隨著人工智能（885728）基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)升溫，投資者對科技巨頭巨額資本開支的擔(dān)憂正從股市蔓延至債券市場。近期，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)、亞馬遜（AMZN）(AMZN.US)及Meta（META）(Meta（META）.US)等大型云計算（885362）服務(wù)商債券信用利差持續(xù)擴(kuò)大，反映固定收益投資者要求更高風(fēng)險補償，以應(yīng)對AI投資帶來的融資壓力及回報不確定性。

本周，Alphabet宣布進(jìn)一步上調(diào)全年資本支出預(yù)期后，公司債券收益率隨之走高，市場擔(dān)憂微軟（MSFT）(MSFT.US)、亞馬遜（AMZN）及Meta（META）等科技巨頭未來也可能繼續(xù)擴(kuò)大AI投資規(guī)模。

市場人士指出，推動資本支出持續(xù)增長的重要原因之一，是能源（850101）成本不斷攀升。當(dāng)前，大型云服務(wù)商正以前所未有的速度在美國各地建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心，而電力已成為相關(guān)項目最重要的運營成本之一。

ge vernova（GEV）首席執(zhí)行官Scott Strazik表示，在地緣政治局勢持續(xù)緊張的背景下，通脹壓力預(yù)計仍將維持高位。本周國際油價重新突破每桶100美元，也進(jìn)一步加劇了市場對數(shù)據(jù)中心運營成本上漲的擔(dān)憂。

與此同時，美國國債收益率持續(xù)走高，也令固定收益投資者更加謹(jǐn)慎。

瑞穗證券在最新報告中指出，不斷上調(diào)的資本支出預(yù)算正逐漸逼近投資者可接受的上限。曾被視為“資本堡壘”的科技巨頭，如今正面臨AI相關(guān)成本快速攀升帶來的壓力。

瑞穗預(yù)計，到明年，大型云服務(wù)商整體資本支出規(guī)模將首次超過其自由現(xiàn)金流總額，意味著企業(yè)將越來越依賴外部融資支持AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

一位信用基金投資組合經(jīng)理表示，目前債券投資者與股票投資者正圍繞AI投資展開激烈討論，市場焦點已逐步轉(zhuǎn)向這些巨額資本支出究竟能否帶來足夠回報。

在市場擔(dān)憂持續(xù)升溫之際，甲骨文（ORCL）(ORCL.US)五年期信用違約掉期價格再次升至多年高位。

巴克萊分析師Andrew Keches在本周發(fā)布的報告中表示，甲骨文（ORCL）CDS已再次成為市場對AI融資風(fēng)險進(jìn)行對沖的重要工具，不僅反映公司自身基本面，也代表投資者對AI資本支出、OpenAI項目執(zhí)行情況及整體數(shù)據(jù)中心投資前景的擔(dān)憂。

隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)及租賃規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資者目前也更加關(guān)注甲骨文（ORCL）未來幾年是否將持續(xù)擴(kuò)大債務(wù)融資規(guī)模。

本月早些時候，標(biāo)普全球（SPGI）已將甲骨文（ORCL）信用評級下調(diào)至BBB-，僅比垃圾級高一個等級。

不過，甲骨文（ORCL）管理層仍對公司AI戰(zhàn)略保持樂觀。近年來，公司與OpenAI合作不斷深化，并與Meta（META）、英偉達(dá)（NVDA）(NVDA.US)等企業(yè)共同推進(jìn)AI云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

分析人士認(rèn)為，科技公司債券融資成本持續(xù)上升，也可能影響未來大型AI項目融資。

知情人士透露，Meta（META）目前正籌備為其總投資約120億美元的德州數(shù)據(jù)中心項目融資，相關(guān)融資定價預(yù)計將于下周初完成。媒體報道稱，該項目融資利率預(yù)計將高于Meta（META）此前類似項目，顯示投資者不僅要求更高的風(fēng)險補償，也開始更加關(guān)注AI基礎(chǔ)設(shè)施投資能否帶來與之匹配的投資回報。