【導(dǎo)讀】大搜車登陸納斯達(dá)克兩日累計(jì)暴跌57%

2026年首家赴美上市的中概股大搜車（DSC），上市僅兩日，股價(jià)就已經(jīng)腰斬了……

2026年6月25日，二手車交易平臺(tái)大搜車（DSC）正式掛牌美國(guó)納斯達(dá)克（NDAQ），成為2026年首家完成赴美上市的中國(guó)企業(yè)。上市首日開盤即破發(fā)，尾盤收?qǐng)?bào)9.06美元/股，下跌46.71%；次日(6月26日)再跌19.98%，收?qǐng)?bào)7.25美元/股，兩日較發(fā)行價(jià)累計(jì)下挫約57%。

在公開發(fā)布的上市儀式照片上，大家都洋溢著燦爛的微笑，但大搜車（DSC）的基石投資者和早期投資者，內(nèi)心一定是五味雜陳的。

“流血上市”

早期投資者都開始虧錢了

大搜車（DSC）此次IPO以每股17美元定價(jià)，發(fā)行300萬股美國(guó)存托憑證，募資總額約5100萬美元，對(duì)應(yīng)約8.5億美元市值。

天眼查顯示，2012年—2023年期間，大搜車（DSC）一共經(jīng)歷了8輪融資。尤其是自2016年11月至2018年9月，大搜車（DSC）先后完成由螞蟻集團(tuán)、華平投資、阿里巴巴（BABA）以及春華資本和晨興資本領(lǐng)投的C輪至F輪融資，單筆金額從1億美元遞增至5.78億美元。

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，螞蟻金服在2016年11月領(lǐng)投1億美元C輪；華平投資2017年4月領(lǐng)投1.8億美元D輪；阿里巴巴（BABA）2017年11月領(lǐng)投3.35億美元E輪；春華資本和晨興資本2018年9月領(lǐng)投5.78億美元F輪。F輪過后，大搜車（DSC）估值達(dá)到35億美元的歷史峰值，累計(jì)融資約12億美元，投資方陣容囊括螞蟻集團(tuán)、阿里巴巴（BABA）、華平、春華、五源資本、陽光保險(xiǎn)（HK6963）、宜信等一眾頂級(jí)機(jī)構(gòu)。

2017年，大搜車（DSC）被PitchBook列入“全球新晉獨(dú)角獸”名單。胡潤(rùn)研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年三季度其估值約200億元人民幣，2020年初一度升至240億元。

但是如今其上市估值僅為8.5億美元(約合人民幣58億元)，較2020年的估值已經(jīng)跌超75%。如果以6月26日的收盤價(jià)計(jì)算，這意味著D、E、F等主要輪次投資者普遍處于浮虧。

有投資人分析道，這是一場(chǎng)不得已的上市。距離2018年的估值高峰，投資人已經(jīng)陪跑了8年，正?；鸲嫉搅送顺銎?。而在過去八年時(shí)間里，大搜車（DSC）經(jīng)歷了業(yè)務(wù)停滯、持續(xù)虧損、助貸業(yè)務(wù)受信貸監(jiān)管政策影響等情況，市場(chǎng)與老股東早已對(duì)其估值泡沫破裂形成一致預(yù)期，最終不得不在定價(jià)上妥協(xié)。

螞蟻金服浮虧

本次IPO中，螞蟻集團(tuán)全資子公司API(Hong Kong)Investment認(rèn)購(gòu)3000萬美元，占發(fā)行份額5100萬美元的約59%，以行動(dòng)表達(dá)了強(qiáng)力支持，但螞蟻金服的這筆投資也出現(xiàn)了浮虧。

若以6月26日收盤價(jià)7.25美元/股計(jì)算，賬面價(jià)值僅剩約1280萬美元，兩日浮虧約1720萬美元。(需說明的是，認(rèn)購(gòu)意向?yàn)椤爸炼?000萬美元”，實(shí)際獲配規(guī)模未披露，上述浮虧為按意向上限的測(cè)算。)

此外，螞蟻金服還在2016年11月領(lǐng)投1億美元C輪，也在虧損邊緣。此前有報(bào)道稱，該輪融資后，螞蟻金服和大搜車（DSC）深度合作，推出了“彈個(gè)車”汽車融資租賃（WLFC）品牌，主打“一成首付，先租后買”。

針對(duì)國(guó)內(nèi)的年輕消費(fèi)（883434）者，彈個(gè)車以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)，迎合用戶的使用習(xí)慣。除了交付和線下服務(wù)環(huán)節(jié)，所有的全流程都可以在手機(jī)上完成。同時(shí)，大搜車（DSC）接入了支付寶系統(tǒng)，用戶如擁有良好的芝麻信用，5分鐘就可以完成線上審批，省去了復(fù)雜的個(gè)人信息、收入等資產(chǎn)證明提供環(huán)節(jié)。

但為了滿足上市條件，目前大搜車（DSC）已剝離該業(yè)務(wù)，現(xiàn)在主要由存量合同或相關(guān)服務(wù)公司承接。

剝離“彈個(gè)車”消費(fèi)（883434）金融租賃（WLFC）業(yè)務(wù)后，大搜車（DSC）交出的是一份“縮水但減虧”的成績(jī)單：2023年至2025年，公司總收入分別為9.09億元、9.48億元、6.77億元(約合9682萬美元)，2025年收入同比下降約28.6%；毛利分別為3.06億元、2.91億元、2.60億元，毛利率隨收入下滑反而抬升至約38%；凈利潤(rùn)分別為-1.87億元、-1.57億元、-0.95億元，連續(xù)三年虧損，但虧損額逐年收窄。

在持續(xù)虧損、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的背景下，大搜車（DSC）能否借助AI技術(shù)完成從“數(shù)字化工（850102）具”到“交易服務(wù)閉環(huán)”的跨越，將決定其能否在納斯達(dá)克（NDAQ）站穩(wěn)腳跟，也決定了一眾投資者的賬面價(jià)值。