（原標(biāo)題：剛剛宣布：上調(diào)至“超配”！外資最新發(fā)聲，事關(guān)中國股票）

華爾街巨頭花旗（C）集團(tuán)調(diào)整了新興市場資產(chǎn)配置建議，將中國股市評級上調(diào)至“超配”。

華爾街巨頭重磅發(fā)聲。

據(jù)最新消息，華爾街巨頭花旗（C）集團(tuán)調(diào)整了新興市場資產(chǎn)配置建議，將中國股市評級上調(diào)至“超配”。花旗（C）策略師給出的MSCI中國指數(shù)2026年年底的目標(biāo)價為92美元，潛在上行空間達(dá)31%。

與此同時，花旗（C）將韓國市場評級從“超配”下調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性中性”，理由是韓國市場交易動蕩，KOSPI隱含波動率已遠(yuǎn)超全球同類市場。摩根士丹利（MS）也將韓國kospi（KS11）指數(shù)的悲觀情景目標(biāo)位從6500點(diǎn)下調(diào)至6000點(diǎn)。

花旗：超配中國資產(chǎn)

花旗（C）研究在最新發(fā)布的《新興市場股票策略2026年下半年展望》中寫道，將中國股票評級由“中性”上調(diào)至“超配”，今年由少數(shù)人工智能（885728）贏家主導(dǎo)的漲勢有望向更廣泛板塊擴(kuò)散，中國市場是資本輪動的首選目標(biāo)。

該行分析師指出，真正意義上的“擴(kuò)散行情”需要兩個條件同時成立：

一、周期（883436）性復(fù)蘇的證據(jù)——宏觀數(shù)據(jù)改善，且盈利上調(diào)擴(kuò)散至更廣泛的板塊和地區(qū)。

二、AI科技領(lǐng)漲勢頭出現(xiàn)階段性停歇——給其他板塊的相對表現(xiàn)留出追趕空間。

花旗（C）認(rèn)為，目前來看，上述兩個條件均“部分滿足”。David Groman等花旗（C）策略師在報告中寫道，如果宏觀環(huán)境繼續(xù)保持有利，包括地緣政治風(fēng)險緩和，則存在范圍擴(kuò)大的空間。

花旗（C）在報告中指出，中國是“擴(kuò)散行情”的有力候選——倉位輕、油價下行和全球增長改善的宏觀環(huán)境對其有利，且估值仍具吸引力。

花旗（C）中國策略師Pierre Lau指出，目前恒生指數(shù)以9.4倍2026年預(yù)期市盈率和1.1倍市凈率交易，均低于歷史均值（10.3倍市盈率、1.2倍市凈率）。

花旗（C）設(shè)定恒生指數(shù)2026年底目標(biāo)價為29600點(diǎn)，2027年中目標(biāo)價為30500點(diǎn)；CSI 300目標(biāo)價分別為5600點(diǎn)、5700點(diǎn)；MSCI中國指數(shù)目標(biāo)價分別為92美元（2026年底）、97美元（2027年中），較當(dāng)前約31%上行空間。

花旗（C）維持MSCI新興市場年底目標(biāo)價1870點(diǎn)，較當(dāng)前約12%上行空間，首次引入2027年中目標(biāo)價2050點(diǎn)（約20%上行空間）。目標(biāo)價基于保守的EPS增速假設(shè)（約40%—45%，低于市場一致預(yù)期）及估值倍數(shù)小幅收縮。

在此之前，渣打銀行也在報告中維持中國股票“超配”評級，核心原因在于相對全球主要市場來說依然存在顯著估值折讓。高盛（GS）也維持“超配”A股立場。摩根士丹利（MS）表示，近期的全球路演反饋顯示國際投資者對中國股票的興趣正在升溫，預(yù)計未來數(shù)月將出現(xiàn)資金逐步重新配置的趨勢。瑞銀（UBS）證券中國股票策略分析師表示，預(yù)計今年全部A股盈利增速將從去年的3.9%提升至11%。

花旗（C）在報告中還表示，不會因短期波動而全面撤出AI科技敞口，主要理由有以下三個方面：

1.亞洲內(nèi)存廠商的自由現(xiàn)金流（FCF）在2026—2027年預(yù)計大幅攀升，與美國超大規(guī)模云廠商FCF趨近于零形成鮮明對比，說明全球科技板塊的利潤池仍在擴(kuò)大。

2.花旗（C）韓國本地策略師認(rèn)為，內(nèi)存短缺信號將在2027年進(jìn)一步強(qiáng)化，內(nèi)存定制化趨勢和AI token增長將推動上行周期（883436）延續(xù)。

3.新興市場科技板塊的基本面依然扎實：IT板塊EPS增速遠(yuǎn)超全球同類，盈利上調(diào)持續(xù)，估值相對同類具有吸引力。

韓股評級遭下調(diào)

花旗（C）集團(tuán)還在報告中表示，將韓國股市評級從“超配”下調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性中性”，原因是近幾周韓國芯片股出現(xiàn)極端波動。

7月20日盤中，韓國kospi（KS11）指數(shù)一度大跌超5%，截至收盤，跌幅達(dá)4.46%；存儲芯片（886042）巨頭SK海力士（SKHY）、三星電子跌幅分別為4.23%、4.31%。

花旗（C）表示，目前幾乎所有客戶討論都聚焦于2026年下半年市場表現(xiàn)可能“擴(kuò)大化”（即向更多板塊擴(kuò)散）的前景，但在新興市場國家配置中，該行仍對全面撤出科技板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度。

與此同時，摩根士丹利（MS）將韓國kospi（KS11）指數(shù)的悲觀情景目標(biāo)位從6500點(diǎn)下調(diào)至6000點(diǎn)，稱該指數(shù)今年早些時候的大幅沖高讓眾多投資者心生恐慌、高處不勝寒。

摩根士丹利（MS）分析師在報告中寫道：“杠桿型交易所交易基金(ETF)拉動韓國kospi（KS11）指數(shù)與芯片股持續(xù)走高，目前市場已顯現(xiàn)交易疲憊。”

摩根士丹利（MS）維持韓國kospi（KS11）指數(shù)基準(zhǔn)目標(biāo)9000點(diǎn)不變，同時下調(diào)該指數(shù)3至6個月波動區(qū)間至6000—9000點(diǎn)。

行業(yè)配置方面，該行上調(diào)通信服務(wù)（881162）板塊至“超配”評級；將銀行板塊列為首選，其次是信息技術(shù)、工業(yè)制造與醫(yī)療保健板塊。工業(yè)制造板塊內(nèi)部，國防軍工為首選，緊隨其后的是造船廠、發(fā)電/核電（885571）、海外工程承包板塊。

摩根士丹利（MS）寫道：“從中長期市場視角來看，韓國股票市場行情輪動擴(kuò)散是大勢所趨；但短期內(nèi)，除非改革帶來估值重估，或是工業(yè)制造板塊強(qiáng)勢拉升，否則僅靠行情擴(kuò)散難以顯著扭轉(zhuǎn)韓股大盤走勢。”