有媒體援引知情人士透露的消息報道稱，隨著韓國存儲芯片（886042）制造巨頭SK海力士（SKHY）公司(SK Hynix Inc.)正準備于周四為其美股市場美國存托憑證(即美股ADR)的大規(guī)模發(fā)行定價，其美國上市最新獲得超過七倍超額認購，可謂再度掀起“硅基通脹”狂想曲。知情人士表示，此次出售1.779億份美國存托憑證，已吸引包括全球長期多頭基金、專注科技行業(yè)的對沖基金、各大主權財富基金以及聚焦亞洲市場的華爾街頂級投資機構們在內的機構投資者需求。
根據(jù)此前提交給美國證券交易委員會(SEC)的一份上市發(fā)行文件，每份SK海力士（SKHY）美股ADR發(fā)行相當于十分之一股該公司普通股。按照周三韓國首爾股市收盤價每股207.6萬韓元(1,380美元)計算，根據(jù)機構最新測算，此次美國發(fā)行將籌集約245億美元，低于最初計劃籌集的約294億美元。需要重點指出的是，由于ADR發(fā)行總量維持不變，此次下調純粹為股價變動所致，并非公司主動壓縮融資意愿的信號。
按這一規(guī)模計算，根據(jù)機構匯編的數(shù)據(jù)，此次發(fā)行將躋身外國公司在美國股票市場最大規(guī)模ADR首秀之列，僅次于中國云計算（885362）與電商領軍者阿里巴巴（BABA）當時大約250億美元的首秀。
SK海力士（SKHY）可謂積極尋求通過在美國股票市場上市交易來募集巨額資金用來擴張存儲芯片（886042）產能，以利用全球投資者們對近年來股價狂飆且極度稀缺的存儲芯片（886042）超級巨頭股票的強勁需求。SK海力士（SKHY）赴美上市計劃令資金蜂擁而至，加之美國存儲芯片（886042）巨頭美光(MU.US)剛公布的無比強勁業(yè)績與展望，可謂凸顯出存儲芯片（886042）超級周期（883436）遠未謝幕。
SK海力士（SKHY）欲籌集約294億美元的赴美上市計劃與美光最新公布的“業(yè)績+指引”雙爆表組合，合在一起可謂大幅強化了一個市場堅定的樂觀周期（883436）判斷：即所謂的“存儲超級周期（883436）”遠遠未完結，而且已經(jīng)從傳統(tǒng)PC/智能手機周期（883436），升級為AI數(shù)據(jù)中心主導的結構性稀缺超級周期（883436）。美光驗證的是需求端真實強度，SK海力士（SKHY）驗證的是資本端追捧熱度，凸顯出全球投資者們仍愿意為“存儲芯片（886042）供給瓶頸”支付高溢價。
知情人士稱，相關討論仍在進行中，美國上市的細節(jié)可能會發(fā)生變化。SK海力士（SKHY）發(fā)言人拒絕置評。
此次美股市場ADR發(fā)行之際，SK海力士（SKHY）在韓國上市的股票以及美國上市的美光科技（MU）公司等競爭對手的股價近幾日大幅下跌，主要因韓國股市看漲倉位極度擁擠且高度杠桿化背景下，市場對人工智能算力基礎設施（IVEP）押注的狂熱情緒似乎有所降溫。SK海力士（SKHY）股價周三在韓國下跌5.7%，目前較6月下旬創(chuàng)紀錄收盤高點下跌30%，盡管仍約為年初股價水平的足足三倍。
牽頭SK海力士（SKHY）美股ADR發(fā)行的華爾街大型投資銀行預計當?shù)貢r間周三下午4點停止接受訂單。此次發(fā)行由華爾街巨頭美國銀行（BAC）、花旗（C）集團、高盛（GS）集團和摩根大通（JPM）牽頭，另有九家機構也參與其中。
SK海力士（SKHY）已從Baillie Gifford、Coatue Management和Situational Awareness Partners等全球頂級投資機構獲得強勁認購意向，認購規(guī)模最高可達70億美元的此次發(fā)行ADR。
該公司及其長期競爭對手三星電子準備在韓國政府主導的且價值高達8800億美元的韓國本土投資倡議框架下，加大在該國的投資規(guī)模，重點聚焦于AI數(shù)據(jù)中心建設以及存儲芯片（886042）產能擴張。
這些ADR定于周五開始在美股納斯達克（NDAQ）全球精選市場以ADR代碼“SKHYV”進行發(fā)行前交易;當它們于7月13日開始常規(guī)交易時，交易代碼將變更為“SKHY”。
HBM王者借AI狂潮赴美上市融資，全球資金大舉押注“硅基通脹”
