隨著投資者擔憂AI熱潮的可持續(xù)性，以及中東沖突推升美聯(lián)儲加息預期，美股步履蹣跚。美國東部時間7月22日，美股三大指數(shù)集體收低，科技股普遍下跌。道瓊斯指數(shù)跌0.01%，報52218.58點；標普500（SPX）指數(shù)跌0.14%，報7498.96點；納斯達克綜合指數(shù)（IXIC）跌0.57%，報25690.90點。

更糟糕的是，即使是超預期的財報也難以讓市場安心。

22日盤后，谷歌母公司Alphabet交出2026年第二季度亮眼成績單，營收、每股收益均大幅超出市場預期，云計算（885362）部門錄得有史以來最大的季度增長。但Alphabet計劃增加2026年資本支出150億美元，今年資本支出將在1950億至2050億美元之間，疊加旗艦AI模型持續(xù)推遲的影響，Alphabet股價盤后一度下挫近5%。

需要注意的是，由于購置物業(yè)和設備的支出超過了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，二季度Alphabet自由現(xiàn)金流為負59億美元，這也是其歷史上首次出現(xiàn)負現(xiàn)金流。Alphabet承認短期盈利承壓。

關注業(yè)績可持續(xù)性

對于投資者而言，科技巨頭的巨額投資能否產(chǎn)生相應回報，增長能否長期持續(xù)，這成為擺在眼前的難題。

景順（IVZ）首席全球市場策略師Brian Levitt對記者表示，毫無疑問，AI投資主題正進入一個要求更高的階段。市場預期顯著提升，企業(yè)業(yè)績即使超出預期，也未必能獲得一年前那樣的市場回報。市場似乎正從一個主要依靠盈利超預期推動上漲的階段，轉(zhuǎn)向更加注重未來盈利增長可持續(xù)性的新階段。換言之，投資者不再僅滿足于企業(yè)的“超預期”盈利，而是更加關注當前增長能否持續(xù)。

不過，Levitt也提醒，這種轉(zhuǎn)變并不意味著基本面出現(xiàn)惡化。從更廣泛的行業(yè)來看，企業(yè)盈利增長依然保持穩(wěn)健。事實上，一個令人鼓舞的現(xiàn)象是市場廣度正在改善：等權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)更優(yōu)，市場領漲板塊也不再局限于大型科技股。金融、工業(yè)以及其他周期（883436）性板塊持續(xù)支撐市場上行。更重要的是，目前并未出現(xiàn)熊市初期常見的大規(guī)模業(yè)績下滑或盈利預期普遍下調(diào)的跡象。

瑞銀（UBS）美洲首席投資官Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，投資者越來越關注人工智能（885728）相關資本支出的持久性，尤其是在半導體（881121）行業(yè)的強勁上漲勢頭在最近幾周開始失去動力之后?！拔覀円廊豢春肁I的增長前景，但更傾向于在價值鏈上進行更均衡的投資——從半導體（881121）和硬件到大型科技公司以及更具防御性的領域。投資者還應該確保投資多元化，涵蓋AI以外的領域?！?/p>

雖然沒有任何一輪牛市能夠永遠持續(xù)，但Levitt發(fā)現(xiàn)，通常導致牛市終結(jié)的幾個關鍵因素，包括大幅低于預期的企業(yè)盈利、盈利預測持續(xù)下調(diào)、流動性收緊以及限制性的貨幣政策，目前并未顯現(xiàn)。

警惕中東沖突風險

除了對AI熱潮的擔憂，中東沖突也可能成為影響市場的關鍵變量。

據(jù)央視新聞報道，也門胡塞武裝20日宣布對沙特阿拉伯實施“海上禁運”且立即生效，警告船舶不要駛往沙特港口。據(jù)最新船舶追蹤數(shù)據(jù)顯示，當?shù)貢r間22日共有五艘油輪在紅海變更航線，其中兩艘油輪將蘇伊士運河設為新目的地。

國際市場服務機構(gòu)克普勒公司22日表示，霍爾木茲海峽和曼德海峽兩大國際能源（850101）運輸通道通航量21日雙雙下降，這反映出在地區(qū)安全局勢持續(xù)緊張的背景下，國際航運企業(yè)避險情緒進一步升溫。數(shù)據(jù)顯示，21日霍爾木茲海峽通行船舶數(shù)量較前一日下降31%，降至9艘；曼德海峽通行船舶數(shù)量下降34%，降至29艘。

受中東沖突升級影響，22日國際原油期貨結(jié)算價大幅收漲，雙雙觸及逾一個月來最高水平。WTI原油期貨9月合約結(jié)算價收漲2.95%，報86.83美元/桶；布倫特原油期貨9月合約結(jié)算價收漲3.36%，報94.07美元/桶。

世界銀行首席經(jīng)濟學家英德米特.吉爾(Indermit Gill)警告稱，美國與伊朗之間不斷升級的敵對行動可能重新點燃通脹，推動利率進一步上升，并使全球經(jīng)濟增速從去年的2.9%降至最低1.3%。