在上周五馬斯克創(chuàng)立的聚焦于“AI+太空探索”的美國(guó)超級(jí)科技巨頭SpaceX（SPCX）(SPCX.US)實(shí)現(xiàn)轟動(dòng)全球的創(chuàng)紀(jì)錄IPO規(guī)模之后，全球股票市場(chǎng)圍繞商業(yè)航天（886078）與人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施（IVEP）的投資熱潮可謂愈發(fā)火熱?？偛课挥谟?guó)的全球航空航天工業(yè)鏈條重要供應(yīng)商Doncasters尋求通過(guò)美國(guó)股票市場(chǎng)IPO籌資7.467億美元。

據(jù)了解，在商業(yè)航天（886078）高頻火箭發(fā)射需求以及飛機(jī)和國(guó)防軍事裝備需求上升的背景下，Doncasters Group這家為航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)和工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng)域制造核心產(chǎn)品的公司，正尋求通過(guò)首次公開(kāi)募股籌集至多7.467億美元，加入SpaceX（SPCX）主導(dǎo)的商業(yè)航空航天和國(guó)防（GCAD）軍工（885700）防務(wù)公司利用公開(kāi)市場(chǎng)融資的超級(jí)浪潮。

Doncasters超7億美元IPO規(guī)?？芍^是“SpaceX（SPCX）引爆商業(yè)航天（886078）資產(chǎn)定價(jià)后，國(guó)際資本開(kāi)始沿商業(yè)航空航天供應(yīng)鏈、軍工（885700）防務(wù)、發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)和高溫材料供應(yīng)鏈外溢”的典型案例。

Doncasters計(jì)劃在美國(guó)市場(chǎng)IPO中發(fā)行2330萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)區(qū)間擬定為28—32美元，最高募資7.467億美元，按上限定價(jià)市值約44.3億美元;這家公司為航空發(fā)動(dòng)機(jī)（885884）和工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)生產(chǎn)復(fù)雜零部件，SpaceX（SPCX）可能是其大客戶(hù)之一，已經(jīng)確定的客戶(hù)名單則包括波音（BA）、空客、GE Aerospace、Pratt & Whitney、CFM International（IGIC）等航空航天產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍者。這種業(yè)務(wù)屬性決定了它不是“純SpaceX（SPCX）概念股”，但完全可以被放進(jìn)商業(yè)航天（886078）和航空軍工（885700）防務(wù)供應(yīng)鏈資本化的投資大框架中。

Doncasters是何方神圣?

根據(jù)這家總部位于英格蘭德比的商業(yè)航天（886078）與國(guó)防軍工（885700）產(chǎn)業(yè)鏈公司周一向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的文件顯示，該公司計(jì)劃以每股28美元至32美元的價(jià)格發(fā)行2330萬(wàn)股股票。

根據(jù)其文件中列出的即將發(fā)行股份計(jì)算，若按該區(qū)間上限定價(jià)，Doncasters Group的市值將達(dá)到44.3億美元。該公司在文件中表示，一些現(xiàn)有股東還同意在IPO同時(shí)進(jìn)行的私募配售中，按發(fā)行價(jià)購(gòu)買(mǎi)約6600萬(wàn)美元的股票。

文件顯示，正式名稱(chēng)為DPC Holdings Ltd.的該公司，今年前三個(gè)月?tīng)I(yíng)收為2.37億美元，凈虧損4700萬(wàn)美元;相比之下，上年同期營(yíng)收為1.88億美元，凈虧損5300萬(wàn)美元。

Doncasters是一家英國(guó)老牌精密制造商，歷史可追溯至1778年，總部位于英國(guó)德比/謝菲爾德產(chǎn)業(yè)圈，今天的最核心業(yè)務(wù)不是發(fā)射火箭或運(yùn)營(yíng)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，而是制造航空發(fā)動(dòng)機(jī)（885884）、工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)和高溫工況系統(tǒng)所需的復(fù)雜精密零部件，包括結(jié)構(gòu)鑄件、渦輪葉片、熱端渦輪增壓器葉輪等。

整體而言，該公司為航空航天、能源（850101）和汽車(chē)行業(yè)制造關(guān)鍵零部件產(chǎn)品，主要包括結(jié)構(gòu)鑄件、渦輪葉片和熱側(cè)端渦輪增壓器葉輪，并在英國(guó)、歐洲、北美和亞洲運(yùn)營(yíng)14個(gè)主要生產(chǎn)與制造設(shè)施，屬于最典型的航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)與高溫合金/精密鑄造供應(yīng)鏈企業(yè)。根據(jù)該公司5月26日提交的文件，其零部件用于CFM International（IGIC）和Pratt & Whitney生產(chǎn)的旗艦發(fā)動(dòng)機(jī)，也用于另一商業(yè)航天（886078）領(lǐng)軍者GE Aerospace發(fā)動(dòng)機(jī)，這些發(fā)動(dòng)機(jī)為波音（BA）公司的737系列飛機(jī)以及空客A320和A321飛機(jī)提供動(dòng)力。

2025年，該公司報(bào)告營(yíng)收為8.37億美元，其中35%來(lái)自航空航天終端市場(chǎng)，42%來(lái)自工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)，23%來(lái)自運(yùn)輸領(lǐng)域。

