全球市場再度迎來大變數(shù)！

2026年7月7日，美國30年期國債收益率升至5%，日本10年期國債收益率再度突破2.83%。這給全球資本市場帶來了重大變數(shù)。全球主要股市幾乎全線殺跌，韓國股市一度大跌8%，并熔斷。有色大宗亦全線走低，虛擬幣亦是集體走弱。從過往的行情來看，顯然，美日債市帶來了一些沖擊。

與此同時，股市“吹哨人”——摩根士丹利（MS）首席美股策略師Michael Wilson在最新一期周度報告中，向市場發(fā)出明確訊號。不過，他不是看空人工智能（885728）(AI)，而是認為板塊輪動的時機已至，投資者應減持半導體（881121），轉進超大規(guī)模云端業(yè)者。

美日國債市場的變數(shù)

今天，美國國債市場長債集體走弱，30年期國債收益率一度突破5%，10年期國債亦突破4.48%。

一方面，地緣再度變數(shù)。今天早上，據(jù)Axios報道，一名美國官員稱，伊朗向霍爾木茲海峽的船只至少發(fā)射了兩枚導彈。兩艘商船被擊中并嚴重受損，但沒有人員傷亡。今天中午，伊朗外長阿拉格齊表示，若威脅持續(xù)，最終協(xié)議談判將不會啟動，請信守承諾。另一方面，投資者們現(xiàn)在正關注周中公布的美聯(lián)儲6月份會議紀要，以進一步了解美聯(lián)儲最新的貨幣政策決定。

值得注意的是，近期日本國債收益率亦是持續(xù)上行。在上周，日元出現(xiàn)較大波動之后，日本國債似乎又守不住了。今天，10年期國債收益率達到2.83%，20年則超過了3.81%。

華僑銀行策略師表示，隨著日元持續(xù)走弱以及長端日債收益率上行，日本仍可能是全球市場波動的潛在源頭。市場認為日本央行政策落后于曲線的看法，正加劇日元貶值壓力，策略師預計投資者可能將未來加息更多視為日本首相高市早苗政府政策方向的驅動，而非單純基于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。日元進一步貶值可能拖累區(qū)域貨幣，尤其是韓元和泰銖，但華僑銀行認為更大的溢出風險在于長端日債收益率的上升。這可能已在推高美債、英債和德債收益率，策略師指出，若日債收益率持續(xù)攀升，全球收益率可能被進一步推高。

“吹哨人”預警

值得注意的是，今天三星電子披露業(yè)績，業(yè)績不錯，但引發(fā)半導體（881121）崩盤行情。自3月底以來創(chuàng)下歷史性漲幅的芯片股，近期明顯降溫。高貝塔動能股組合，即以存儲與芯片股為主的投資組合出現(xiàn)巨大跌幅。

摩根士丹利（MS）首席美股策略師Michael Wilson判斷，這波回調可能仍有進一步空間。早在2025年11月的年度展望中，Wilson便提出“市場擴散”交易框架，其核心邏輯是，美國經(jīng)濟于2025年4月完成滾動式衰退后進入新一輪擴張周期（883436），盈利成長將優(yōu)于預期，市場領漲力量理應從AI資本支出受益者向更廣泛板塊擴散。

這個判斷曾在2026年2月因美伊沖突而短暫中斷。油價飆升、市場重新定價美聯(lián)儲升息預期，擴散交易熄火，半導體（881121）股憑借AI算力敘事再度一枝獨秀。然而，如今隨著油價回落、通脹預期趨穩(wěn)，Wilson認為輪動條件已再度成熟。

Wilson在報告中提出一個具體類比：此輪半導體（881121）股走勢，高度類似白銀的市場行為。理由有二：一是兩者均經(jīng)歷了拋物線式的價格拉升；二是兩者均與大宗商品市場高度連動，而大宗商品的漲跌向來劇烈。他進一步點名存儲板塊將是此輪調整的領跌主角，原因在于存儲是半導體（881121）產(chǎn)業(yè)中“最接近大宗商品”的品類，價格彈性大、反轉也快。

Wilson在報告中還指出，云端業(yè)者與半導體（881121）類股之間長期存在的走勢背離，本質上難以持久，因為芯片廠商的需求，根本上仰賴云端業(yè)者的資本支出意愿。歷史規(guī)律顯示，每當兩者分化達到極端，往往會出現(xiàn)“均值回歸”。

另外，他還表示，目前債券市場仍對明年首季前升息有所定價，一旦這一過度鷹派的預期獲得修正，將對股市構成正面驚喜。當下，市場將開始擴散，而指數(shù)也進入盤整與調整階段，這正在發(fā)生中。在AI贏家當中，領漲板塊已輪動多年，這只是周期（883436）中的下一次演進。