7月16日午后，韓國(guó)金融監(jiān)管部門宣布了一系列針對(duì)單一股票杠桿ETF的管理措施。

韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)(FSC)發(fā)布公告稱，作為針對(duì)三星電子和SK海力士（SKHY）個(gè)股杠桿型ETF風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)充措施，在市場(chǎng)穩(wěn)定前，監(jiān)管部門將暫停此類新產(chǎn)品上市，并禁止相關(guān)廣告宣傳。

此外，監(jiān)管部門大幅調(diào)高了投資門檻，投資此類產(chǎn)品所需的基本保證金將由現(xiàn)行的1000萬(wàn)韓元提高至3000萬(wàn)韓元，僅現(xiàn)金可計(jì)入基本保證金，除現(xiàn)金以外的可替代擔(dān)保證券(如國(guó)債等)將不再計(jì)入保證金范圍。監(jiān)管部門還計(jì)劃將個(gè)股杠桿產(chǎn)品最小交易單位由目前的1份暫時(shí)提高至20份。

在加強(qiáng)對(duì)ETF溢折價(jià)率管理和投資者保護(hù)方面，監(jiān)管部門表示，將證券公司（399975）對(duì)溢折價(jià)率的管理標(biāo)準(zhǔn)由目前的3%收緊至2%，考慮對(duì)違反溢價(jià)率適當(dāng)性要求的ETF運(yùn)營(yíng)商實(shí)施新ETF上市限制。此外，投資個(gè)股杠桿產(chǎn)品所需完成的投資者教育時(shí)間將延長(zhǎng)，相關(guān)投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估將進(jìn)一步強(qiáng)化，投資者適當(dāng)性相關(guān)評(píng)級(jí)將進(jìn)一步提升。

FSC表示，將持續(xù)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)狀況，在市場(chǎng)未能穩(wěn)定的情況下，階段性考慮追加措施方案。

韓媒報(bào)道顯示，已經(jīng)有部分韓國(guó)券商決定取消相關(guān)產(chǎn)品的保證金豁免等優(yōu)惠政策。據(jù)韓聯(lián)社消息，韓國(guó)KB證券已向客戶發(fā)布通知，調(diào)整韓國(guó)境內(nèi)杠桿型ETF和ETN(交易所交易基金及交易所交易票據(jù))的基本保證金要求。

截至7月16日收盤，韓國(guó)kospi（KS11）指數(shù)收跌6.37%，報(bào)6820.6點(diǎn)。相較于6月高點(diǎn)，韓國(guó)kospi（KS11）指數(shù)累計(jì)跌幅逼近30%。對(duì)于韓國(guó)股市本輪回撤，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為下跌更多源于資金結(jié)構(gòu)與杠桿運(yùn)作機(jī)制的技術(shù)性錯(cuò)配，資金踩踏引發(fā)流動(dòng)性沖擊，而非半導(dǎo)體（881121）基本面的惡化。

2026年5月27日，韓國(guó)交易所首次批準(zhǔn)16只以個(gè)股為標(biāo)的的2倍杠桿ETF同步上市(標(biāo)的包括三星電子、SK海力士（SKHY）等)，打破了僅允許指數(shù)杠桿ETF的限制。此前，相關(guān)個(gè)股杠桿產(chǎn)品僅在海外交易，這一舉措的初衷是與全球ETF標(biāo)準(zhǔn)接軌，引導(dǎo)海外資金回流本土資本市場(chǎng)。然而，杠桿產(chǎn)品的快速擴(kuò)張導(dǎo)致了顯著的市場(chǎng)波動(dòng)。

招商證券（600999）表示，杠桿ETF運(yùn)作的核心在于每日凈值倍數(shù)和每日重置，杠桿ETF的管理人需要引入期貨、互換等金融衍生工具以擴(kuò)大在目標(biāo)資產(chǎn)上的頭寸，從而實(shí)現(xiàn)組合的杠桿倍數(shù)收益。杠桿ETF需要通過每天調(diào)倉(cāng)來保持穩(wěn)定的杠桿倍數(shù)。當(dāng)標(biāo)的指數(shù)/個(gè)股上漲時(shí)，基金的杠桿就會(huì)低于目標(biāo)杠桿，因此基金管理者需要以高價(jià)位做多衍生品來增加組合杠桿；當(dāng)標(biāo)的指數(shù)/個(gè)股下跌時(shí)，基金的杠桿就會(huì)高于目標(biāo)杠桿，因此基金管理者需要以低價(jià)位做空衍生品來降低組合杠桿。因此，杠桿ETF的調(diào)倉(cāng)操作其實(shí)是一個(gè)“追漲殺跌”的過程。

市場(chǎng)對(duì)于韓國(guó)股票市場(chǎng)杠桿的擔(dān)憂，主要來自規(guī)模快速擴(kuò)張的衍生品、相對(duì)較低的融資保證金比例和日益收緊的監(jiān)管。此前，5月韓國(guó)推出一批科技龍頭的杠桿ETF，加速了市場(chǎng)上漲。但6月下旬以來隨著韓國(guó)科技股大幅調(diào)整，杠桿ETF被迫進(jìn)行大規(guī)模對(duì)沖，其再平衡的過程加劇標(biāo)的資產(chǎn)的下跌壓力，加速了下跌螺旋。

同時(shí)，監(jiān)管的頻繁喊話雖意在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)強(qiáng)制去杠桿會(huì)引發(fā)杠桿ETF被動(dòng)減倉(cāng)的連鎖反應(yīng)，從而在短期內(nèi)放大了觀望情緒與拋壓，疊加AI敘事弱化的擾動(dòng)，市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)一步加劇。

“韓國(guó)個(gè)股杠桿ETF的每日再平衡在下跌市中天然帶有助跌屬性，而散戶零門檻涌入導(dǎo)致的敞口集中，使得調(diào)倉(cāng)沖擊被成倍放大。監(jiān)管的整治恰恰是針對(duì)這種脫離基本面的資金空轉(zhuǎn)與波動(dòng)損耗。當(dāng)監(jiān)管措施落地、杠桿泡沫被擠出、資管方完成倉(cāng)位與流動(dòng)性的再平衡后，市場(chǎng)定價(jià)邏輯將重新回歸企業(yè)盈利與行業(yè)景氣?！?span>招商證券（600999）分析稱。