盤前市場動向

1. 7月7日(周二)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發(fā)稿，道指期貨漲0.30%，標普500（SPX）指數(shù)期貨跌0.18%，納指期貨跌1.11%。

2. 截至發(fā)稿，德國dax（GDAXI）指數(shù)跌0.73%，英國富時100指數(shù)（FTSE）漲0.33%，法國cac40（FCHI）指數(shù)漲0.25%，歐洲斯托克50指數(shù)跌0.55%。

3. 截至發(fā)稿，WTI原油漲0.73%，報69.05美元/桶。布倫特原油漲0.89%，報72.63美元/桶。

市場消息

三星財報未能取悅投資者，科技股疲軟態(tài)勢再度抬頭。三星二季度利潤受AI旺盛需求推動同比暴增19倍，但僅較分析師預期高出6%。其首爾上市股價一度重挫10%，拖累SK海力士（SKHY）及日本鎧俠等同行集體走低。市場失望情緒在美國盤前交易中蔓延，美光科技（MU）公司、閃迪（SNDK）公司和其他半導體（881121）公司的股票紛紛下跌，因為投資者重新評估了與人工智能（885728）支出熱潮相關的公司的預期。

美股“雙重泡沫”逼近極值：盈利與價格泡沫疊加，或引爆30%-50%回調。圍繞AI的投資熱潮持續(xù)推高美股走勢，標普500（SPX）等主要指數(shù)不斷刷新高位。在這一背景下，部分市場多頭將遠期市盈率視為關鍵依據(jù)，認為當前估值并未進入泡沫區(qū)間。這一判斷基于未來12個月預期盈利的快速上修。盡管股價顯著上漲，但華爾街對企業(yè)利潤的預期提升更為迅猛。隨著第二季度財報季臨近，盈利增長預期依然強勁。FactSet統(tǒng)計顯示，標普500（SPX）成分公司有望實現(xiàn)連續(xù)第七個季度的兩位數(shù)利潤增長，目前分析師預計整體盈利增速超過23%。然而，這種增長能否長期維持仍存在疑問。有分析人士指出，當前盈利增速已明顯偏離歷史趨勢，同時整體估值水平依然處于極端區(qū)間。從另一估值維度看，市場風險更加突出。以席勒CAPE比率衡量，標普500（SPX）目前估值約為盈利的41倍，已逼近互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期創(chuàng)下的歷史高位。他們進一步分析稱，與互聯(lián)網(wǎng)時代不同，當時企業(yè)盈利增長相對溫和，而當前每股收益增速已高出長期趨勢1.8個標準差。如果將盈利調整回更接近常態(tài)的水平，CAPE比率將升至67.6倍，相當于高出長期趨勢4.6個標準差。分析人士寫道，這將超過美國歷史上所有資產(chǎn)泡沫的峰值?；谶@一測算，報告指出當前市場不僅存在價格層面的高估，還疊加了異常擴張的盈利預期，正接近“價格泡沫疊加盈利泡沫”的狀態(tài)。

美財政部內部報告敲警鐘：AI行業(yè)若重蹈互聯(lián)網(wǎng)泡沫覆轍，恐引發(fā)系統(tǒng)性經(jīng)濟沖擊。根據(jù)相關媒體獲取的一份美國財政部內部報告草稿，盡管特朗普政府在公開場合不遺余力地扶持人工智能（885728）(AI)產(chǎn)業(yè)，但其麾下的財政部職業(yè)分析師卻發(fā)出嚴厲警告：AI企業(yè)如今比世紀之交的互聯(lián)網(wǎng)公司更深入地嵌入了美國經(jīng)濟，一旦AI市場重演互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的戲碼，所引發(fā)的沖擊波將橫掃整個經(jīng)濟體系。分析師們寫道：“一旦AI行業(yè)出現(xiàn)下行，將波及股市、私人信貸市場、為數(shù)據(jù)中心建設融資的企業(yè)、云服務提供商、芯片制造商以及公用事業(yè)公司”，其連鎖反應將“在整個經(jīng)濟生態(tài)系統(tǒng)中引發(fā)震蕩”。報告認為，目前AI投資者正在承擔極為巨大的風險，以至于整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定在很大程度上系于AI能否如預期般實現(xiàn)生產(chǎn)率的飛躍和盈利的兌現(xiàn)。

高盛（GS）：重資產(chǎn)股盈利有望引領漲勢，資金輪動進入“持久戰(zhàn)”。高盛（GS）集團策略師認為，資本密集型公司在本財報季有望交出穩(wěn)健的盈利答卷，進一步跑贏那些更依賴人力或數(shù)字資產(chǎn)的輕資產(chǎn)同行。以Guillaume Jaisson為首的高盛（GS）策略師團隊指出：“投資者對實物資產(chǎn)、基礎設施及工業(yè)產(chǎn)能重獲戰(zhàn)略重要性的世界，仍處于配置不足狀態(tài)?！盝aisson指出，“HALO”交易——即“重資產(chǎn)、低淘汰”(Heavy Assets, Low Obsolescence)——當前正進入“更具持續(xù)性的階段”，盈利驅動而非估值普漲將成為行情主力。他表示，即便在重資產(chǎn)板塊內部，贏家與輸家之間的分化也將進一步擴大。Jaisson強調：“我們并非看空AI或輕資產(chǎn)，只是認為當前的相對估值和資金流向已極度過分。HALO交易的核心邏輯是，在實物資產(chǎn)稀缺性重新得到市場定價的過程中，盈利確定性的溢價將持續(xù)存在?！?/p>

