今日，交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，滬深北三大交易所兩融余額為30009.71億元，較上一交易日增加59.40億元。這是兩融余額首次突破3萬億元大關(guān)。距離兩融余額突破2萬億元大關(guān)不到一年時間。

　　銀河證券首席策略分析師楊超向券商中國記者表示，兩融突破3萬億元，首先要區(qū)分整體杠桿與結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。從總量看，兩融余額占全市場流通市值比重約2.4%，遠(yuǎn)低于2015年牛市高點(diǎn)，全市場平均擔(dān)保比例接近3倍，安全緩沖充足，監(jiān)管保證金比例100%，券商收緊部分高位個股折算率，整體系統(tǒng)性全面踩踏概率偏低，全局杠桿可控。

　　首次突破3萬億元

　　券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，近一年來兩融余額增長較快。2025年8月5日，兩融余額首次突破2萬億元關(guān)口。即不到一年時間，增長了1萬億元。2014年12月19日，兩融余額首次突破1萬億元關(guān)口。2010年3月，融資融券開始試點(diǎn)展業(yè)。

　　數(shù)據(jù)顯示，從兩融余額占A股流通市值的比重來看，這一次的占比明顯低于2015年時的情況。6月23日，兩融余額占A股流通市值的比重不足3%。2015年6月18日當(dāng)日，兩融余額占A股流通市值的比重為4.27%。從兩融成交額占A股成交額的比重來看，這一次也低于2015年時的情況。6月23日，兩融成交額占A股成交額的比重不足11%，2015年6月18日的比重為12.73%。

　　雖然總體風(fēng)險較小，不過楊超也表示，風(fēng)險主要集中在結(jié)構(gòu)層面。本輪杠桿資金高度扎堆半導(dǎo)體、通信、AI成長賽道，部分熱門個股融資盤占流通市值偏高，估值處在高位。一旦業(yè)績不及預(yù)期、資金持續(xù)流出，短期快速下跌會觸發(fā)融資盤止損、被動強(qiáng)平，形成負(fù)反饋。但大盤系統(tǒng)性下行風(fēng)險小，熱門擁擠賽道短期波動會顯著放大。目前，總量風(fēng)險溫和，結(jié)構(gòu)性擁擠是市場核心關(guān)注，極端全面踩踏屬于小概率事件，但需警惕板塊過度擁擠導(dǎo)致的短期拋售風(fēng)險。

　　東北證券首席宏觀分析師廖博向記者表示，近期兩融余額的持續(xù)增加主要反映了投資者對市場的樂觀情緒，存儲芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、先進(jìn)封裝、CPO等AI硬件賽道在產(chǎn)業(yè)趨勢和增量資金的驅(qū)動下，籌碼結(jié)構(gòu)更多側(cè)重科技板塊，是全球新一輪康波周期的典型體現(xiàn)。短期來看，兩融資金整體大幅加倉，面對A股市場信用交易需求的持續(xù)旺盛，券商正積極把握業(yè)務(wù)機(jī)遇，紛紛擴(kuò)容兩融業(yè)務(wù)規(guī)模。一方面是多頭進(jìn)攻意愿顯著提升，硬科技全產(chǎn)業(yè)鏈仍是兩融資金核心聚焦主線；另一方面空頭小幅增倉熱門主題型賽道，說明滬深兩市多空分歧邊際擴(kuò)大。特別是考慮到科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板制度機(jī)制不斷健全，市場功能有效發(fā)揮，培育了一批標(biāo)桿性企業(yè)，已成為資本市場貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要平臺，預(yù)計市場或維持震蕩上行格局。

　　廖博稱，從歷史上看，在2015年和2021年牛市發(fā)酵階段，個人投資者也往往積極入市，同期兩融余額亦達(dá)到階段性高點(diǎn)。需要說明的是，盡管兩融資金并不完全等同于居民資金，兩融資金中既包含個人投資者的資金，也包含機(jī)構(gòu)投資者的資金。隨著A股市場行情呈現(xiàn)更多系統(tǒng)性慢牛特征，外部不確定性漸近消散，投資者的風(fēng)險偏好穩(wěn)步提升，也體現(xiàn)為自然人投資者希冀通過融資融券的方式增加對權(quán)益資產(chǎn)的投資。我們判斷，隨著后續(xù)居民存款搬家流入資本市場的趨勢仍將延續(xù)，以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)的戴維斯雙擊值得期待。

　　券商紛紛提升兩融額度

　　兩融是券商的重要業(yè)務(wù)，市場對兩融的需求旺盛，展業(yè)券商也在紛紛提升額度。

　　去年10月30日晚間，華泰證券公告稱，董事會審議通過了關(guān)于提高兩融業(yè)務(wù)總規(guī)模上限的議案，同意將其兩融業(yè)務(wù)總規(guī)模上限調(diào)整為不超過同期凈資本的3倍，并授權(quán)經(jīng)營管理層根據(jù)市場情況，在上述額度范圍內(nèi)決定或調(diào)整兩融業(yè)務(wù)具體規(guī)模。

　　同日，招商證券披露的一份決議公告顯示，公司董事會審議通過《關(guān)于提高公司融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模上限的議案》，同意將融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模上限由1500億元增至2500億元。單次上調(diào)幅度達(dá)1000億元。

　　此外，去年9月份，華林證券（002945）公告稱，其信用業(yè)務(wù)（包括兩融、以自有資金出資的股票質(zhì)押式回購交易、約定購回式證券交易及其他信用業(yè)務(wù)）總規(guī)模上限調(diào)整為80億元。同月，浙商證券（601878）為促進(jìn)信用業(yè)務(wù)發(fā)展及做好融資類業(yè)務(wù)規(guī)模管控，董事會同意將融資類業(yè)務(wù)規(guī)模指標(biāo)限額由400億元提高至500億元。

　　中證協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年150家證券公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5411.71億元，其中利息凈收入646.87億元，占比超過10%。

　　中信建投（601066）表示，2026年，公司融資融券業(yè)務(wù)將貫徹“基礎(chǔ)開戶戰(zhàn)略”，并不斷加強(qiáng)機(jī)構(gòu)客戶、高凈值客戶開發(fā)，持續(xù)提升服務(wù)能力，邁向高質(zhì)量發(fā)展與高品質(zhì)服務(wù)的新階段。為此，公司將根據(jù)客群特征建立多層次的客群服務(wù)體系，為客戶提供精細(xì)化服務(wù)。

　　國信證券稱，2026年公司將緊抓兩融市場顯著升溫的發(fā)展機(jī)遇，通過完善客戶服務(wù)體系、存量新增同向發(fā)力，持續(xù)打造特色化、專業(yè)化服務(wù)能力，在嚴(yán)守合規(guī)風(fēng)控底線的基礎(chǔ)上，全力擴(kuò)大融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模與市場份額。