科技行業(yè)在2026年上半年成為全球股市的明顯贏家。盡管6月末遭遇一輪猛烈拋售，美國大型科技股錄得可觀漲幅，然而其表現(xiàn)仍整體落后于海外同業(yè)。在MSCI各行業(yè)指數(shù)中，覆蓋新興市場大中盤科技股的指數(shù)以逾90%的漲幅，成為上半年表現(xiàn)最佳的行業(yè)指數(shù)。歐洲同類指數(shù)上漲44.8%，而美國科技股指數(shù)(前五大成分股為英偉達(dá)（NVDA）、蘋果（AAPL）、微軟（MSFT）、博通（AVGO）及美光)漲幅為19.4%。
這一趨勢亦蔓延至市場其他領(lǐng)域。今年1月至6月，泛歐斯托克600科技指數(shù)累計上漲23.4%，高于標(biāo)普500（SPX）信息技術(shù)指數(shù)19.4%的同期漲幅。以科技股權(quán)重居多的納斯達(dá)克100（NDX）指數(shù)(成分股包括英偉達(dá)（NVDA）、蘋果（AAPL）、微軟（MSFT）及谷歌（GOOG）母公司Alphabet)上半年上漲19.9%。
相比之下，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)上半年漲幅為9.55%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)（IXIC）上漲12.79%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJI）走高8.85%。華爾街三大股指表現(xiàn)均遜于全球多個主要市場指數(shù)。
新興市場延續(xù)全面跑贏態(tài)勢，MSCI新興市場指數(shù)上半年上漲24%。韓國kospi（KS11）指數(shù)飆漲101.1%，日本日經(jīng)225（N225）指數(shù)漲幅約39%。
歐洲市場方面，泛歐斯托克600指數(shù)上漲逾8%，英國富時100指數(shù)（FTSE）上半年漲幅為5.7%，德國dax（GDAXI）指數(shù)上漲約1.9%，法國CAC 40指數(shù)微漲逾3%。南歐各股指表現(xiàn)尤為突出，西班牙IBEX 35大漲12.5%，葡萄牙PSI指數(shù)走高10.5%，意大利FTSE MIB指數(shù)上漲14.7%。
從個股表現(xiàn)看，英偉達(dá)（NVDA）上半年上漲7.3%，但其他美國大型科技股受制于行業(yè)波動——投資者持續(xù)評估人工智能（885728）領(lǐng)域發(fā)展前景，致使板塊震蕩加劇。例如，微軟（MSFT）股價上半年累計下跌22.9%。
在亞洲及歐洲市場，半導(dǎo)體板塊的強(qiáng)勁漲勢為科技股提供有力支撐。臺積電（TSM）股價上半年飆升55.5%，韓國SK海力士（SKHY）漲幅高達(dá)約300%。荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備（884229）巨頭ASMI及ASML分別上漲93.3%和86.8%，BE Semiconductor股價更實現(xiàn)翻倍以上增長。
下半年展望：AI熱潮與宏觀變數(shù)交織，市場敏感度上升
全球股市上半年整體波動劇烈，人工智能（885728）預(yù)期波動、美伊沖突及宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性共同引發(fā)各類資產(chǎn)震蕩。
貝萊德（BLK）投資研究所在其年中展望中指出，人工智能（885728）“通過加速創(chuàng)新本身，為經(jīng)濟(jì)帶來持續(xù)增長突破的可能性”。但該機(jī)構(gòu)同時表示，“通往豐裕之路，必然先經(jīng)稀缺。這種張力同樣體現(xiàn)在其他投資主題中，并正在重塑資產(chǎn)配置格局?！?/p>
該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，“三大核心問題仍未明朗：人工智能（885728）是否已形成泡沫、其成本代價將有多大、最終誰能捕獲價值?我們維持對美國股市的超配觀點，并聚焦瓶頸環(huán)節(jié)以參與AI增長——包括電力、電網(wǎng)、存儲、芯片及數(shù)據(jù)中心，同時避免押注具體模型贏家。物理AI——機(jī)器人、自動駕駛系統(tǒng)及智能制造——將是下一前沿領(lǐng)域。”
Columbia Threadneedle Investments資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anthony Willis在其下半年展望中表示，“令人鼓舞的是，上半年壓制市場的部分壓力目前似乎正趨于緩和。”他認(rèn)為，地緣政治因素仍將重要，但下半年市場主要驅(qū)動力或轉(zhuǎn)向貨幣政策。
Willis稱，“隨著投資者重新評估美聯(lián)儲是否需要再次加息及加息頻次，市場定價將大概率繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和央行溝通保持高度敏感。”
根據(jù)CME FedWatch工具，目前市場定價顯示，美聯(lián)儲在7月會議維持利率不變的概率為66.3%，而在9月FOMC會議上至少加息25個基點的概率為66.9%。
Willis亦指出，企業(yè)盈利仍將是關(guān)注焦點?！瓣P(guān)鍵問題在于，企業(yè)能否將資本支出轉(zhuǎn)化為實際收益，并產(chǎn)生可觀的投資回報。當(dāng)前市場對AI相關(guān)資本開支、收入增長及盈利能力的預(yù)期已處于高位，這意味著財報可能成為市場波動的重要觸發(fā)因素。”
德意志銀行（DB）分析師Jim Reid在周二發(fā)布的報告中指出，6月所謂“科技七巨頭”表現(xiàn)欠佳背后有四大原因：極端倉位結(jié)構(gòu)的平倉、對AI超大規(guī)模企業(yè)資本支出的擔(dān)憂、美聯(lián)儲立場轉(zhuǎn)鷹以及芯片成本上升。他表示，“盡管‘AI熱’仍在全球蔓延——如韓國kospi（KS11）指數(shù)年內(nèi)迄今已漲超100%——但市場領(lǐng)導(dǎo)地位暫時已從‘七巨頭’手中轉(zhuǎn)移?！?/p>