前美聯(lián)儲官員布拉德：年內大概率啟動加息，9月成關鍵窗口?，F(xiàn)任普渡大學米奇 丹尼爾斯商學院院長、前圣路易斯聯(lián)儲主席吉姆 布拉德近日表態(tài)，即便美聯(lián)儲7月議息會議選擇按兵不動，今年晚些時候仍大概率啟動緊縮操作。布拉德認為，當前通脹水平依舊居高不下，9月議息會議是下一輪加息的關鍵窗口。他同時質疑AI帶來的產(chǎn)能提升難以在短期扭轉美聯(lián)儲貨幣政策主線。他同時指出兩項能夠緩和通脹壓力的利好因素：債券市場定價反映通脹峰值已經(jīng)過去，疊加近期國際油價持續(xù)下行，相關降溫效應會在未來數(shù)月逐步傳導至通脹統(tǒng)計數(shù)據(jù)，給美聯(lián)儲留出觀望緩沖期。但布拉德強調，兩類短期利好不足以替代主動加息調控。

美元凈多倉擴大至近400億美元!利差邏輯主導外匯行情。全球交易員對美元前景的樂觀情緒達到2015年以來峰值。隨著市場押注美聯(lián)儲高利率維持更長周期（883436），美元已走出為期一個月的持續(xù)上漲行情——美元6月單月累計上漲2%，是年內表現(xiàn)最好的月份之一。美國商品期貨交易委員會(CFTC)周一發(fā)布的持倉報告顯示，截至6月30日，美元凈多頭持倉規(guī)模逼近400億美元，創(chuàng)下十余年來最高水平。本輪美元走強的核心催化來自美聯(lián)儲主席沃什表態(tài)，其明確承諾將全力穩(wěn)定物價，直接推升市場加息預期。對比全球其他主要央行，市場普遍預判美聯(lián)儲收緊政策力度將遠超海外同行，美債相對利差優(yōu)勢持續(xù)支撐美元上行。

WTI一度失守69美元!沙特“斷崖式”降價創(chuàng)26年紀錄，原油供應過剩警鈴大作。在歐佩克+溫和增產(chǎn)、霍爾木茲海峽通航恢復以及美伊臨時和平協(xié)議的聯(lián)合沖擊下，全球石油市場正面臨顯著的供應過剩壓力。沙特國有石油生產(chǎn)商沙特阿美已將下月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價每桶下調11美元，調整后較地區(qū)基準價格貼水1.50美元。這是該品級原油自2020年和2015年價格戰(zhàn)以來，再次以貼水價格出售。此次調價幅度也創(chuàng)下了自2000年以來的最大單月官方售價降幅。這一調價舉措，緊隨上周末包括沙特在內的歐佩克+成員國決定下月提高產(chǎn)量配額，進一步強化了供應過剩的預期。

個股消息

美股芯片股、光通信股盤前普跌。周二美股盤前，截至發(fā)稿，西部數(shù)據(jù)（WDC）(WDC.US)跌近7%，希捷科技（STX）(STX.US)跌近6%，美光科技（MU）(MU.US)、閃迪（SNDK）(SNDK.US)跌超5%，AMD(AMD.US)、英特爾（INTC）(INTC.US)跌近4%，博通（AVGO）(AVGO.US)、高通（QCOM）(QCOM.US)跌近3%，英偉達（NVDA）(NVDA.US)跌超2%。光通信股方面，Astera（ALAB） Labs(ALAB.US)跌超5%，邁威爾科技（MRVL）(MRVL.US)跌近5%，credo technology（CRDO）(CRDO.US)、AXT（AXTI） Inc(AXTI.US)、Tower半導體（TSEM）(TSEM.US)跌超4%，Coherent（COHR）(COHR.US)、Lumentum(lite（LITE）.US)、康寧（GLW）(GLW.US)跌超3%，諾基亞（NOK）(NOK.US)跌超2%。

SpaceX（SPCX）(SPCX.US)加入納指，華爾街大行集體唱多。SpaceX（SPCX）股價走弱之際，正值其周二加入納斯達克100（NDX）指數(shù)，預計此舉將促使被動型和主動型基金進行投資組合再平衡。這家航空航天和衛(wèi)星公司在IPO靜默期結束后也獲得了分析師的大量看漲評級，至少有六家銀行，包括摩根士丹利（MS）和高盛（GS）集團，給予了相當于“買入”的評級。