SK海力士（SKHY）是向英偉達（NVDA）(NVDA.US)等AI芯片領軍者們供應高帶寬內存，即HBM存儲系統(tǒng)的最核心供應商。此次美國上市計劃也為SK海力士（SKHY）的非凡崛起畫上一個階段性句號。成為在全球堪稱AI芯片壟斷地位的AI芯片超級霸主商英偉達（NVDA）(NVDA.US)的首選HBM供應商后，它成為高帶寬內存組件系統(tǒng)(即HBM系統(tǒng))的全球最大規(guī)模HBM市場份額供應商。這使其在市值以及整體DRAM份額上一度超越長期以來的韓國競爭對手兼全球最大規(guī)模存儲芯片（886042）制造商三星電子公司。
無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集群，抑或天量級別英偉達（NVDA）AI GPU算力集群，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統(tǒng)，疊加當前科技巨頭們加速新建或擴建AI數(shù)據(jù)中心必須大規(guī)模購置服務器級別DDR5存儲以及企業(yè)級高性能SSD/HDD;而三星電子、SK海力士（SKHY）以及美光科技（MU）正好同時卡在這三塊最核心存儲領域：HBM、服務器高性能DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數(shù)據(jù)中心級別SSD，是“AI內存+存儲堆?！崩镒钪苯拥氖芤鎰萘?，可謂吃到AI基建浪潮的“超級紅利”。
總部位于韓國的存儲芯片（886042）霸主三星電子剛剛披露的無與倫比Q2初步業(yè)績，幾乎是這輪存儲芯片（886042）超級周期（883436）最直觀的利潤樣本。今年4至6月營業(yè)利潤同比飆升約19倍，預計將達89.4萬億韓元(約合584億美元)，再次刷新季度歷史記錄，較上季度強勁基數(shù)環(huán)比增長56%。同期營收預期達171萬億韓元，超出市場預估的169.2萬億韓元，并較上年同期增長約129%。公司計劃于7月30日公布完整財報，屆時將披露凈利潤及各業(yè)務部門分類數(shù)據(jù)。三星電子的季度營業(yè)利潤，已超過英偉達（NVDA）上季度535.36億美元(約合82萬億韓元)的營業(yè)利潤，使其成為全球季度營業(yè)利潤最高的公司。
TrendForce匯編的統(tǒng)計與預測數(shù)據(jù)揭示了這輪AI基建狂潮驅動的存儲芯片（886042）漲價潮的結構性強度：2026年一季度傳統(tǒng)DRAM合約價環(huán)比上漲約93%–98%，推動DRAM行業(yè)營收環(huán)比增長81%至970億美元;該機構還預計2026年二季度傳統(tǒng)DRAM合約價環(huán)比再漲58%–63%，NAND Flash合約價環(huán)比上漲70%–75%;預計在2026年第三季度，傳統(tǒng)DRAM產品的合同價格將在創(chuàng)紀錄基數(shù)基礎上環(huán)比再上漲13%至18%，NAND閃存合約價格可能環(huán)比上漲10%至15%，并指出存儲組件供應商們持續(xù)把產能轉向AI服務器相關算力集群、NAND產能也越來越多分配給數(shù)據(jù)中心建設相關的企業(yè)級SSD需求。
今年以來全球資金所謂“尋覓硅基通脹、削弱碳基”的宏大投資敘事，本質是資本從傳統(tǒng)制造、汽車、消費（883434）、地產、能源（850101）等依賴人口、資源和線性經(jīng)濟增長的“碳基資產”，轉向AI算力基礎設施相關的圍繞硅片的高端制造鏈條。這不是單純追逐科技股的敘事，而是全球資金在重新定價“未來增長的最核心載體”：誰掌握AI訓練/推理相關的AI算力基礎設施資源，誰就獲得更高估值溢價，而是資金相對配置權重從依賴人口、油氣、地產、消費（883434）周期（883436）的舊經(jīng)濟資產，轉向能夠承載AI訓練/推理與自動化物理AI生產力擴張的基礎設施資產。
當前全球資金擁抱“硅基通脹”的核心邏輯無疑在于——AI時代最稀缺的不是傳統(tǒng)勞動力、地產或一般類型的生產與制造產能，而是GPU/ASIC、HBM/DRAM/NAND存儲芯片（886042）、數(shù)據(jù)中心CPU組件、高性能以太網(wǎng)基礎設施、先進封裝（886009）產能、EUV等最前沿半導體（881121）制造設備、數(shù)據(jù)中心電力鏈條以及數(shù)據(jù)中心光互連/光通信這些“硅基生產資料”。
