SK海力士(SK Hynix Inc.)計(jì)劃通過(guò)在納斯達(dá)克（NDAQ）交易所發(fā)行存托憑證(ADR)籌資約45.45萬(wàn)億韓元(合294億美元)。該公司在周三的一份聲明中表示，預(yù)計(jì)交易將于7月10日正式啟動(dòng)。申購(gòu)日與繳款日定為7月14日，新股上市日期定于7月29日。
高帶寬內(nèi)存(HBM)三大制造商——三星電子、美光科技（MU）與SK海力士——正處在全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，其產(chǎn)品已成為數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容的核心瓶頸環(huán)節(jié)。據(jù)Counterpoint Research數(shù)據(jù)，2025年第四季度，SK海力士按營(yíng)收計(jì)算占據(jù)全球市場(chǎng)份額的57%。然而，該公司估值水平卻低于美光及三星電子。
對(duì)存儲(chǔ)芯片（886042）的旺盛需求已推動(dòng)相關(guān)個(gè)股大幅飆升，SK海力士在首爾上市的股票今年累計(jì)漲幅超過(guò)300%。
今年第一季度，SK海力士營(yíng)業(yè)利潤(rùn)躍升至37.61萬(wàn)億韓元(約254億美元)，創(chuàng)歷史新高，超出分析師平均預(yù)期的35.7萬(wàn)億韓元;銷售額接近上年同期的三倍，達(dá)52.58萬(wàn)億韓元。
HBM已成為SK海力士業(yè)績(jī)井噴的核心驅(qū)動(dòng)力。2025年公司HBM銷售額同比增長(zhǎng)逾一倍，占總營(yíng)收比重提升至42%，單品貢獻(xiàn)超19萬(wàn)億韓元(約合人民幣923億元)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。Counterpoint Research估計(jì)，SK海力士在2025年第三季度HBM市場(chǎng)的收入份額高達(dá)57%，而主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星僅為22%，美光則份額更小。
赴美上市將使SK海力士獲得全新的投資者群體，并有望縮小與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的估值差距。這既是其在AI算力產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)提升的訴求，也是吸引全球資本關(guān)注的關(guān)鍵手段。
此前，臺(tái)積電（TSM）(TSM.US)等亞洲發(fā)行人在美上市后，成功吸引了大量外資流入，成為美國(guó)投資者的寵兒，尤其是在AI驅(qū)動(dòng)的行情中表現(xiàn)尤為突出。
盡管SK海力士過(guò)去一年股價(jià)已累計(jì)上漲約三倍，但估值倍數(shù)仍顯著低于美國(guó)同行。據(jù)韓國(guó)《先驅(qū)經(jīng)濟(jì)》報(bào)道，以今年業(yè)績(jī)預(yù)期為基準(zhǔn)，證券業(yè)界給出的SK海力士預(yù)期市盈率僅為3至4倍，而美光科技（MU）為8倍，閃迪（SNDK）更高達(dá)19倍。
投行業(yè)界進(jìn)一步指出，即便按彭博遠(yuǎn)期預(yù)期每股收益計(jì)算，SK海力士預(yù)期市盈率也僅為4倍——凸顯出SK海力士與美光等美國(guó)同行存在顯著估值落差。這種落差被稱為“韓國(guó)折價(jià)”，即韓國(guó)企業(yè)因公司治理透明度、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素，長(zhǎng)期面臨估值低于全球同行的困境。
在美股發(fā)行ADR，將有助于SK海力士接觸僅投資美股的被動(dòng)基金、ETF與長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金，從而獲得應(yīng)有的估值重估。
本次發(fā)行由美國(guó)銀行（BAC）、花旗（C）集團(tuán)、高盛（GS）集團(tuán)及摩根大通（JPM）聯(lián)合牽頭承銷。
