【導(dǎo)讀】鎧俠計(jì)劃2027年春季赴美上市

繼SK海力士之后，日本市值最高存儲(chǔ)企業(yè)鎧俠也將赴美上市。

在周四（6月25日）的年度股東大會(huì)上，鎧俠控股（Kioxia Holdings Corporation）首席財(cái)務(wù)官河村芳彥（Yoshihiko Kawamura）表示，公司計(jì)劃于下一財(cái)年的第二季度推進(jìn)美國上市。

截至今日收盤，鎧俠大漲12.27%，報(bào)103850日元/股，年內(nèi)累計(jì)上漲895%，最新市值為56.8萬億日元，為日本市值最大的上市公司。

雖然目前鎧俠的美國存托憑證（ADR）已在美股場外市場交易（股票代碼：KXIAY），但如果要在主板上市，公司仍需提交證券監(jiān)管文件，以吸引更多投資者關(guān)注。

河村芳彥還表示，將在國內(nèi)實(shí)施股票分拆將降低散戶買入門檻?！拔覀兿Ｍ嗤顿Y者加入，助力我們的爆發(fā)式增長”。

目前，鎧俠股價(jià)是MSCI全球指數(shù)中表現(xiàn)最佳的成份股，若按每手100股計(jì)算，買入一手需花費(fèi)超過1000萬日元。

存儲(chǔ)需求井噴

巨頭接連赴美上市

存儲(chǔ)巨頭赴美上市，這一動(dòng)向并非孤例。6月24日，SK海力士（SK Hynix Inc.）發(fā)布公告稱，計(jì)劃通過在納斯達(dá)克（NDAQ）交易所發(fā)行存托憑證（ADR）籌資約45.45萬億韓元（合294億美元）。SK海力士ADR預(yù)計(jì)于7月10日在納斯達(dá)克（NDAQ）掛牌交易。

此次交易規(guī)模有望成為歷史上同類資本市場交易之最。募資將主要用于積極擴(kuò)張產(chǎn)能，以應(yīng)對(duì)人工智能（885728）需求多年來的結(jié)構(gòu)性激增。

杰富瑞研究主管Jeff Kim表示：“三星電子很可能效仿SK海力士，通過ADR在美國市場上市，這將提振該公司的估值。芯片股正處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)，ADR將成為推動(dòng)其估值的重要催化劑?！?/p>

韓國KB證券指出，SK海力士公布ADR計(jì)劃后估值得到提升，若三星電子采取類似舉措，也有望迎來估值增長。

鎧俠謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)

大摩維持“增持”評(píng)級(jí)

鎧俠專注于NAND閃存存儲(chǔ)，用于提供快速數(shù)據(jù)訪問，雖然其對(duì)AI工作負(fù)載的重要性不及SK海力士、美光和三星電子生產(chǎn)的高帶寬存儲(chǔ)器（HBM），但隨著AI計(jì)算規(guī)模擴(kuò)大，存儲(chǔ)的重要性正日益提升。此外，各大存儲(chǔ)供應(yīng)商產(chǎn)能持續(xù)承壓，部分需求轉(zhuǎn)向鎧俠，數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商正用更快的NAND閃存取代傳統(tǒng)機(jī)械硬盤。

過去數(shù)年，鎧俠曾因庫存積壓和價(jià)格下跌而持續(xù)虧損。到上市時(shí)，在這一資本密集型且周期（883436）性波動(dòng)劇烈的行業(yè)中，其在技術(shù)上已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于三星和SK海力士。

鎧俠首席執(zhí)行官Hiroo Ota表示，本輪周期（883436）公司將謹(jǐn)慎對(duì)待產(chǎn)能投資，“我們不想打破供需平衡”。

摩根士丹利（MS）最新研報(bào)指出，存儲(chǔ)行業(yè)的超級(jí)周期（883436）正在加速兌現(xiàn)，消費(fèi)電子（881124）巨頭正在恐慌性掃貨，上游廠商則在瘋狂囤積原料。而鎧俠的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，正是這場周期（883436）最清晰的注腳。

報(bào)告稱，蘋果公司貢獻(xiàn)的營收同比暴增58%至4760億日元，遠(yuǎn)超鎧俠整體增速，這不僅暗示消費(fèi)（883434）端存儲(chǔ)價(jià)格已大幅上漲，更表明大客戶正在預(yù)期漲價(jià)前“搶先備貨”。

與此同時(shí)，鎧俠截至2026年3月底的原材料庫存激增，主要用于提前采購SSD所需的DRAM，印證了產(chǎn)業(yè)鏈上游的緊缺預(yù)期。此外，公司的資本支出正從廠房建設(shè)全面轉(zhuǎn)向BiCS-8等前道設(shè)備投資。這一資本開支路徑清晰表明：鎧俠正在全力推進(jìn)下一代NAND閃存技術(shù)的量產(chǎn)能力建設(shè)，為即將到來的需求高峰做好供給側(cè)準(zhǔn)備。

大摩維持鎧俠“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為11萬日元，并將鎧俠列為日本半導(dǎo)體板塊首選股（Top Pick）。