此次發(fā)行正值大型工業(yè)、商業(yè)航空航天和國(guó)防（GCAD）級(jí)別軍工（885700）防務(wù)板塊IPO活動(dòng)復(fù)蘇之際。投資者們對(duì)其中許多交易的需求一直強(qiáng)勁：本月早些時(shí)候，燃?xì)獍l(fā)動(dòng)機(jī)制造商INNIO（INIO） Holding GmbH在其最大股東通過(guò)首次公開(kāi)募股籌集超過(guò)20億美元后，股價(jià)上漲23%。

Doncasters計(jì)劃將IPO所得款項(xiàng)用于償還未償債務(wù)和其他債務(wù)性質(zhì)義務(wù)，任何剩余資金將用于一般公司用途，包括營(yíng)運(yùn)資本、潛在收購(gòu)和研發(fā)、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)舉措。

Jefferies Financial Group Inc.和華爾街金融巨頭摩根士丹利（MS）(Morgan Stanley)牽頭此次IPO重磅發(fā)行。該公司預(yù)計(jì)其股票將在紐約證券交易所交易，股票代碼擬定為“DPC”。

Doncasters沖刺美股IPO，商業(yè)航天投資熱浪外溢

相比SpaceX（SPCX），Doncasters聚焦的不是商業(yè)航天（886078）的“平臺(tái)端”——即火箭發(fā)射、星鏈衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、軌道通信和未來(lái)太空數(shù)據(jù)中心，而是更靠近發(fā)動(dòng)機(jī)材料、熱端部件、復(fù)雜鑄件、航空制造產(chǎn)能和工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)這一“賣(mài)鏟人”環(huán)節(jié)。Doncasters更適合被理解為商業(yè)航天（886078）投資熱潮外溢下的高端航空航天制造供應(yīng)鏈。

它與SpaceX（SPCX）的關(guān)系更像是同處“天空經(jīng)濟(jì)和高端制造資本開(kāi)支周期（883436）”的不同層級(jí)：SpaceX（SPCX）是商業(yè)航天（886078）風(fēng)險(xiǎn)偏好的超級(jí)錨點(diǎn)，Doncasters則代表資本開(kāi)始沿著商業(yè)航天（886078）、航空防務(wù)、民機(jī)復(fù)蘇、發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)鏈和AI數(shù)據(jù)中心燃?xì)廨啓C(jī)需求向上游擴(kuò)散。

從策略層面看，SpaceX（SPCX）創(chuàng)紀(jì)錄上市正在改變市場(chǎng)對(duì)“天空資產(chǎn)”的估值語(yǔ)言：過(guò)去投資者主要買(mǎi)的是火箭發(fā)射、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和太空通信的終端敘事;現(xiàn)在資金開(kāi)始向更底層的高溫合金、精密鑄件、渦輪葉片、發(fā)動(dòng)機(jī)熱端部件、燃?xì)廨啓C(jī)、航空制造產(chǎn)能和防務(wù)供應(yīng)鏈擴(kuò)散。

Doncasters 2025年總體營(yíng)收約為8.37億美元，其中35%來(lái)自航空航天終端市場(chǎng)、42%來(lái)自工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)、23%來(lái)自運(yùn)輸領(lǐng)域;今年一季度營(yíng)收則從上年同期1.88億美元增至2.37億美元，雖然仍虧損，但總體營(yíng)收或者銷(xiāo)售額增長(zhǎng)說(shuō)明訂單與終端需求正在改善。這也在很大程度上契合當(dāng)前市場(chǎng)投資主線(xiàn)：商業(yè)航天（886078）火箭高頻發(fā)射、商業(yè)飛機(jī)交付量恢復(fù)增長(zhǎng)、國(guó)防支出上行、能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、AI數(shù)據(jù)中心帶動(dòng)燃?xì)廨啓C(jī)備用電力需求，以及SpaceX（SPCX）上市帶來(lái)的商業(yè)航天（886078）風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫。

SpaceX（SPCX）把“商業(yè)航天（886078）概念”從高風(fēng)險(xiǎn)私募融資敘事推向公開(kāi)市場(chǎng)主線(xiàn)后，投資者們不再單純追逐火箭和衛(wèi)星相關(guān)運(yùn)營(yíng)公司，也會(huì)重新定價(jià)那些具備航空發(fā)動(dòng)機(jī)（885884）供應(yīng)鏈認(rèn)證壁壘、耐高溫材料能力、長(zhǎng)期OEM客戶(hù)關(guān)系和產(chǎn)能稀缺性的商業(yè)航空航天工業(yè)供應(yīng)鏈條上的核心企業(yè)。

Doncasters這類(lèi)IPO如果受到追捧，說(shuō)明SpaceX（SPCX）掀起的商業(yè)航天（886078）投資熱潮正在外溢，資本市場(chǎng)已經(jīng)從押注“馬斯克太空探索敘事”進(jìn)入配置“航天、防務(wù)、航空制造和AI能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈”的商業(yè)航天（886078）熱潮外溢投資階段;但它的估值能否持續(xù)，還要看上市后債務(wù)償還、利潤(rùn)率修復(fù)、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正和航空/燃機(jī)訂單兌現(xiàn)，而不是單靠SpaceX（SPCX）熱度支撐。