7月1日，韓元兌美元盤中一度跌至1559.10，創(chuàng)下自2009年3月以來的新低。今年以來，韓元累計貶值幅度已超過8%。與此同時，韓國綜合股價指數(shù)(KOSPI)上半年暴漲101%，高居全球主要股指之首。

一面是股市的狂歡，一面是匯率的潰敗，更令人警惕的是，外資正以前所未有的速度撤離韓國市場。

韓聯(lián)社援引“聯(lián)合Infomax”數(shù)據(jù)稱，外國投資者在同期凈賣出高達148.3萬億韓元韓國股票，創(chuàng)歷史同期最大凈賣出規(guī)模。

韓元此番跌至17年谷底，首要推手是美元持續(xù)走強。美國勞動力市場數(shù)據(jù)超預期，推動美債收益率走高，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)再度加息的預期持續(xù)升溫。匯豐在最新報告中警告，下半年最“痛苦的交易”可能就是美元的爆發(fā)性上漲。

“美元走強勢頭如此強勁，韓元再創(chuàng)新低也不會令人意外?！表n國投資證券經(jīng)濟學家文多云(Moon Dawoon)表示，從技術(shù)面來看，韓元兌美元的下行空間應看到1600左右。

美元走強之外，外資對韓國股票的持續(xù)拋售構(gòu)成了韓元貶值的另一重壓力。韓國金融監(jiān)督院數(shù)據(jù)顯示，外國投資者自今年年初以來已連續(xù)5個月凈賣出韓國股票。其中，僅5月單月凈賣出規(guī)模就達47.019萬億韓元。截至5月，累計凈賣出規(guī)模達114.224萬億韓元，是去年全年凈賣出額11.0768萬億韓元的10倍以上。

外資每賣出一筆韓國股票，就需要將韓元換成美元匯出，這直接增加了韓元的拋售壓力。而韓元越貶值，外資為了避免匯兌損失就越傾向于賣出股票離場。

美國銀行（BAC）全球研究部將這一現(xiàn)象總結(jié)為“四階段傳導機制”：初始沖擊迫使外資削減韓國股票敞口，外匯對沖交易需求隨之急劇上升，國內(nèi)資金回流速度放緩，最終形成韓元走弱與KOSPI上漲相互強化的自我循環(huán)。

韓國股市上半年漲幅高達101%，這本應是吸引全球資本的理由，卻恰恰成了外資出逃的導火索。隨著韓國股票在全球投資組合中的權(quán)重因股價暴漲而顯著擴大，外資面臨再平衡壓力，需要主動減持以維持既定的資產(chǎn)配置比例。

韓國投資證券指出，外國人在KOSPI的持股市值漲幅遠超KOSPI指數(shù)本身，且外資持股市值占市場總市值的比例已升至全球金融危機以來的最高水平。

高盛（GS）則將矛頭指向了更為結(jié)構(gòu)性的問題。三星電子和SK海力士（SKHY）在韓國股指的合計權(quán)重每增加1個百分點，可能導致外國投資者從韓國市場撤出約20億美元。因為美國《投資公司法》要求投資組合需要滿足多元化門檻，而隨著這兩只芯片巨頭股價的暴漲——上半年三星電子和SK海力士（SKHY）分別大漲約185%和284%——韓國股指的集中度已達到令人擔憂的水平。

KB證券研究員吳載瑛警告，外資潛在的可賣出存量“估計不低于迄今已賣出的規(guī)模”。文多云則直言：“下半年難以期待外國投資者轉(zhuǎn)為凈買入國內(nèi)股票，這是KOSPI急漲過程中出現(xiàn)的不可避免的反作用?！?/p>

目前，韓國政府計劃從7月6日起推行外匯現(xiàn)貨市場24小時交易機制，旨在提高韓國外匯市場的流動性和競爭力，吸引更多國際投資者。韓國銀行表示，24小時外匯交易將有助于降低匯率波動風險，提高市場效率。市場人士亦關注，這一機制能否改善外國投資者情緒，并成為穩(wěn)定韓元匯率的新抓手。