7月20日，證監(jiān)會召開座談會，部署促進(jìn)市場穩(wěn)定健康發(fā)展相關(guān)工作。與此同時，多家央企旗下上市公司密集發(fā)布公告，通過股東增持、股份回購、現(xiàn)金分紅等方式集體出手護(hù)盤。

針對上述舉措對股市的影響，南華期貨（603093）金融期貨衍生品分析師廖臣悅認(rèn)為，政策層面釋放的明確維穩(wěn)信號，能夠有效扭轉(zhuǎn)此前市場的悲觀預(yù)期，吸引觀望資金逐步回流，同時大幅提振場外增量資金的入場信心，切實(shí)改善市場整體流動性偏緊的狀況。央企以真金白銀開展股份回購、股東增持和現(xiàn)金分紅，不僅為A股市場注入了資金“活水”，更發(fā)揮了央企上市公司的龍頭示范效應(yīng)，有望帶動更多上市公司跟進(jìn)護(hù)盤，進(jìn)一步夯實(shí)A股估值底部，推動市場脫離弱勢震蕩格局，回歸理性運(yùn)行軌道。

從對A股市場資金情緒與中長期走勢的影響來看，物產(chǎn)中大（600704）期貨宏觀高級分析師周之云表示，一方面是重塑信心，證監(jiān)會于7月20日召開座談會，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，此類座談會是監(jiān)管層提振市場信心的核心抓手，有助于穩(wěn)定市場對政策連續(xù)性的預(yù)期。另一方面，“國家隊(duì)”以真金白銀托底，釋放出“國家隊(duì)引領(lǐng)—央行再貸款支撐—央企平臺落地”的三級穩(wěn)市框架常態(tài)化信號。多家央企通過控股股東增持、上市公司回購等方式護(hù)盤，這意味著類平準(zhǔn)基金的角色，已經(jīng)從市場異常波動時的“救火隊(duì)員”，轉(zhuǎn)變?yōu)槿粘Ｊ袌鲞\(yùn)行中的“壓艙石”。

“從更長維度看，此輪政策與資金的協(xié)同發(fā)力將產(chǎn)生三個積極效應(yīng)?！敝苤票硎荆皇茄肫蠹w增持傳遞出“估值底部”信號，有助于修復(fù)投資者的信心，系統(tǒng)性降低市場的股權(quán)風(fēng)險溢價。二是夯實(shí)長期資金入市基礎(chǔ)，穩(wěn)市機(jī)制的常態(tài)化運(yùn)行，能為社保、保險、年金等中長期資金提供更穩(wěn)定的市場環(huán)境。三是強(qiáng)化政策與市場的正向反饋。

另外，從股指期貨層面看，據(jù)廖臣悅介紹，市場情緒回暖會大幅降低空頭的持倉意愿，推動多頭力量持續(xù)增強(qiáng)，有助于收窄期指貼水幅度，穩(wěn)步提升交易活躍度，進(jìn)一步增強(qiáng)期指與A股大盤的聯(lián)動性，讓波動節(jié)奏更趨平穩(wěn)，相關(guān)期指合約也將獲得更強(qiáng)支撐。

周之云也認(rèn)為，對股指期貨交易的影響，在于基差結(jié)構(gòu)顯著修復(fù)、套保需求與投機(jī)力量的再平衡、波動率交易策略面臨調(diào)整等方面。

在政策與資金托底背景下，后續(xù)股市及股指期貨交易仍需警惕潛在風(fēng)險。外圍市場方面，廖臣悅表示，當(dāng)前美聯(lián)儲利率決議的路徑仍存在較大不確定性，若后續(xù)美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)升溫，將引發(fā)全球資本大規(guī)模向美元資產(chǎn)回流，加大A股市場外資流出的壓力。此外，近期美伊戰(zhàn)火重燃、中東局勢再度升級，會推高國際大宗商品價格，進(jìn)一步強(qiáng)化全球市場的避險情緒，進(jìn)而拖累A股風(fēng)險資產(chǎn)的表現(xiàn)。

周之云同樣提醒，應(yīng)當(dāng)關(guān)注外圍市場風(fēng)險的傳導(dǎo)效應(yīng)。第一，韓國股市融資余額明顯下降，期權(quán)市場隱含波動率快速走低，顯示杠桿資金正在撤離，市場波動帶來的風(fēng)險情緒傳染，是A股回調(diào)的重要影響因素。第二，當(dāng)前中東局勢仍是全球宏觀環(huán)境最大的變量。第三，美聯(lián)儲官員表態(tài)偏“鷹”，疊加地緣局勢影響，美債實(shí)際利率有所走高，對成長板塊估值形成了一定壓制。若美聯(lián)儲政策路徑超預(yù)期轉(zhuǎn)向，可能引發(fā)全球資產(chǎn)重新定價，給A股及股指期貨帶來外部流動性沖擊。

國內(nèi)方面，廖臣悅表示，當(dāng)前內(nèi)需問題尚未得到明顯改善，固定資產(chǎn)投資增長放緩，上市公司業(yè)績承壓將制約股指上漲空間。此外，需關(guān)注后續(xù)托底資金跟進(jìn)節(jié)奏等。