近期A股市場兩融余額連續(xù)下降，截至7月13日，已出現(xiàn)八連降。

　　此番兩融余額下降過程與近期A股市場調(diào)整緊密相連，很大程度上屬于市場自發(fā)驅(qū)動和自然調(diào)整。一些與AI、芯片相關的熱門科技股融資規(guī)模下降明顯，是近期A股市場兩融規(guī)模下降的主力。

　　A股兩融余額累計減少逾1200億元

　　截至7月13日，A股市場兩融余額約為29102億元，當日減少約346億元，為今年春節(jié)之后最大單日凈減少額。

　　值得注意的是，這也是兩融余額連續(xù)第8個交易日減少。自7月2日兩融余額開始減少以來，合計已經(jīng)減少超過1200億元。7月1日，A股市場兩融余額一度達30305億元，為歷史次高。

　　近期A股市場兩融余額的減少，主要是其中代表多方力量的融資余額減少所致。截至7月13日，A股市場融資余額約為28891億元，當日減少近337億元，亦為連續(xù)第8個交易日減少。7月2日至7月13日之間的8個交易日融資余額累計減少約1179億元。

　　值得注意的是，近期A股市場兩融余額規(guī)模的連續(xù)下降，與近期A股市場的調(diào)整緊密相連，很大程度上屬于市場自發(fā)驅(qū)動和自然調(diào)整。

　　一方面，科技成長板塊階段性獲利回吐壓力顯現(xiàn)。今年以來，AI算力、半導體、光模塊等熱門賽道輪番上漲，大量兩融資金集中流向科技成長方向。然而，隨著部分龍頭科技公司短期漲幅較大，融資資金持續(xù)追高后，局部擁擠度上升，獲利了結(jié)需求增強。另一方面，近期A股市場將進入半年報披露期，部分資金趨于謹慎。投資者需要驗證前期炒作的產(chǎn)業(yè)邏輯是否能在業(yè)績層面得到兌現(xiàn)。在這種背景下，融資資金傾向于降低倉位，等待業(yè)績明朗后再做決策。

　　近期兩融余額的連續(xù)下降過程，與2026年1月中旬起兩融余額的一輪大級別下降有較明顯區(qū)別。2026年1月14日，滬深北證券交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%，通知自2026年1月19日起施行。自2026年1月19日起，A股市場融資余額與兩融余額均出現(xiàn)一波跌勢，此后約三個月的時間里，雙雙減少了1000億元以上。

　　另外，隨著近期市場的調(diào)整，兩融交易的活躍度也有所下降。據(jù)統(tǒng)計口徑，最近幾個交易日，A股市場單日兩融交易額一度跌破2300億元，創(chuàng)出最近三個月新低，兩融交易額占A股成交額的比例也逼近8%，較今年6月的階段性峰值已有明顯下降。

　　總體而言，當前兩融余額的下降是市場自我調(diào)節(jié)的正�，F(xiàn)象。在杠桿水平可控、安全墊充足的背景下，A股市場仍有望在結(jié)構(gòu)性行情中尋求新的平衡點。與2015年相比，當前兩融市場生態(tài)更加成熟，投資者結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，監(jiān)管體系更加完善，市場抗風險能力顯著增強。目前兩融局部過熱的交易擁擠情形緩解，融資資金理性回歸，反而有利于市場長期健康發(fā)展。

　　此番兩融規(guī)模連續(xù)下降的過程中，多只前期熱門科技股的融資資金規(guī)模有較明顯下降，主要是一些與AI、芯片相關的科技股。

　　據(jù)統(tǒng)計，7月2日至7月13日期間，包括寒武紀、兆易創(chuàng)新（603986）、大族激光（002008）、亨通光電（600487）、北京君正（300223）、勝宏科技（300476）、國瓷材料（300285）、京東方A、香農(nóng)芯創(chuàng)（300475）、云南鍺業(yè)（002428）、紫金礦業(yè)（601899）、德明利（001309）、中芯國際、海光信息、大唐發(fā)電（601991）、工業(yè)富聯(lián)（601138）在內(nèi)的16只股票融資凈賣出額（注：本文中，融資凈賣出額 = 融資償還額 - 融資買入額）超過10億元。

　　比如寒武紀在7月2日至7月13日期間融資買入約170.46億元，同時償還208.29億元，融資凈賣出額達37.83億元。融資資金的大量償還，也使得寒武紀的融資余額從超過250億元，降至7月13日的不足220億元。