本報評論員 岑嶸

7月14日，韓國股市再次上演“過山車”行情，韓國kospi（KS11）指數(shù)盤中一度大跌超5%，在一個月不到的時間，KOSPI指數(shù)已經(jīng)從9385點的高點，跌到6856點，跌幅高達26.9%，韓國股市已經(jīng)進入技術(shù)性熊市。

有本老電影叫《股瘋》，進入2026年，韓國股市也同樣呈現(xiàn)出“股瘋”。隨著SK海力士（SKHY）和三星電子股價狂飆，韓國股市指數(shù)一路上揚。在韓國，無論是白領(lǐng)，退休老人，還是大學(xué)生、公務(wù)員，全部卷入了這場“股瘋”中。那些對理財一竅不通的家庭主婦，也倉促開戶，當(dāng)嘗到一點甜頭后，索性壓上全部財產(chǎn)，全職專心炒股。

更離譜的是，韓國活躍股票賬戶已經(jīng)破億了，而韓國總?cè)丝诓?000多萬。也就是說，平均每個韓國人差不多有兩個股票賬戶。給剛出生的嬰兒開股票賬戶，已經(jīng)成為韓國最新潮流。依托股市免稅優(yōu)勢，韓國家長直接把股票當(dāng)成新型儲蓄方式，紛紛給新生兒定投三星電子、SK海力士（SKHY）等龍頭股。

在首爾的公司還出現(xiàn)了荒誕的一幕，每天下午3點半收盤前，員工廁所隔間全部爆滿。無數(shù)員工偷偷躲在廁所，瘋狂刷股票APP看行情。

更可怕的是，股民不只是用自己的錢炒股，無數(shù)上班族還貸款入市，哪怕負債，也不愿錯過這場盛宴。

那么，韓國股民難道不知道，瘋狂一定有終結(jié)的時候嗎？

他們當(dāng)然知道，可是狂熱中的股民總是抱有很奇特的心態(tài)。一種心態(tài)是千萬不能錯過這次階層躍遷的機會，尤其是周圍炒股的人財富一下子暴增幾十倍。另一種心態(tài)是過于自信，雖然知道這是場泡沫，但相信自己能夠在崩盤前跑得比別人更快，事實上最后被套的總是散戶。

韓國的“股瘋”和歷史上所有的金融泡沫一樣，首先會經(jīng)歷一場全民狂歡。例如1637年到1638年，荷蘭發(fā)生了被后世稱為“郁金香狂熱”的事件，所有人都在瘋狂炒作郁金香；1720年發(fā)生在英國的“南海泡沫”事件，南海公司的股價從1000英鎊暴跌至100多英鎊，當(dāng)時從家庭主婦到政府官員都持有南海公司股票。

馬克·吐溫說：歷史不會重復(fù)，但總是押韻。金融泡沫的故事內(nèi)容會不相同，從郁金香、南海公司到今天高科技的芯片和內(nèi)存，但實質(zhì)是一樣的。

韓國股市泡沫遲早會破裂，或者說股災(zāi)已經(jīng)到來。每一次股市的熔斷，都意味著一大群股民變得一無所有。

韓國這場“股瘋”對我們有諸多警示作用，其中一個是政府如何把握好活躍股市和正確引導(dǎo)的度。韓國政府最初的本意是讓股民對市場有信心，領(lǐng)導(dǎo)人甚至帶頭買入指數(shù)型 ETF，但最終股市的瘋漲卻完全脫離基本面，淪為一場全民恐慌性投機狂歡。

另一個警示是金融工具是把雙刃劍，一旦放任危害很大。韓國股市的劇烈波動很大原因是源于高杠桿散戶的強制平倉。7月前8個交易日強平金額已達 4258億韓元 ，約32萬至36萬個賬戶已被清零。另外杠桿ETF形成了踩踏效應(yīng) ，5月底上市的追蹤三星和SK海力士（SKHY）的單股杠桿ETF成為波動放大器。

還一個最重要警示就是政府如何保護好散戶利益？當(dāng)外資和機構(gòu)高位套現(xiàn)離場后，本土散戶卻還在加杠桿承接籌碼 ，買單者主要是 高位入場的普通家庭，股市泡沫破滅的痛苦最終由韓國的百姓來承擔(dān)。