SpaceX（SPCX）以750億美元的募資規(guī)模書(shū)寫(xiě)了歷史，一舉成為全球市值最高的上市公司之一。如今，這家火箭、衛(wèi)星與人工智能（885728）綜合企業(yè)需要贏得市場(chǎng)的認(rèn)可。對(duì)于這家市值高達(dá)1.8萬(wàn)億美元的公司及其創(chuàng)始人埃隆·馬斯克而言，周五的首個(gè)交易日將是一場(chǎng)關(guān)鍵考驗(yàn)。
即便創(chuàng)下了史上最大IPO紀(jì)錄，SpaceX（SPCX）仍需要市場(chǎng)對(duì)其宏偉藍(lán)圖——主導(dǎo)AI、將人類送上月球和火星——以及備受爭(zhēng)議的治理機(jī)制(該機(jī)制賦予馬斯克近乎絕對(duì)的控制權(quán))投出信任票。
“規(guī)?；瘮U(kuò)張的成本極其高昂，”SpaceX（SPCX）總裁格溫·肖特韋爾在接受采訪時(shí)表示，“我們正在做的事情需要巨額投入。”她同時(shí)指出，即便成為上市公司，SpaceX（SPCX）仍將聚焦長(zhǎng)期目標(biāo)，而非短期季度表現(xiàn)。
市場(chǎng)普遍預(yù)期SpaceX（SPCX）開(kāi)盤(pán)后將大幅上漲。紐約時(shí)間上午9:30開(kāi)盤(pán)后，有關(guān)其股價(jià)開(kāi)盤(pán)區(qū)間的信號(hào)將陸續(xù)流出。場(chǎng)外暗盤(pán)市場(chǎng)已定價(jià)一場(chǎng)火爆的首秀，預(yù)示漲幅至少達(dá)35%。
據(jù)報(bào)道，該IPO獲得超過(guò)四倍超額認(rèn)購(gòu)。SpaceX（SPCX）采取了罕見(jiàn)的固定定價(jià)與固定發(fā)行規(guī)模策略，導(dǎo)致承銷(xiāo)商無(wú)法充分捕捉激增的申購(gòu)需求，大批潛在買(mǎi)家只能爭(zhēng)搶有限的配額，這很可能為上市首日的暴漲埋下伏筆。
盡管如此，SpaceX（SPCX）史無(wú)前例的發(fā)行規(guī)模令市場(chǎng)博弈機(jī)制更為復(fù)雜。對(duì)于類似2012年Facebook IPO時(shí)出現(xiàn)的意外故障，管理層無(wú)疑心有余悸。首個(gè)交易日的表現(xiàn)不僅將定調(diào)后續(xù)走勢(shì)，還將直接影響其AI競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Anthropic和OpenAI兩家潛在巨型IPO的前景。
“這預(yù)示著IPO浪潮的到來(lái)，”高盛（GS）集團(tuán)總裁約翰·沃爾德（688028）倫在接受采訪時(shí)表示，“隨著AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，資本市場(chǎng)愿意為這些非凡的公司提供融資?！?/p>
此次交易還將決定馬斯克能否成為全球首位萬(wàn)億美元富豪——這一頭銜目前仍觸不可及。據(jù)彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)顯示，截至周四，馬斯克的身家約為9700億美元。
在未獲足額配售的投資者中，散戶群體表現(xiàn)尤為活躍。散戶申購(gòu)訂單總額超過(guò)1000億美元，其中大部分需求未能得到滿足。另一大推動(dòng)力來(lái)自跟蹤指數(shù)的基金。據(jù)估計(jì)，由于SpaceX（SPCX）預(yù)計(jì)將快速被納入基準(zhǔn)指數(shù)，指數(shù)基金將被迫買(mǎi)入，從而帶來(lái)高達(dá)60億美元的買(mǎi)盤(pán)需求。
巨型IPO不等于首日必勝 流通盤(pán)極小引解鎖風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂
然而，大型IPO并不能保證首日表現(xiàn)亮眼。圍繞新股上市的脆弱情緒意味著，有些股票首日即破發(fā)，且再未能收復(fù)失地。即便是部分上市后暴漲的公司，也未必能維持漲勢(shì)。
市場(chǎng)匯編的數(shù)據(jù)顯示，在募資超過(guò)10億美元的美國(guó)IPO中，首日漲幅紀(jì)錄由設(shè)計(jì)軟件公司Figma（FIG）保持——其在2025年上市首日上漲250%，但隨后回吐全部漲幅，目前較IPO價(jià)格下跌約41%。另一家2025年上市的穩(wěn)定幣公司Circle（CRCL） Internet Group首日上漲168%，目前股價(jià)仍維持在IPO價(jià)格上方附近。
