血能力大幅減弱，公司經(jīng)營現(xiàn)金流也持續(xù)為負(fù)，日常運(yùn)營高度依賴配售、供股等資本市場集資續(xù)命。至2025財(cái)年、2026財(cái)年中期，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈額分別為為-1489.1萬港元、-8328.6萬港元。
另一方面是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)雖然安全，但無資產(chǎn)增值邏輯。
從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，2025財(cái)年、2026財(cái)年中期，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為6.765%、6.725%
公司資產(chǎn)負(fù)債率不超過7%。與此同時(shí)，公司賬面也保有千萬級(jí)現(xiàn)金，2025財(cái)年、2026財(cái)年中期，公司期末現(xiàn)金分別為6852.2港元、1641.5萬港元，不存在債務(wù)違約、清盤風(fēng)險(xiǎn)，這也是該股唯一的安全邊際。
但需要注意的是，公司流動(dòng)資產(chǎn)僅用于備貨與日常開銷，沒有礦產(chǎn)、核心技術(shù)、稀缺土地等重資產(chǎn)，資產(chǎn)增值空間幾乎為零，估值錨并非企業(yè)經(jīng)營價(jià)值，而是港股上市殼資源價(jià)值。
除此之外，松景科技（HK1079）股權(quán)高度集中，實(shí)控人掌握絕對(duì)話語權(quán)。2025年8月自然人于偉以0.068港元對(duì)價(jià)收購53.89%股權(quán)，成為絕對(duì)控股股東，觸發(fā)全面要約收購，完成實(shí)控權(quán)更迭。高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，二級(jí)市場流通籌碼極少，這也意味著該公司股價(jià)極易被人為操控，既可以短期拉抬股價(jià)炒作，也能夠用極小資金完成階段性砸盤。
綜上，從基本面來看，松景科技（HK1079）并未出現(xiàn)任何利好催化，既無業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、并購重組公告，也無行業(yè)景氣度提升帶來的盈利改善，股價(jià)中長期不可能依靠業(yè)績驅(qū)動(dòng)上漲，所有行情波動(dòng)恐怕均由資本財(cái)技主導(dǎo)。
盤面透視：放量炒作落幕，無量陰跌成常態(tài)，供股成為下跌核心錨點(diǎn)
事實(shí)上，結(jié)合盤面語言來看，松景科技（HK1079）行情波動(dòng)由資本財(cái)技主導(dǎo)的猜想并非憑空臆造。
智通財(cái)經(jīng)觀察到，自實(shí)控人入主復(fù)牌，松景科技（HK1079）已經(jīng)走完爆炒狂歡、縮量沉寂、陰跌走熊完整三段式行情演變。
第一階段：2025年8月，松景科技（HK1079）實(shí)控人入主復(fù)牌，短期股價(jià)從0.068港元暴漲至0.75港元，漲幅高達(dá)1003%，成交量亦連續(xù)多日放大，屬于港股殼股控制權(quán)變更后的標(biāo)準(zhǔn)炒作行情，資金借“新實(shí)控人轉(zhuǎn)型預(yù)期”完成一輪高位出貨。
第二階段：2026年二季度炒作退潮，成交量快速萎縮，4月高點(diǎn)0.32港元開啟下行通道;7月16日供股公告發(fā)布前，日均成交額不足百萬港元，流動(dòng)性顯著枯竭。
第三階段：供股落地后加速下跌，7月17日公告當(dāng)日放量大跌9.41%至0.231港元，單日成交額822萬港元，隨后再度回歸無量狀態(tài)，7月下旬多數(shù)交易日成交量不足50萬股，換手率長期低于0.05%，截至7月24日股價(jià)跌至0.202港元，5月至今三個(gè)月跌幅超32%。
結(jié)合盤面和消息面來看，松景科技無量下跌主要有兩層原因，具體如下：
一是市場資金預(yù)期折價(jià)供股稀釋權(quán)益，主動(dòng)撤離。公司此次供股方案為每2股配發(fā)1股新股，供股價(jià)0.15港元，較公告日市價(jià)0.255港元折價(jià)41.18%，新股發(fā)行后總股本擴(kuò)張33%，原有股東股權(quán)被動(dòng)稀釋。在散戶普遍無力追加資金參與供股的背景下，二級(jí)市場自然提前用股價(jià)下跌反映稀釋利空;二是流通盤過于零散，缺乏承接資金。該股無任何機(jī)構(gòu)持倉，僅剩余少量散戶持倉;買賣盤掛單深度極淺，少量拋盤即可帶動(dòng)股價(jià)下挫，無量陰跌是細(xì)價(jià)股炒作結(jié)束后的必然結(jié)果。
值得注意的是，松景科技（HK1079）這波行情演變亦可謂與港股細(xì)價(jià)股經(jīng)典“向下炒”財(cái)技邏輯高度契合。
即公司實(shí)控人手握超53%股權(quán)，前期高位炒作完成部分套現(xiàn)，如今借助折價(jià)供股謀求低成本增持。通過持續(xù)打壓二級(jí)市場股價(jià)，市價(jià)逼近0.15港元供股價(jià)，大幅削弱散戶認(rèn)購意愿，多數(shù)棄購股份將由實(shí)控人兜底接手，既壓低自身持倉成本、進(jìn)一步鞏固控股權(quán)，也讓刻意壓價(jià)的動(dòng)機(jī)具備充足現(xiàn)實(shí)合理性。
那么，此番供股結(jié)束后，松景科技會(huì)迎來反彈行情嗎?
按照港股細(xì)價(jià)股資本運(yùn)作的固定劇本來看(先打壓股價(jià)，再啟動(dòng)供股，隨后迎來短暫反彈，接著合股，最后開啟新一輪供股)，松景科技（HK1079）供股結(jié)束后大概率會(huì)有一波階段性反彈。但歷史數(shù)據(jù)表明，同類細(xì)價(jià)股供股后的反彈多為超跌后的弱勢修復(fù)，幅度有限，很難重現(xiàn)此前暴漲行情。
結(jié)語
整體來看，松景科技（HK1079）本輪股價(jià)陰跌，既有供股稀釋利空、基本面疲軟的客觀因素，也存在實(shí)控人借助盤面優(yōu)勢刻意壓價(jià)、低成本完成供股增持的主觀動(dòng)機(jī)，“壓底后反彈做一波短線”的猜想具備合理邏輯，但不可高估反彈級(jí)別。
對(duì)于二級(jí)市場投資者而言，該股本質(zhì)是資本財(cái)技主導(dǎo)的殼股博弈，不存在價(jià)值投資基礎(chǔ)，技術(shù)性反彈僅屬于短期事件驅(qū)動(dòng)行情，中長期股價(jià)走向始終由實(shí)控人后續(xù)資本運(yùn)作決定。
