肖宇(中國社會科學院亞太與全球戰(zhàn)略研究院副研究員)

肖宇。資料圖

年初至今，日韓股票市場的單邊上漲引發(fā)了高度關注。截至6月2日上午，韓國股指KOSPI和年初相比上漲幅度超過110%，韓國股市市值也由此超越印度、加拿大和英國等市場，躋身全球前六，成為今年全球排名提升最快的股票市場。從細分結構來看，韓國kospi（KS11）電氣設備與電子產品年初至今上漲約200%，KOSPI制造業(yè)年初至今上漲超130%。就具體個股而言，年初至6月2日，韓企三星電機上漲610%、KEC上漲586%、AUK上漲393%、LG電子上漲330%、SK海力士上漲263%、三星電子上漲200%。

在這些表現(xiàn)亮眼的個股里，年初以來股價不斷突破歷史新高的三星電子和SK海力士所屬的行業(yè)很有代表性。眾所周知，以AI為主線的科技競爭已經成為當前大國博弈主戰(zhàn)場，而AI的盡頭是算力，隨著全球AI算力競賽升級，AI服務器以及AI大模型迭代所帶動的高帶寬存儲(HBM)高端存儲芯片（886042）供需缺口日益放大，繼而引發(fā)了行業(yè)漲價潮。

目前韓國科技企業(yè)在HBM賽道，有著近乎壟斷的全球影響力。韓企三星電子與SK海力士合計占據(jù)了全球80%的HBM市場份額。在市場形成一致性預期，以及后續(xù)業(yè)績確認的雙重催化下，韓國股市開啟了一輪上漲行情。5月21日，韓國kospi（KS11）指數(shù)大幅拉升并觸發(fā)熔斷。

時間軸顯示，年初至今的韓國股市雖然板塊輪動緩慢，但領漲的科技股，不斷推動著行情的發(fā)酵。和紡織品與服裝、非金屬、食品飲料與煙草（885851）等行業(yè)相比，AI驅動產業(yè)的紅利和由此形成的超級周期（883436），毫無疑問是本輪韓國股市行情的最底層動力。

有意思的是，如果結合近期日本股市的結構性走勢，把這個結論套用在日本市場上，似乎也毫不違和。在產業(yè)端，當前日本企業(yè)占據(jù)全球晶圓制造設備近40%市場份額，刻蝕、薄膜沉積和清洗設備具有全球競爭力優(yōu)勢，是全球GPU、HBM、晶圓代工產能擴張的前置剛需。在半導體材料（884091）領域，日本是全球硅片、特種氣體、光刻膠（885864）的主要產地之一，目前許多高端AI芯片量產背后往往都有日系材料、核心零部件與設備的身影。

受此影響，今年以來，日本半導體設備（884229）、高端材料、工業(yè)自動化等企業(yè)的業(yè)績增速大幅度超預期，今年4月的第一季度財報披露后，日本股市隨即開啟了一波單邊上漲的行情。日經225（N225）指數(shù)先后突破6萬點和6.8萬點整數(shù)關口，年初至今累計漲幅超過30%，東證指數(shù)6月3日首次突破4000點，兩大指數(shù)同時進入歷史新高區(qū)間?？紤]到年初以來日元的持續(xù)走弱，日本股市走強的背后，科技股所發(fā)揮的領漲效應是關鍵的推手。

日本股市典型個股走勢足以佐證這個結論，以年初至今漲幅超過200%的5只股票為例，鎧俠(年初至今上漲超過600%)是全球一線存儲芯片（886042）龍頭，古河電氣工業(yè)(年初至今上漲約411%)是AI數(shù)據(jù)中心和高速算力網絡供應商，太陽誘電(年初至今上漲約363%)是高端電感和射頻器件制造商，村田制造所(年初至今上漲約217%)是全球多層陶瓷電容器(MLCC)絕對龍頭企業(yè)，揖斐電電子(年初至今上漲約214%)則主打AI芯片及高端GPU、CPU專用封裝載板，產品主要供應英偉達（NVDA）和英特爾（INTC）等全球芯片廠商。

需要強調的一點是，在此之前日韓股市常年不溫不火，并和歐美市場高度聯(lián)動。但此次走出獨立行情，科技產業(yè)基礎提供的業(yè)績支撐或許功不可沒。

展望未來，考慮到部分日韓科技股市值的快速膨脹，可能會觸發(fā)大型基金的個股持倉紅線，這輪日韓“科技?！被卣{的風險已經在醞釀，獲利資金離場和資金排隊進場的情況很可能同時并存，對于交易擁擠的科技股賽道，短期內股價的高位波動或許難以避免。

但從中長期來看，科技大概率仍然是交易的主賽道。受全球AI競賽的影響，本輪由實際產業(yè)需求驅動的日韓股市行情仍然有望延續(xù)。給出這個判斷的主要理由之一是全球AI競爭下的供需缺口，主要是存儲芯片（886042）產能瓶頸問題。對于資本市場來說，這顯然是一個不容忽視的焦點。