楊德龍｜立方大家談作者

美伊達(dá)成協(xié)議，預(yù)計6月19日將放開霍爾木茲海峽，全球股市迎來狂歡，風(fēng)險資產(chǎn)大漲，油價應(yīng)聲大跌?；魻柲酒澓{被封鎖三個多月，對全球原油市場造成很大沖擊。作為全球石油運(yùn)輸?shù)难屎硪?，霍爾木茲海峽控制了全球20%的油氣運(yùn)輸，封鎖期間國際油價持續(xù)居高不下。美國總統(tǒng)特朗普面臨國內(nèi)中期選舉壓力以及通脹攀升的壓力，尋求與伊朗通過談判達(dá)成和解。霍爾木茲海峽放開將對原油價格造成較大打擊，油價應(yīng)聲大跌，這緩解了美國通脹進(jìn)一步走高的趨勢。近期美國公布的5月CPI數(shù)據(jù)超過4%，創(chuàng)三年新高，市場擔(dān)心美聯(lián)儲新任主席沃什可能在年底加息。目前來看，國際油價回落將減輕通脹壓力，加之特朗普希望在中期選舉前維持股市強(qiáng)勢，因此年底加息的可能性大概率消除，這對資產(chǎn)價格形成較大推動。歐美股市、日韓股市以及A股和港股均出現(xiàn)大幅反彈，這也是本輪調(diào)整結(jié)束的信號。前期A股市場科技股出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，如今受此重大利好推動有望大幅反彈，市場后市走勢或仍將延續(xù)科技牛方向。

經(jīng)過近三周時間的調(diào)整之后，今日大盤再次大幅反彈，特別是前期調(diào)整幅度較大的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板指數(shù)反彈超過3%，多只個股出現(xiàn)大幅上漲。這說明此前我判斷本輪調(diào)整是上漲過程中的調(diào)整，也是對前期過快上漲的修正，或并不改變A股市場的長期格局，這一觀點是正確的?，F(xiàn)在還不是科技泡沫破裂的時候。

當(dāng)前布局科技股，應(yīng)關(guān)注六大賽道的龍頭股。前期已出現(xiàn)10%至20%、甚至20%至30%的調(diào)整，如此深的調(diào)整幅度意味著短期獲利回吐或基本結(jié)束，可選擇逢低布局。本輪牛市除科技板塊外，還可關(guān)注“HALO資產(chǎn)”，如有色金屬（1B0819）、稀土（884215）、電力、電網(wǎng)設(shè)備（881278）、風(fēng)光儲等新能源（850101）板塊。這些不僅是AI時代不會被淘汰的行業(yè)，反而是必需的基礎(chǔ)設(shè)施。“HALO資產(chǎn)”是高盛（GS）、摩根士丹利（MS）等大行提出的概念，代表重資產(chǎn)、低波動率的行業(yè)，在AI時代仍有較大發(fā)展空間，且估值較低、分紅率偏高。我此前提出，本輪行情可采用“左手科技、右手HALO資產(chǎn)”的策略，進(jìn)可攻、退可守，保持相對均衡的配置?？萍寂４鞟I時代最受益的方向，是成長股集中的方向；“HALO資產(chǎn)”則以傳統(tǒng)板塊為主。均衡配置可避免聚焦單一賽道的風(fēng)險。當(dāng)前科技牛行情已進(jìn)入中后期，市場波動加大、大漲大跌情況增多，近期韓國股市表現(xiàn)尤其明顯：利空時出現(xiàn)向下熔斷，大漲時又向上熔斷，這種大起大落反映出資金對科技股的分歧越來越大，值得警惕。

許多海內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)及投資者，包括摩根士丹利（MS）等國際金融機(jī)構(gòu)，他們普遍重視當(dāng)前AI科技革命，但分歧在于本輪AI科技泡沫何時破裂。華爾街有句諺語叫“一致的時候就是最危險的時候”——如果所有人都積極擁抱AI科技泡沫，說明泡沫可能已經(jīng)到頭了。當(dāng)前還存在分歧，說明AI科技泡沫并沒有到頂。

摩根士丹利（MS）的高管幽默地說，他們建議客戶“在離門口最近的地方跳舞”。對于本輪AI科技泡沫，可以積極擁抱，但同時要注意防范風(fēng)險。我之前給過一個很好的觀察指標(biāo)：看納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)的表現(xiàn)，因為本輪行情由納指引領(lǐng)，只要納指安好便是晴天。如果隔夜美股出現(xiàn)暴跌，例如納指單日跌幅超過5%，可考慮開盤后減半持倉；如果納指單日跌幅超過10%，或一段時間累計跌幅超過20%，則需考慮泡沫是否已經(jīng)破裂。在美股企穩(wěn)反彈時，A股市場也會跟隨上漲。本輪A股與美股的同步性越來越強(qiáng)，特別是科技股的同步性非常強(qiáng)。A股許多科技股的鏈主在美國，例如英偉達(dá)（NVDA）產(chǎn)業(yè)鏈、特斯拉（TSLA）產(chǎn)業(yè)鏈、谷歌產(chǎn)業(yè)鏈、蘋果（AAPL）產(chǎn)業(yè)鏈以及OpenAI等科技巨頭，它們的大模型表現(xiàn)對國內(nèi)科技公司也有影響。因此本輪科技股行情，可以關(guān)注美股科技泡沫何時破裂。在泡沫破裂之前，市場可能只會出現(xiàn)反復(fù)震蕩調(diào)整，或不會出現(xiàn)趨勢性改變，這一點要堅定信心。