瑞銀（UBS）押注SK海力士（SKHY）ADR溢價交易：買美股ADR、拋售首爾股票，AI存儲超級龍頭套利窗口開啟
據(jù)了解，此次美國股票市場存托憑證(即美股ADR)發(fā)行發(fā)生在SK海力士（SKHY）在韓國首爾市場交易的股票過去12個月瘋狂上漲約850%之后，這推動該公司市值升至1萬億美元以上，一度超越韓國長期以來最大市值公司三星電子。由于倉位愈發(fā)擁擠且杠桿化策略規(guī)模越來越大，圍繞與AI算力基建狂潮相關的半導體（881121）公司的投資者情緒近期一直波動不定，其今年以來的整體上漲過程中夾雜著雙向劇烈波動。
隨著韓國存儲芯片（886042）巨無霸SK海力士（SKHY）ADR即將在美股市場公開交易，國際大行瑞銀（UBS）集團(UBS)在周二的一份報告中表示，投資者們應購買SK海力士（SKHY）公司計劃發(fā)行的美股ADR，并積極賣出這家存儲芯片（886042）制造巨頭在韓國股票市場交易的股票，因為這些新發(fā)行證券可能會以溢價模式來進行交易。
在周二的亞洲股票市場，三星電子盡管公布利潤同比暴增19倍，股價仍重挫10%，SK海力士（SKHY）同日跌幅亦達10%，導致韓國基準股指KOSPI指數(shù)單日兩次熔斷，折射出市場對極度擁擠且高度杠桿化的AI半導體（881121）主題漲勢能否持續(xù)的深層疑慮。周三SK海力士（SKHY）與三星電子這兩大超級權重繼續(xù)在擁擠交易出清與去杠桿背景下疲軟下行，韓國股市仍延續(xù)跌勢，周四盤初則一度反彈近10%。
這家瑞士商業(yè)銀行巨頭的銷售與交易部門在給客戶們的一份報告中寫道，與韓國股票市場相比，SK海力士（SKHY）美股ADR對對沖基金等國際市場的機構投資者們可能更具吸引力，因為持有這些證券將更高效、成本更低。報告稱，一些全球投資組合經(jīng)理如果其投資范圍不包括以今年以來持續(xù)貶值的韓元計價的任何資產以及在首爾上市股票，也可能能夠購買這些美國證券。
此外，即使存儲芯片（886042）領軍者們以及AI半導體（881121）板塊股價近期陷入顯著向下回調軌跡，華爾街金融巨頭們依舊看好史無前例AI基建狂潮之下的“存儲超級周期（883436）”以及AI半導體（881121）相關股票的長期牛市軌跡。華爾街知名投資機構野村發(fā)布研報反駁“半導體（881121）見頂論”，美國銀行（BAC）(BofA)本周最新發(fā)布的研報則顯示，到2027年，全球云計算（885362）和人工智能（885728）相關基礎設施資本支出將達到1.5萬億美元，并指出，當前包括存儲芯片（886042）股票的AI半導體（881121）夏季回調是一輪健康重置軌跡，而不是人工智能（885728）算力需求層面出現(xiàn)任何結構性變化。
在華爾街，分析師們可謂集體看好這三大存儲芯片（886042）原廠——即SK海力士（SKHY）、三星電子以及美光股價繼續(xù)屢創(chuàng)新高式暴漲，核心邏輯在于全球AI數(shù)據(jù)中心建設進程如火如荼的AI基建狂潮大背景之下，由于AI算力基礎設施需求持續(xù)炸裂，HBM、高容量DRAM與企業(yè)級NAND存儲芯片（886042）需求仍然呈現(xiàn)出井噴式擴張，AI服務器、高性能計算以及云計算（885362）基礎設施建設正在持續(xù)推高存儲需求，而新增產能釋放速度仍難以追上需求增長。
瑞銀（UBS）報告稱：“投資者將關注SK海力士（SKHY）未來從韓國本地上市交易線轉換至美國第二上市ADR交易線時，可能獲得的外資額度空間?！?“如果沒有這種額度空間的彈性，投資渠道低效且不足的可能性，可能導致美國交易線以明顯且持續(xù)的溢價交易?！?/p>
如果ADR不能完全兌換，美國上市ADR往往可能相較其境外本地上市股票以溢價交易。機構匯編的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，“芯片代工之王”臺積電（TSM）(TSM.US)在美股市場發(fā)行的美股ADR本月較其在中國臺灣股票市場所交易股票的平均溢價高達16%。