根據(jù)Trivariate Research去年的一份報(bào)告，與盈利的同業(yè)相比，凈利潤(rùn)為負(fù)的公司在上市后18個(gè)月內(nèi)表現(xiàn)落后超過(guò)10%。SpaceX（SPCX）在2026年第一季度凈虧損42.8億美元。
上市后股價(jià)的部分波動(dòng)源于可交易股份數(shù)量較少。即便按常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)衡量，SpaceX（SPCX）的IPO也屬于極端案例——上市首日可流通股份僅占其總股本的約4.2%。
小流通盤(pán)可能引發(fā)股價(jià)劇烈波動(dòng)，但更令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，當(dāng)所謂“鎖定期”到期、內(nèi)部人士獲準(zhǔn)拋售更多股票時(shí)，對(duì)更廣泛市場(chǎng)的影響。
“對(duì)我來(lái)說(shuō)，棘手之處在于隨著流通股解鎖，市場(chǎng)將如何逐步消化這些拋壓，” Janus Henderson Investors投資組合經(jīng)理杰里邁亞·巴克利表示，“我認(rèn)為消化750億美元的IPO本身影響不大，但如果我們要消化的是上萬(wàn)億美元的流通盤(pán)，這些資金必須從別處而來(lái)，那才更讓我擔(dān)心?！?/p>
特斯拉合并預(yù)期：市場(chǎng)焦點(diǎn)
SpaceX（SPCX）的早期表現(xiàn)很可能在馬斯克的“終局游戲（881275）”中扮演超乎尋常的角色——許多投資者認(rèn)為，馬斯克的終局是將其與特斯拉（TSLA）合并，打造一個(gè)長(zhǎng)期被討論的“埃隆帝國(guó)”。這將使投資者能夠通過(guò)一只股票，買(mǎi)入涵蓋機(jī)器人、自動(dòng)駕駛汽車(chē)、AI及太空數(shù)據(jù)中心等所有CEO愿景的單一公司。
“毫無(wú)疑問(wèn)，特斯拉（TSLA）與SpaceX（SPCX）的未來(lái)存在協(xié)同效應(yīng)，”肖特韋爾表示，“但目前我的首要任務(wù)是確保公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)?！?/p>
盡管尚未正式宣布，但據(jù)1月報(bào)道，在xAI交易公開(kāi)之前，投資者已推動(dòng)公司考慮SpaceX（SPCX）與特斯拉（TSLA）的合并。早期投資人彼得·戴曼迪斯5月表示，SpaceX（SPCX）上市后的合并只是時(shí)間問(wèn)題。
兩家公司的業(yè)務(wù)已經(jīng)相互交織。2025年第四季度，特斯拉（TSLA）售出的Cybertruck中近五分之一流向了SpaceX（SPCX）或馬斯克的其他公司。馬斯克一些最雄心勃勃的項(xiàng)目——例如旨在生產(chǎn)AI半導(dǎo)體（881121）的Terafab——需要特斯拉（TSLA）和SpaceX（SPCX）在實(shí)現(xiàn)前投入數(shù)百億美元。
分析師史蒂夫·曼在周三的報(bào)告中指出，特斯拉（TSLA）與SpaceX（SPCX）的合并在中短期內(nèi)遠(yuǎn)未確定?！癟erafab芯片項(xiàng)目、Macrohard軟件開(kāi)發(fā)（881272）項(xiàng)目以及特斯拉（TSLA）在太空探索中的任何角色，都還需要數(shù)年時(shí)間才能見(jiàn)效?！?/p>
晨星（MORN）分析師則認(rèn)為，如果SpaceX（SPCX）股價(jià)在未來(lái)幾周回落，反而可能有助于使合并對(duì)特斯拉（TSLA）股東更具吸引力。“在SpaceX（SPCX）上市前估值飆升的背景下，我們懷疑特斯拉（TSLA）股東是否愿意在其估值倍數(shù)遠(yuǎn)高于自身時(shí)買(mǎi)入SpaceX（SPCX）?！?/p>
他們周二表示，“盡管我們預(yù)計(jì)部分特斯拉（TSLA）股東也會(huì)渴望成為SpaceX（SPCX）的股東，但除非SpaceX（SPCX）股價(jià)跌至我們每股63美元的公允價(jià)值預(yù)估附近，否則新晉的SpaceX（SPCX）公眾股東不太可能同意以較IPO價(jià)格大幅折讓的條款進(jìn)行合并。”
隨著華爾街已紛紛給出SpaceX（SPCX）的目標(biāo)價(jià)——最高達(dá)每股190美元——關(guān)于馬斯克“讓人類成為多行星物種”夢(mèng)想的辯論即將拉開(kāi)序幕。
高盛（GS）、摩根士丹利（MS）、美國(guó)銀行（BAC）、花旗（C）集團(tuán)及摩根大通（JPM）牽頭此次發(fā)行，另有18家銀行參與承銷(xiāo)。該公司將于周五在納斯達(dá)克（NDAQ）全球精選市場(chǎng)及納斯達(dá)克（NDAQ）得州市場(chǎng)上市，股票代碼為“SPCX”。