當(dāng)前市場已從前期的較大幅度調(diào)整中逐步反彈，特別是前期調(diào)整幅度較大的芯片半導(dǎo)體（881121）、算力算法等強(qiáng)勢板塊反彈力度更大。機(jī)器人板塊從5月份起大幅上漲，近日雖有一定回調(diào)，但馬上又恢復(fù)升勢。宇樹科技（300674）過會有望成為A股人形機(jī)器人（886069）第一股，馬斯克旗下的Optimus V3機(jī)器人即將在7至8月亮相，這些都是推動人形機(jī)器人（886069）板塊大漲的主要原因，也有望開啟中長期向上機(jī)會。機(jī)器人是AI時代的物理載體，就像互聯(lián)網(wǎng)時代的電腦、iPad、手機(jī)是終端一樣，人形機(jī)器人（886069）就是AI時代的終端。未來實現(xiàn)物理AI最主流的方式或許就是機(jī)器人。近期黃仁勛與王興興宣布合作，英偉達(dá)（NVDA）與宇樹共同開發(fā)AI機(jī)器人，這是一個積極信號；OpenAI創(chuàng)始人奧特曼也宣布將進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域。隨著大廠紛紛入場，人形機(jī)器人（886069）行業(yè)有望開啟一輪波瀾壯闊的上漲行情。去年年初我就提出，人形機(jī)器人（886069）有望成為我國繼家電、手機(jī)、新能源汽車（885431）之后的第四大產(chǎn)業(yè)賽道，這是一個長坡厚雪的賽道，而不是短期概念炒作。因此大家要從中長期角度逢低布局。在人形機(jī)器人（886069）領(lǐng)域，“賣鏟子的人”就是機(jī)器人零部件公司，包括絲杠、傳感器（885946）、減速器（886008）、關(guān)節(jié)等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，可重點關(guān)注，特別是進(jìn)入特斯拉（TSLA）產(chǎn)業(yè)鏈的公司尤為值得關(guān)注，因為大廠認(rèn)證是試金石，是企業(yè)質(zhì)量過關(guān)的重要體現(xiàn)。

以下六大賽道是這輪科技牛的主線：

第一大賽道是芯片半導(dǎo)體（881121），代表AI時代的“賣鏟子的人”，發(fā)展AI離不開芯片半導(dǎo)體（881121），該板塊也是過去一年表現(xiàn)最好的板塊之一。

第二大賽道是算力算法基礎(chǔ)設(shè)施，是AI時代的“水電煤”，需求大幅增長。

第三大賽道是人形機(jī)器人（886069），是一個長期投資賽道，相當(dāng)于AI時代最重要的物理終端，建議重點布局。

第四大賽道是商業(yè)航天（886078）。近期SpaceX（SPCX）成功上市，上市首日上漲近20%，市值達(dá)到2.1萬億美元，馬斯克身價超過1萬億美元，創(chuàng)人類歷史紀(jì)錄。SpaceX（SPCX）的上市讓市場看到商業(yè)航天（886078）未來的巨大發(fā)展機(jī)會。我國在商業(yè)航天（886078）領(lǐng)域今年也有較多大動作，包括大量發(fā)射火箭、衛(wèi)星等，在商業(yè)航天（886078）領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

第五大賽道是固態(tài)電池（886032）。固態(tài)電池（886032）技術(shù)逐步實現(xiàn)突破，寧德時代（HK3750）創(chuàng)始人曾毓群近期采訪時表示，明年固態(tài)電池（886032）有望量產(chǎn)，目前成本還較高，量產(chǎn)后成本會降下來，有望逐步替代鋰電池（884309），成為電池領(lǐng)域的革命。固態(tài)電池（886032）產(chǎn)業(yè)鏈也是未來值得關(guān)注的方向。

第六大賽道是生物醫(yī)藥。生物醫(yī)藥是AI時代在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用，包括腦機(jī)接口（886047）、AI醫(yī)療、AI醫(yī)藥等，或?qū)㈤_啟人類長壽時代。未來通過AI手段可以研發(fā)出針對幾乎所有不同癌癥的藥物，給患者帶來福音，使人類長壽成為現(xiàn)實。

這六大賽道是這輪科技牛的投資主線，可以趁每次大調(diào)整時逢低布局，抓住科技牛的機(jī)會。