6月11日至19日，受美伊達(dá)成諒解備忘錄消息影響，全球多數(shù)股市強(qiáng)勢(shì)上漲。盡管6月11日歐洲央行加息、6月16日日本央行加息、6月17日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放“鷹”派信號(hào)，但在美伊局勢(shì)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機(jī)的背景下，股市（尤其是科技板塊）對(duì)緊縮信號(hào)的反應(yīng)平淡。不過(guò)，6月22日（本周一）以來(lái)，全球股市劇烈波動(dòng)。海外宏觀流動(dòng)性收緊、美股AI大模型行業(yè)可能卷入“價(jià)格戰(zhàn)”以及韓國(guó)股市高杠桿問(wèn)題令投資者擔(dān)憂(yōu)情緒升溫。
具體而言，今年以來(lái)受AI上游硬件端景氣度高增的提振，美股科技股、韓股表現(xiàn)突出，但近期二者均出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
美股方面，6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后CME利率期貨預(yù)計(jì)年內(nèi)將加息2次，6月23日美銀預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息3次，疊加美元指數(shù)回升至101點(diǎn)以上，流動(dòng)性緊縮預(yù)期升溫。6月22日谷歌A（GOOGL）I團(tuán)隊(duì)核心員工、DeepMind副總裁John Jumper宣布離職，并加盟主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Anthropic，此前另一個(gè)核心員工、DeepMind工程副總裁Noam Shazeer宣布離職，并加盟OpenAI，引發(fā)投資者對(duì)谷歌（GOOG）在AI領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力的擔(dān)憂(yōu)。與此同時(shí)，谷歌（GOOG）風(fēng)投創(chuàng)始人比爾·馬里斯關(guān)于“若谷歌（GOOG）將token價(jià)格降低80%，OpenAI和Anthropic的商業(yè)模式將面臨崩潰”的言論，令投資者擔(dān)憂(yōu)AI大模型行業(yè)可能卷入“價(jià)格戰(zhàn)”，進(jìn)而影響AI商業(yè)化進(jìn)程。部分投資者懷疑token降價(jià)潮如果延續(xù)，是否會(huì)向上游反噬，進(jìn)而影響上游的漲價(jià)甚至倒逼上游降價(jià)。不過(guò)，也有投資者認(rèn)為，下游降價(jià)（即token平權(quán)）有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)需求。
韓股方面，6月23日KOSPI指數(shù)的大幅下挫是受杠桿管控和所得稅改革的影響。隨著融資貸款余額創(chuàng)20年新高、未成年人開(kāi)戶(hù)暴增10倍，韓國(guó)當(dāng)局對(duì)杠桿化炒股的憂(yōu)慮加劇。6月22日，韓國(guó)金融監(jiān)督院院長(zhǎng)李燦鎮(zhèn)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)除了加強(qiáng)對(duì)交易行為的監(jiān)測(cè)外，還在考慮其他穩(wěn)定市場(chǎng)的措施，以限制ETF劇烈波動(dòng)可能引發(fā)的影響。6月23日上午，韓國(guó)共同民主黨、進(jìn)步黨、社會(huì)民主黨等多黨派國(guó)會(huì)議員聯(lián)合參與稅制改革論壇，主張推動(dòng)“所得稅綜合主義”轉(zhuǎn)型，即無(wú)論資產(chǎn)是否出售，均以實(shí)質(zhì)性?xún)糍Y產(chǎn)增值為課稅依據(jù)，股票與房地產(chǎn)（881153）等投資資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)收益亦在征稅之列。6月24日，韓聯(lián)社報(bào)道稱(chēng)，三星電子即將展開(kāi)規(guī)模近90萬(wàn)億韓元（約合590億美元）的大規(guī)模股票回購(gòu)，韓國(guó)股市由此反彈。
外圍股市的劇烈波動(dòng)在一定程度上影響了A股科技板塊的情緒，AI領(lǐng)域交易擁擠度較高、基金季度末調(diào)倉(cāng)、風(fēng)格漂移修正也對(duì)A股市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生影響。6月下旬美股進(jìn)入財(cái)報(bào)披露窗口期，A股也進(jìn)入中報(bào)季，建議密切關(guān)注相關(guān)數(shù)據(jù)。資金面上，深市第一大IPO華潤(rùn)新能源（001248）預(yù)計(jì)7月初上市，但“抽水效應(yīng)”相對(duì)有限，需要重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)鑫科技的上市進(jìn)度。預(yù)計(jì)短暫調(diào)整過(guò)后，A股市場(chǎng)依然會(huì)以景氣度較高的科技板塊為主線，除非AI領(lǐng)域財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)明顯不及預(yù)期。（作者單位：一德期貨）
