近日，浙江大搜車科技發(fā)展有限公司（下稱“大搜車”） 正式獲得中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于其境外發(fā)行上市的備案批復(fù)，擬在 納斯達(dá)克（NDAQ）上市。
據(jù)了解， 大搜車是汽車產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)，主營二手車及新車流通的數(shù)字化解決方案及交易服務(wù) ，覆蓋二手車與新車領(lǐng)域，通過SaaS系統(tǒng)（如“大風(fēng)車”）、B2B交易平臺(tái)（如“車易拍”）、檢測認(rèn)證（“268V”）、物流交付（“運(yùn)車管家”）等工具，賦能車商實(shí)現(xiàn)高效經(jīng)營與交易撮合。而它由于覆蓋了全國90%以上的中大型二手車商，也被稱為“二手車行業(yè)的隱形冠軍”。
作為汽車流通領(lǐng)域的數(shù)字化基建者，其“SaaS工具+交易服務(wù)+金融賦能”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)模式被視為匹配美股估值邏輯的優(yōu)選路徑。
然而，二手車行業(yè)競爭白熱化、金融業(yè)務(wù)合規(guī)“雷區(qū)”隱現(xiàn)，疊加近千條消費(fèi)（883434）投訴，這家沖刺IPO的平臺(tái)能否在資本盛宴與風(fēng)險(xiǎn)暗礁間找到平衡？
美股是“最優(yōu)解”，但行業(yè)競爭加劇
靈貓有數(shù)CEO、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員許英豪表示，大搜車此次沖刺納斯達(dá)克（NDAQ），本質(zhì)上是對(duì)其產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)屬性與成長階段的精準(zhǔn)匹配。美股市場對(duì)虧損期企業(yè)的包容度、對(duì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的估值邏輯，使其成為優(yōu)于港股（流動(dòng)性不足）與A股（盈利門檻限制）的最優(yōu)選擇。作為汽車流通領(lǐng)域的數(shù)字化基建者，大搜車通過“SaaS工具+交易服務(wù)+金融賦能”的三重模式，深度切入車商數(shù)字化剛需，構(gòu)建了從工具到交易再到資金的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。
知名天使投資人、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤表示，國內(nèi)汽車服務(wù)（884107）市場體量龐大、行業(yè)格局分散，公司有望依托上市資本助力加速行業(yè)整合。
不過郭濤進(jìn)而表示，二手車行業(yè)競品扎堆、跨界玩家入局，市場競爭持續(xù)加劇。行業(yè)監(jiān)管政策不斷收緊，檢測、金融等業(yè)務(wù)存在合規(guī)壓力。行業(yè)模式快速迭代，若新能源（850101）配套服務(wù)等新業(yè)務(wù)布局滯后，將錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。
金融業(yè)務(wù)是利器也暗藏風(fēng)險(xiǎn)
黑貓投訴上有915條關(guān)于大搜車的投訴，涉及抵押貸款、高息放貸、不合理手續(xù)費(fèi)、違約金等多個(gè)方面。
許英豪表示，金融業(yè)務(wù)是大搜車的“增長利器”，但也暗藏風(fēng)險(xiǎn)：首先，資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)：二手車價(jià)格下行周期（883436）中，車輛殘值縮水可能導(dǎo)致庫存融資抵押品價(jià)值不足，疊加中小車商抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，逾期率存在上升壓力；其次，合規(guī)成本高企：助貸業(yè)務(wù)受信貸監(jiān)管政策影響，需強(qiáng)化風(fēng)控模型與資質(zhì)合規(guī)，可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度放緩；最后，集中度風(fēng)險(xiǎn)：服務(wù)對(duì)象以中小車商為主，客戶結(jié)構(gòu)抗周期（883436）能力弱，行業(yè)下行時(shí)風(fēng)險(xiǎn)易集中爆發(fā)。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、上海正策律師事務(wù)所律師董毅智認(rèn)為，大搜車金融業(yè)務(wù)存在合規(guī)“雷區(qū)”：其創(chuàng)始人兼CEO姚軍紅自稱壞賬率“千分之幾”，但缺乏第三方審計(jì)驗(yàn)證。融資租賃資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期（883436）敏感，需披露壓力測試結(jié)果。此外，多地監(jiān)管禁止使用“分期付款”“汽車貸款”等誤導(dǎo)性表述，而彈個(gè)車歷史宣傳曾踩此紅線。此外，2025年12月《金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)管理辦法》要求核心風(fēng)控不得外包，而大搜車風(fēng)控曾重度依賴螞蟻金服。
