今年上半年，外部環(huán)境受中東沖突影響一度形成拖累，但在AI相關(guān)投資及后期美伊達(dá)成?；饌渫浀膸酉?，美歐日股市總體走出向上行情。
今年截至6月30日，美國納斯達(dá)克綜合指數(shù)（IXIC）、標(biāo)普500（SPX）指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJI）分別上漲約11%、8.7%和8.6%，費城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)甚至上漲了約101.1%；日經(jīng)225（N225）指數(shù)上漲約39%；歐洲主要股市中，英國富時100（FTSE）、法國cac40（FCHI）和德國dax（GDAXI）30分別上漲約5.7%、3.1%和2%。
細(xì)觀股市領(lǐng)漲動力，存儲芯片（886042）、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、AI算力、云計算（885362）等板塊帶動美股上漲；歐洲股市表現(xiàn)平平，沒有明顯的上漲驅(qū)動主線；日經(jīng)225（N225）指數(shù)在AI半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)以及溫和通脹紅利帶動下出現(xiàn)上漲，走勢強于日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。
展望下半年，機構(gòu)對美歐日股市表現(xiàn)出審慎看好的態(tài)度，基本預(yù)判為三季度或維持震蕩，四季度有望回升。
具體來看，美股有望出現(xiàn)震蕩上行行情，但波動將明顯放大。尤其是在第三季度，機構(gòu)普遍預(yù)期會出現(xiàn)高位震蕩、波動加劇的態(tài)勢，直到第四季度有望出現(xiàn)震蕩上行。對于標(biāo)普500（SPX）指數(shù)，摩根士丹利（MS）和高盛（GS）均預(yù)計年末有望達(dá)到8000點，下半年漲幅約6.7%，AI產(chǎn)業(yè)鏈有望貢獻(xiàn)近半數(shù)盈利增量，摩根大通（JPM）、標(biāo)普策略和野村證券偏于謹(jǐn)慎，預(yù)測范圍在7500至7800點。
機構(gòu)認(rèn)為，對于美國股市來說，核心通脹黏性較強、美聯(lián)儲降息時點或大幅延后、美國中期選舉帶來政策不確定性、市場估值處于歷史88%分位、地緣沖突擾動油價等是主要風(fēng)險因素，而AI算力資本開支持續(xù)落地、科技企業(yè)財報持續(xù)向好、經(jīng)濟(jì)有望實現(xiàn)軟著陸等仍構(gòu)成對股市的支撐。
機構(gòu)還認(rèn)為，下半年歐洲股市可能會走出修復(fù)型慢牛走勢，表現(xiàn)好于美國股市，主要原因是歐洲股市前瞻市盈率遠(yuǎn)低于美股。但是，歐洲央行貨幣政策成為影響股市的核心變量，也是機構(gòu)最大的分歧點所在。絕大部分機構(gòu)認(rèn)為，歐洲央行將維持利率不變，歐元區(qū)核心通脹率有望緩慢回落，直到2027年才會降息。也有機構(gòu)認(rèn)為，一旦能源（850101）價格反彈推升通脹，則四季度歐洲央行很可能再加息25個基點，短期壓制歐股估值。
分析人士指出，下半年，歐洲股市面臨的主要風(fēng)險還包括，歐元區(qū)工業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治風(fēng)險沖擊能源（850101）供給、各國財政赤字承壓等。
日本股市走勢已經(jīng)明顯偏離日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但機構(gòu)認(rèn)為其下半年仍存在結(jié)構(gòu)性機會。機構(gòu)預(yù)計，目前日本央行加息短期形成利空，但中長期而言，結(jié)束負(fù)利率政策有利于修復(fù)銀行凈息差，改善金融板塊盈利。下半年，日本股市的主要風(fēng)險點在于，日元大幅升值擠壓出口利潤、通脹反彈倒逼央行加息、全球科技資本開支放緩。
總體而言，2026年下半年美歐日股市尚無系統(tǒng)性熊市風(fēng)險，市場走勢將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，區(qū)間震蕩或?qū)⒊芍餍?。機構(gòu)認(rèn)為，三大市場的共性下行風(fēng)險包括：中東地緣沖突反復(fù)，導(dǎo)致油價再度大幅沖高，推升全球通脹，迫使央行維持高利率；美國核心通脹再度反彈，美聯(lián)儲重啟加息預(yù)期；全球AI資本開支不及預(yù)期，科技企業(yè)盈利下修；經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)弱于預(yù)期。(周武英)
