sk海力士（SKHYV）美股首秀。

當(dāng)?shù)貢r間7月10日，美股三大指數(shù)開盤漲跌不一，截至發(fā)稿，道指跌0.05%，納指漲0.03%，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)漲0.14%。

存儲概念股開盤普遍下跌，但盤初直線拉升，大幅收窄跌幅。截至發(fā)稿，希捷科技（STX）、閃迪（SNDK）、西部數(shù)據(jù)（WDC）均轉(zhuǎn)漲，美光科技（MU）跌幅收窄至2%以內(nèi)。

值得注意的是，當(dāng)天，韓國存儲芯片（886042）巨頭sk海力士（SKHYV）在納斯達(dá)克（NDAQ）開始交易。納斯達(dá)克（NDAQ）交易信息顯示，當(dāng)日sk海力士（SKHYV）以“when－issued”方式開始交易，臨時代碼為SKHYV?！癢hen－issued”或稱“預(yù)發(fā)行”交易，即對一只尚未正式上市的證券提前簽訂買賣合約。預(yù)計在7月13日交易將轉(zhuǎn)為正常，證券代碼將變更為SKHY。

sk海力士（SKHYV）董事長崔泰源表示，在獲得良好回報后，計劃擴(kuò)大美國存托憑證（ADR）發(fā)行規(guī)模。此外，崔泰源表示，對更多投資持開放態(tài)度，包括在美國本土建設(shè)芯片業(yè)務(wù)。崔泰源稱，即使未來五年產(chǎn)能翻倍，客戶仍預(yù)計內(nèi)存供應(yīng)將持續(xù)不足。

此前，sk海力士（SKHYV）已將其美國存托憑證發(fā)行價定為每股149美元，整體募資規(guī)模約為265億美元，超過阿里巴巴（BABA）2014年創(chuàng)下的250億美元募資紀(jì)錄，成為外國企業(yè)在美國規(guī)模最大的IPO，募資將投入sk海力士（SKHYV）的AI存儲全球產(chǎn)能擴(kuò)張。此次公開發(fā)行的聯(lián)席主承銷商為美國銀行（BAC）、花旗（C）集團(tuán)、高盛（GS）和摩根大通（JPM）。

相關(guān)文件顯示，每份ADR對應(yīng)十分之一股sk海力士（SKHYV）韓交所普通股，此次發(fā)行相當(dāng)于sk海力士（SKHYV）市值的2.5%。有消息稱，sk海力士（SKHYV）ADR的認(rèn)購倍數(shù)已超過七倍。認(rèn)購需求來自全球長線基金、科技行業(yè)專項(xiàng)基金、主權(quán)財富基金及亞洲主題全球投資者等多類機(jī)構(gòu)。

從近期市場表現(xiàn)來看，隨著市場對人工智能（885728）基礎(chǔ)設(shè)施投資的狂熱情緒有所降溫，sk海力士（SKHYV）、美光科技（MU）等所處的半導(dǎo)體（881121）板塊出現(xiàn)了明顯調(diào)整。sk海力士（SKHYV）周五（7月10日）在韓交所的股價跌幅為0.27%，這較6月底創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已回落超25%，但年內(nèi)累計漲幅仍超過兩倍，市值達(dá)1萬億美元以上。

目前機(jī)構(gòu)大多看好sk海力士（SKHYV）。高盛（GS）于近日研報中指出，公司HBM全球市占率超57%，長協(xié)訂單鎖定至2028年，2026年一季度72%營業(yè)利潤率構(gòu)建基本面安全墊；疊加韓股長期估值折價，ADR上市有望納入費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)、納指100，被動指數(shù)資金將形成持續(xù)買盤，發(fā)行價僅較韓股溢價3.1%（7月8日收盤價），不存在明顯定價泡沫。

知名半導(dǎo)體（881121）及人工智能（885728）研究機(jī)構(gòu)SemiAnalysis的存儲行業(yè)分析師Junsung Kim認(rèn)為，IPO完成后，sk海力士（SKHYV）ADR將很快縮小與美光科技（MU）之間的估值差距。

最新財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，sk海力士（SKHYV）2026財年第一季度營業(yè)收入為52.58萬億韓元，同比增加198%；凈利潤為40.35萬億韓元，同比增加398%。當(dāng)季營業(yè)利潤為37.6萬億韓元，營業(yè)利潤率約72%，創(chuàng)下其史上最高紀(jì)錄。這一盈利水平不僅高于臺積電（TSM）同期58.1%的營業(yè)利潤率，也高于英偉達(dá)（NVDA）2027財年第一財季（截至2026年4月26日）約65.6%的GAAP營業(yè)利潤率。

從行業(yè)最新情況來看，TrendForce集邦咨詢預(yù)估第三季Server DRAM合約價將季增13—18%。然而，隨著供不應(yīng)求格局延續(xù)，后續(xù)仍可能出現(xiàn)各家原廠競相上修報價的情況。

在行業(yè)高景氣背景下，sk海力士（SKHYV）的競爭對手美光科技（MU）和三星電子均交出不俗業(yè)績答卷。其中，美光科技（MU）2026財年第三財季（截至2026年5月28日）營收高達(dá)414.6億美元，同比上漲346%，環(huán)比增長74%，創(chuàng)下公司歷史最高單季營收紀(jì)錄。盈利端，Non-GAAP凈利潤飆升至288.6億美元，同比上漲約1224%。本季度美光科技（MU）毛利率攀升至84.9%，創(chuàng)下公司自1978年成立以來的歷史最高水平。

7月7日，三星電子公布第二季度業(yè)績預(yù)告顯示：營業(yè)利潤約89.4萬億韓元，同比大幅增長1810%，創(chuàng)下這家公司56年歷史上單季最高紀(jì)錄。營業(yè)收入約171萬億韓元，同比增長129%。

與此同時，在韓國政府主導(dǎo)、總規(guī)模約8800億美元的產(chǎn)業(yè)扶持計劃推動下，sk海力士（SKHYV）及三星電子預(yù)計將進(jìn)一步加大在韓國國內(nèi)的投資。

不過，摩根士丹利（MS）則提示中長期風(fēng)險，核心來自存儲周期（883436）約束：多家廠商同步擴(kuò)產(chǎn)HBM，2028年后高端存儲產(chǎn)能集中釋放，若云廠商資本開支不及預(yù)期，存儲價格、盈利會快速回落，業(yè)績拐點(diǎn)將壓制估值。