近日，景順（IVZ）首席投資總監(jiān)(亞洲，日本除外)發(fā)布亞洲股票2026年年中投資展望。亞洲股市年初至今表現(xiàn)好壞參半，但整體仍大致向好。北亞領(lǐng)先上升，其中中國臺灣及韓國受惠于半導(dǎo)體（881121）持續(xù)強(qiáng)勁、人工智能（885728）相關(guān)供應(yīng)鏈，以及存儲器芯片復(fù)甦和出口動能改善。中國則在政策支持，以及科技與創(chuàng)新驅(qū)動行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁的帶動下反彈。與此同時，印度及東盟市場則因貨幣波動及外部不確定性而表現(xiàn)較為參差。該行對下半年亞洲股票持建設(shè)性看法，原因是增長動力具韌性，且風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境正逐步改善。

景順（IVZ）預(yù)期，人工智能（885728）驅(qū)動的半導(dǎo)體（881121）周期（883436）在2026年下半年仍將是關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性增長動力，而北亞，尤其是中國臺灣及韓國，鑒于其在全球半導(dǎo)體（881121）價(jià)值鏈中的主導(dǎo)地位，將成為主要受惠者。展望未來，數(shù)據(jù)中心的持續(xù)投資及企業(yè)人工智能（885728）應(yīng)用加速，料將繼續(xù)成為主要增長動力，而全球半導(dǎo)體（881121）收入預(yù)計(jì)在2026年將達(dá)到9,750億美元。

持續(xù)動能的一個主要來源，預(yù)計(jì)將來自大型云端服務(wù)供應(yīng)商持續(xù)增加的資本開支，該等支出在2026年預(yù)計(jì)將接近7,500億美元，因其正大規(guī)模擴(kuò)充人工智能（885728）產(chǎn)能。這料將進(jìn)一步強(qiáng)化邏輯芯片及存儲器兩大范疇的需求，而人工智能（885728）系統(tǒng)所用的先進(jìn)存儲器，預(yù)期仍將是供應(yīng)最受限制的領(lǐng)域。因此，強(qiáng)勁且持續(xù)的需求，或會繼續(xù)支持較高的定價(jià)水平，并改善整個半導(dǎo)體（881121）價(jià)值鏈至2027年的盈利能見度。

除了北亞之外，中國亦預(yù)期將日益受惠于人工智能（885728）驅(qū)動的增長周期（883436），背后有強(qiáng)而有力的政策支持、內(nèi)地科技企業(yè)投資增加，以及龐大的用戶基礎(chǔ)推動迅速采用。與人工智能（885728）相關(guān)的支出正帶動云端、數(shù)據(jù)中心及配套基建的需求。值得注意的是，中國的人工智能（885728）生態(tài)系統(tǒng)具備顯著較低的開發(fā)及營運(yùn)成本，同時效率甚高，因而相對全球同業(yè)形成具吸引力的成本-效益優(yōu)勢。隨著應(yīng)用范圍擴(kuò)大，受惠范圍料將由硬件延伸至工業(yè)自動化及消費(fèi)（883434）平臺等領(lǐng)域，使中國成為亞洲人工智能（885728）增長故事中愈見重要且多元化的貢獻(xiàn)者。

東盟市場亦愈來愈具條件透過參與供應(yīng)鏈而受惠于人工智能（885728）硬件周期（883436）。新加坡預(yù)計(jì)將憑借其先進(jìn)制造（883433）及研發(fā)實(shí)力，在生態(tài)系統(tǒng)的高端環(huán)節(jié)捕捉價(jià)值，并在人工智能（885728）相關(guān)需求強(qiáng)勁下維持穩(wěn)健的電子產(chǎn)品出口。另一方面，馬來西亞持續(xù)在半導(dǎo)體（881121）組裝、測試及封裝方面扮演關(guān)鍵角色，占全球產(chǎn)能中具意義的一部分，并吸引投資以擴(kuò)展與人工智能（885728）應(yīng)用相關(guān)的先進(jìn)封裝（886009）能力。

展望未來，中東地緣政治發(fā)展預(yù)期將透過對能源（850101）市場的影響，繼續(xù)成為主要宏觀風(fēng)險(xiǎn)。潛在供應(yīng)中斷，尤其是經(jīng)由霍爾木茲海峽的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，已推高能源（850101）價(jià)格，而在持續(xù)不明朗因素下，價(jià)格可能維持高企。由于大部分亞洲經(jīng)濟(jì)體均為能源（850101）凈進(jìn)口國，較高能源（850101）成本預(yù)期將推高投入成本、貿(mào)易赤字及貨幣波動，特別是菲律賓及泰國等較小型東盟經(jīng)濟(jì)體。包括中國及印度在內(nèi)的較大型經(jīng)濟(jì)體，由于能源（850101）來源更多元及政策支持較強(qiáng)，預(yù)期將保持相對較佳的抗壓能力。整體而言，該行認(rèn)為亞洲可能繼續(xù)面對復(fù)雜的政策環(huán)境，因能源（850101）推動的較高通（QCOM）脹或限制央行減息能力，甚至在某些情況下可能延遲或逆轉(zhuǎn)寬松措施。

從市場角度來看，盡管近期出現(xiàn)反彈，亞洲股票估值在具韌性的盈利增長支持下仍相對吸引。與美國市場相比，亞洲股票估值一直處于折價(jià)水平。盡管韓國市場近期反彈，但其估值仍具吸引力，因穩(wěn)健的盈利增長——尤其是科技及與人工智能（885728）相關(guān)板塊——往往為基本因素提供支持。印度方面，估值近期亦變得較為合理，而企業(yè)盈利表現(xiàn)提供支持。