北京時間6月12日晚間，SpaceX（SPCX）登陸納斯達克（NDAQ），股票代碼“SPCX”。
納斯達克（NDAQ）網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間22:00，SpaceX（SPCX）買盤報價175美元，較發(fā)行價高出約29.6%。
圖片來源：納斯達克網(wǎng)站
按納斯達克（NDAQ）安排，SpaceX（SPCX）會于美東時間9:50起顯示價格指示，正式交易通常需數(shù)小時撮合后啟動，預計最早在美東時間12點之前開始。
在當下全球資本市場都在追逐盈利確定性之際，這家尚未實現(xiàn)盈利的企業(yè)，卻完成了資本市場歷史上最大規(guī)模的IPO。
機構(gòu)搶籌 散戶蜂擁
SpaceX（SPCX）去年仍然虧損近50億美元，因此，認購SpaceX（SPCX），被市場認為是在為馬斯克的夢想買單。
而為夢想買單的人，遠比預想中多。本次IPO發(fā)行5.556億股，發(fā)行價135美元/股，募資約750億美元，對應估值約1.77萬億美元。
據(jù)中證海外資訊，機構(gòu)投資者對SpaceX（SPCX）的認購倍數(shù)已達發(fā)行規(guī)模的數(shù)倍。在強勁的機構(gòu)需求下，SpaceX（SPCX）調(diào)低了個人投資者的獲配比例，由最初計劃的30%下調(diào)至20%。
即便如此，這一比例在近年來的大型美股IPO中仍然較高。在美國過往的大型IPO中，散戶獲配比例通常不足10%。
為爭奪這場世紀IPO的流量，盈透證券（IBKR）甚至將SpaceX（SPCX）認購廣告放上其英國地區(qū)的官網(wǎng)首頁，并打出“準備發(fā)射（Go for Launch）”的宣傳語，同時向符合資格的英國散戶提供免申購傭金優(yōu)惠。有網(wǎng)友在社交媒體上表示：“我之前從沒見過給IPO打廣告的。”
圖片來源：盈透證券（IBKR）
在日本，SpaceX（SPCX）也掀起了一輪打新熱潮，不少日本個人投資者在社交平臺X上曬出自己的中簽訂單。旺盛的認購需求促使承銷券商上調(diào)了當?shù)氐呐涫垡?guī)模，根據(jù)日本EDINET于6月8日公布的數(shù)據(jù)，日本市場募資上限由20億美元提高至25億美元。
不過，散戶可能給SpaceX（SPCX）的股價帶來更大的波動性。不少承銷商和交易員預計，鑒于參與SpaceX（SPCX）的散戶比例較高，上市初期股價或會出現(xiàn)較大震蕩。其中一個未知變量，是那些此前從未買過股票的新投資者，業(yè)內(nèi)人士認為，他們的參與可能會給股價帶來一些難以預測的影響。
此外，杠桿產(chǎn)品也迅速上市。包括ProShares、Direxion、GraniteShares在內(nèi)的多家機構(gòu)計劃很快推出與SpaceX（SPCX）掛鉤的杠桿ETF產(chǎn)品，提供兩倍做多及反向投資工具。
未來股價面臨減持壓力
SpaceX（SPCX）本次IPO估值超過1.77萬億美元，但僅出售約750億美元股票，初始公開發(fā)行股份占總股本比例不足5%。據(jù)佛羅里達大學網(wǎng)站的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自1980年以來，美股IPO首發(fā)流通比例平均約為30%。這也意味著，目前SpaceX（SPCX）的大部分股份仍掌握在創(chuàng)始團隊、員工和早期投資者手中。
較小的流通盤通常能夠在短期內(nèi)支撐股價表現(xiàn)，但也讓公司未來股價面臨巨大的減持壓力。無論從比例還是絕對規(guī)模來看，SpaceX（SPCX）的待解禁股份都相當可觀。
為避免巨量籌碼集中涌入市場，承銷投行采取了分批次解禁設(shè)計。
根據(jù)方案，SpaceX（SPCX）的不同股東對應不同解禁時間表，馬斯克本人持有股份的鎖定期長達366天。自公司首份季度財報發(fā)布后第二個完整交易日起，部分鎖定股份可逐批解禁。
這一定程度降低了集中減持給股價帶來的壓力。按公司財報披露的節(jié)奏推算，最早的解禁窗口預計在今年7月底至8月初，屆時最多20%的股票可率先流通。
承接資金方面，目前可以預見的是被動資金的流入。納斯達克100（NDX）指數(shù)已將SpaceX（SPCX）納入時間由常規(guī)的三個月縮短至15個交易日，富時羅素、MSCI相關(guān)指數(shù)同樣會在多個交易日內(nèi)將SpaceX（SPCX）納入。
這意味著上市后數(shù)周內(nèi)，大量被動資金將會買入SpaceX（SPCX）。有外資投行測算，僅納入納斯達克100（NDX）指數(shù)一項，就可能帶來約80億美元被動增量資金。
除被動資金外，承銷投行手中還握有8333.33萬股的“綠鞋”額度。據(jù)SpaceX（SPCX）發(fā)布的公告，公司授予承銷商為期30天的超額配售選擇權(quán)，即俗稱的綠鞋機制。承銷商可按135美元的發(fā)行價，額外認購至多8333.33萬股A類普通股，相當于基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模的15%。
在這一機制下，若上市后股價表現(xiàn)良好，承銷商可行使期權(quán)向公司增購股票，募資總額相應增至超過860億美元；若股價跌破發(fā)行價，承銷商則可在二級市場買入股票，一定程度給股價托底。
虹吸效應幾何
史上最大IPO，會不會從全球市場抽走流動性？
一位外資機構(gòu)人士對中國證券報記者表示，從過去30多年超級IPO的歷史來看，包括Visa等大型案例在內(nèi)，IPO發(fā)行前一周市場流動性往往會受到一定擾動，但上市后，對整體市場的沖擊通常并不明顯。
“短期可能會抽走一些資金，但中長期還是取決于市場基本面?！痹撊耸勘硎尽?/p>
他進一步表示，雖然750億美元募資規(guī)模刷新歷史紀錄，但放在美股市場中占比并不高。其預計，2026年美股IPO融資總額約為2000多億美元，占整個股票市場規(guī)模僅約1%。同時，美股上市公司持續(xù)回購和分紅，也會為市場提供資金回流。
不過，隨著未來解禁規(guī)模逐步擴大，流動性層面的影響仍值得持續(xù)關(guān)注。
市場普遍預計，OpenAI、Anthropic等AI獨角獸有望在下半年陸續(xù)推進上市計劃。如果這些企業(yè)相繼登陸公開市場，是否會對港股及中國資產(chǎn)形成資金虹吸？
另一位外資投行人士對記者表示，目前港股一級市場參與IPO的美資資金占比約20%，其余約80%來自歐洲、中東、亞洲其他地區(qū)及中國境內(nèi)的資金。這些機構(gòu)大多擁有明確的區(qū)域配置約束，不會因為少數(shù)大型項目而大幅調(diào)整資產(chǎn)配置方向。
“情緒層面的關(guān)注度肯定會提高，但從資金流向角度看，影響相對有限。”
對于近期頻頻出現(xiàn)的超大型IPO，富蘭克林鄧普頓在最新報告中表示，市場真正需要的是重新建立定價體系。以SpaceX（SPCX）為代表的超大型IPO，或?qū)锳I、基礎(chǔ)設(shè)施和平臺型創(chuàng)新企業(yè)在公開市場的估值錨定提供新的參考框架。