“路線圖完好無損!”英偉達（NVDA）(NVDA.US)火速駁斥下一代AI機架延期傳聞，華爾街斥其為“博眼球噱頭”。英偉達（NVDA）駁斥了一篇稱其下一代“Kyber”人工智能（885728）(AI)機架將推遲至2028年的報道，該公司發(fā)言人表示，“我們的路線圖完好無損”。Semianalysis此前發(fā)布了一份報告，稱旨在容納英偉達（NVDA）Rubin Ultra芯片的Kyber機架級架構將被推遲12個月以上，延期至2028年。瑞穗證券交易部門分析師Jordan Klein周一也表示，投資者應該已經(jīng)看過很多次這樣的戲碼，關于英偉達（NVDA）新產(chǎn)品因制造問題而延期的消息層出不窮，但這都是博眼球的噱頭，純粹是噪音。

郭明錤：蘋果（AAPL）(AAPL.US)折疊屏iPhone恐重演iPhone X“一機難求”，初期出貨或不足百萬部。據(jù)天風國際證券分析師郭明錤最新報告指出，蘋果（AAPL）即將推出的折疊屏iPhone，很有可能重演當年iPhone X上市時的情景——因創(chuàng)新設計帶來制造工藝上的挑戰(zhàn)，初期供貨將極為有限，發(fā)售節(jié)奏也將因此受到影響。郭明錤基于最新產(chǎn)業(yè)調查數(shù)據(jù)顯示，2026年下半年，折疊屏iPhone的組裝出貨量預計約為700萬至800萬部，其中第三季度出貨量僅在50萬至100萬部之間。相比之下，同期iPhone 18 Pro與Pro Max的合計出貨量預計可達2000萬至2200萬部，差距懸殊。

EDA巨頭戰(zhàn)略轉向!傳新思科技（SNPS）(SNPS.US)終止關鍵晶圓制造軟件開發(fā)（881272），資源轉向AI芯片設計等高利潤業(yè)務。多位知情人士透露，美國芯片自動化設計(EDA)巨頭新思科技（SNPS）計劃停止提供一套被全球半導體（881121）制造商廣泛使用的制造過程控制軟件，此舉旨在將資源轉向人工智能（885728）(AI)芯片設計等利潤率更高的業(yè)務。知情人士表示，今年4月和5月，新思科技（SNPS）已通知包括三星電子、SK海力士（SKHY）、鎧俠以及Qorvo（QRVO）(QRVO.US)在內的10多家半導體（881121）制造商，將對相關產(chǎn)品實施“生命周期（883436）終止(EOL)”計劃。這意味著，新思科技（SNPS）將不再推出這些軟件的后續(xù)新版本，僅履行現(xiàn)有維護義務。新思科技（SNPS）這一舉措凸顯了半導體（881121）軟件行業(yè)格局正在發(fā)生變化。軟件供應商正加大對AI設計技術的投入，同時，部分半導體（881121）制造商也越來越傾向于自主開發(fā)制造軟件。

100億美元砸出史上最大收購：福泰制藥（VRTX）(VRTX.US)溢價100%收購Crinetics（CRNX）(CRNX.US)，殺入內分泌賽道。福泰制藥（VRTX）同意以100億美元現(xiàn)金收購Crinetics（CRNX），這是福泰制藥（VRTX）歷史上最大的一筆交易，旨在將其業(yè)務版圖擴展至內分泌學領域。每股85美元的收購價格較Crinetics（CRNX）周一的收盤價溢價了102%。Crinetics（CRNX）的核心產(chǎn)品是一款名為Palsonify的每日服用的藥物，用于治療一種罕見的垂體疾病。該公司還在開發(fā)一種針對被稱為先天性腎上腺皮質增生癥的遺傳性疾病的療法。福泰制藥（VRTX）表示，這些藥物在其峰值時可提供超過50億美元的年收入。截至發(fā)稿，福泰制藥（VRTX）周二美股盤前跌近1%，Crinetics（CRNX）則暴漲近99%。

油價波動帶來超額利潤!殼牌（SHEL）(SHEL.US)Q2交易業(yè)務成“印鈔機”，對沖產(chǎn)量損失。當卡塔爾的天然氣（885430）工廠因戰(zhàn)火停擺、綜合天然氣（885430）產(chǎn)量較第一季度驟降約30%時，殼牌（SHEL）的交易部門卻交出了一份令人矚目的成績單。這家倫敦能源（850101）巨頭周二發(fā)布的第二季度業(yè)績前瞻更新顯示，石油交易利潤與強勁的第一季度表現(xiàn)持平，而天然氣（885430）交易業(yè)績則“顯著更高” 。在產(chǎn)量大幅下滑的背景下，交易業(yè)務的出色表現(xiàn)為即將于7月30日公布的正式財報奠定了堅實的盈利基礎。截至發(fā)稿，殼牌（SHEL）周二美股盤前漲超2%。