全球市場(chǎng)再度迎來(lái)大變數(shù)！

2026年7月7日，美國(guó)30年期國(guó)債收益率升至5%，日本10年期國(guó)債收益率再度突破2.83%。這給全球資本市場(chǎng)帶來(lái)了重大變數(shù)。全球主要股市幾乎全線殺跌，韓國(guó)股市一度大跌8%，并熔斷。有色大宗亦全線走低，虛擬幣亦是集體走弱。從過(guò)往的行情來(lái)看，顯然，美日債市帶來(lái)了一些沖擊。

與此同時(shí)，股市“吹哨人”——摩根士丹利（MS）首席美股策略師Michael Wilson在最新一期周度報(bào)告中，向市場(chǎng)發(fā)出明確訊號(hào)。不過(guò)，他不是看空人工智能（885728）(AI)，而是認(rèn)為板塊輪動(dòng)的時(shí)機(jī)已至，投資者應(yīng)減持半導(dǎo)體（881121），轉(zhuǎn)進(jìn)超大規(guī)模云端業(yè)者。

美日國(guó)債市場(chǎng)的變數(shù)

今天，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)長(zhǎng)債集體走弱，30年期國(guó)債收益率一度突破5%，10年期國(guó)債亦突破4.48%。

一方面，地緣再度變數(shù)。今天早上，據(jù)Axios報(bào)道，一名美國(guó)官員稱，伊朗向霍爾木茲海峽的船只至少發(fā)射了兩枚導(dǎo)彈。兩艘商船被擊中并嚴(yán)重受損，但沒有人員傷亡。今天中午，伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊表示，若威脅持續(xù)，最終協(xié)議談判將不會(huì)啟動(dòng)，請(qǐng)信守承諾。另一方面，投資者們現(xiàn)在正關(guān)注周中公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月份會(huì)議紀(jì)要，以進(jìn)一步了解美聯(lián)儲(chǔ)最新的貨幣政策決定。

值得注意的是，近期日本國(guó)債收益率亦是持續(xù)上行。在上周，日元出現(xiàn)較大波動(dòng)之后，日本國(guó)債似乎又守不住了。今天，10年期國(guó)債收益率達(dá)到2.83%，20年則超過(guò)了3.81%。

華僑銀行策略師表示，隨著日元持續(xù)走弱以及長(zhǎng)端日債收益率上行，日本仍可能是全球市場(chǎng)波動(dòng)的潛在源頭。市場(chǎng)認(rèn)為日本央行政策落后于曲線的看法，正加劇日元貶值壓力，策略師預(yù)計(jì)投資者可能將未來(lái)加息更多視為日本首相高市早苗政府政策方向的驅(qū)動(dòng)，而非單純基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。日元進(jìn)一步貶值可能拖累區(qū)域貨幣，尤其是韓元和泰銖，但華僑銀行認(rèn)為更大的溢出風(fēng)險(xiǎn)在于長(zhǎng)端日債收益率的上升。這可能已在推高美債、英債和德債收益率，策略師指出，若日債收益率持續(xù)攀升，全球收益率可能被進(jìn)一步推高。

“吹哨人”預(yù)警

值得注意的是，今天三星電子披露業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但引發(fā)半導(dǎo)體（881121）崩盤行情。自3月底以來(lái)創(chuàng)下歷史性漲幅的芯片股，近期明顯降溫。高貝塔動(dòng)能股組合，即以存儲(chǔ)與芯片股為主的投資組合出現(xiàn)巨大跌幅。

摩根士丹利（MS）首席美股策略師Michael Wilson判斷，這波回調(diào)可能仍有進(jìn)一步空間。早在2025年11月的年度展望中，Wilson便提出“市場(chǎng)擴(kuò)散”交易框架，其核心邏輯是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)于2025年4月完成滾動(dòng)式衰退后進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期（883436），盈利成長(zhǎng)將優(yōu)于預(yù)期，市場(chǎng)領(lǐng)漲力量理應(yīng)從AI資本支出受益者向更廣泛板塊擴(kuò)散。

這個(gè)判斷曾在2026年2月因美伊沖突而短暫中斷。油價(jià)飆升、市場(chǎng)重新定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期，擴(kuò)散交易熄火，半導(dǎo)體（881121）股憑借AI算力敘事再度一枝獨(dú)秀。然而，如今隨著油價(jià)回落、通脹預(yù)期趨穩(wěn)，Wilson認(rèn)為輪動(dòng)條件已再度成熟。

Wilson在報(bào)告中提出一個(gè)具體類比：此輪半導(dǎo)體（881121）股走勢(shì)，高度類似白銀的市場(chǎng)行為。理由有二：一是兩者均經(jīng)歷了拋物線式的價(jià)格拉升；二是兩者均與大宗商品市場(chǎng)高度連動(dòng)，而大宗商品的漲跌向來(lái)劇烈。他進(jìn)一步點(diǎn)名存儲(chǔ)板塊將是此輪調(diào)整的領(lǐng)跌主角，原因在于存儲(chǔ)是半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)中“最接近大宗商品”的品類，價(jià)格彈性大、反轉(zhuǎn)也快。

Wilson在報(bào)告中還指出，云端業(yè)者與半導(dǎo)體（881121）類股之間長(zhǎng)期存在的走勢(shì)背離，本質(zhì)上難以持久，因?yàn)樾酒瑥S商的需求，根本上仰賴云端業(yè)者的資本支出意愿。歷史規(guī)律顯示，每當(dāng)兩者分化達(dá)到極端，往往會(huì)出現(xiàn)“均值回歸”。

另外，他還表示，目前債券市場(chǎng)仍對(duì)明年首季前升息有所定價(jià)，一旦這一過(guò)度鷹派的預(yù)期獲得修正，將對(duì)股市構(gòu)成正面驚喜。當(dāng)下，市場(chǎng)將開始擴(kuò)散，而指數(shù)也進(jìn)入盤整與調(diào)整階段，這正在發(fā)生中。在AI贏家當(dāng)中，領(lǐng)漲板塊已輪動(dòng)多年，這只是周期（883436）中的下一次演進(jìn)。