反壟斷，市場監(jiān)管總局再出重拳。
7月25日，市場監(jiān)管總局依法對攜程（TCOM）集團(tuán)有限公司（簡稱“攜程（TCOM）”）濫用市場支配地位實(shí)施壟斷行為作出行政處罰，罰沒款合計(jì)51.79億元。
2021年以來，市場監(jiān)管總局加大反壟斷執(zhí)法力度，阿里巴巴（BABA）、公牛集團(tuán)（603195）等多家知名公司相繼被罰，并整改。
據(jù)長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來，市場監(jiān)管總局開出的反壟斷罰單額超過325億元，涉及平臺經(jīng)濟(jì)、醫(yī)藥、公用事業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。
加大執(zhí)法力度，不是為了罰，而是為了維護(hù)公平有序的健康環(huán)境。
7月25日，新華社發(fā)布時(shí)評，市場監(jiān)管總局對壟斷行為堅(jiān)定亮劍，傳遞出引導(dǎo)平臺經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的鮮明信號，為維護(hù)公平競爭的市場秩序筑牢防線。
歷時(shí)逾半年的立案調(diào)查，攜程（TCOM）（09961.HK）壟斷行為被查實(shí)，天價(jià)罰單隨之落地。
國家市場監(jiān)督管理總局（簡稱“市場監(jiān)管總局”）官網(wǎng)披露，7月25日，市場監(jiān)管總局依法對攜程（TCOM）濫用市場支配地位實(shí)施壟斷行為作出行政處罰，罰沒款合計(jì)51.79億元。
市場監(jiān)管總局認(rèn)定，攜程（TCOM）存在兩大壟斷行為，即強(qiáng)制酒店獨(dú)家合作、強(qiáng)制全網(wǎng)最低價(jià)。
面對處罰，攜程（TCOM）表態(tài)，誠懇接受，全面整改。
這是繼阿里巴巴（BABA）之后，平臺經(jīng)濟(jì)監(jiān)管的又一標(biāo)志性案件。
攜程（TCOM）是我國目前最大的在線旅游平臺，主營業(yè)務(wù)涵蓋酒店預(yù)訂、交通票務(wù)、旅游度假等領(lǐng)域。
攜程（TCOM）盈利能力驚人。2025年，公司歸母凈利潤達(dá)332.94億元，較上年接近翻倍。2025年，公司凈利率53.5%，比貴州茅臺（600519）長期52%左右的凈利率還要高。
不過，2026年二季度，攜程（TCOM）預(yù)計(jì)營業(yè)收入同比僅增長3%—8%，并對相應(yīng)的盈利表現(xiàn)產(chǎn)生影響。這其中的一個(gè)因素是，公司就行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與合規(guī)框架的變化主動進(jìn)行了運(yùn)營調(diào)整。
領(lǐng)受在線旅游反壟斷處罰首單
市場監(jiān)管總局的一紙罰單，曝光了攜程（TCOM）的兩大壟斷行為。
市場監(jiān)管總局披露，2026年1月，該局對攜程（TCOM）立案調(diào)查。同時(shí)成立專案組推進(jìn)案件查辦，獲取了大量關(guān)鍵、直接證據(jù)；對行業(yè)內(nèi)主要競爭平臺和平臺內(nèi)大量酒店經(jīng)營者等全面調(diào)查取證；深入開展大數(shù)據(jù)分析和算法解析；組織專家研究論證；多次聽取攜程（TCOM）陳述意見，保障其合法權(quán)利。
根據(jù)市場監(jiān)管總局的處罰通知，2020年以來，攜程（TCOM）濫用其在中國境內(nèi)在線酒店預(yù)訂平臺服務(wù)市場的支配地位，以流量分配機(jī)制為核心，利用平臺規(guī)則、技術(shù)手段，實(shí)施了兩種壟斷行為。
第一，逼迫“特牌”酒店經(jīng)營者開展獨(dú)家合作。攜程（TCOM）把流量最好的優(yōu)質(zhì)酒店評為“特牌”，給首頁曝光、跨商圈推薦等激勵(lì)，但要求只能跟攜程（TCOM）合作。業(yè)務(wù)經(jīng)理不會寫進(jìn)合同，只會口頭傳話：“上其他平臺就摘牌”。一旦商家偷偷入駐競品，立刻限流、置底，甚至直接下架。
監(jiān)管調(diào)查顯示，“特牌”獨(dú)家合作執(zhí)行率超90%，安徽某四星級酒店負(fù)責(zé)人曾透露，2025年主動從“特牌”降級后，攜程（TCOM）端流量一周內(nèi)掉了70%，只能靠線下散客補(bǔ)缺口。
第二，強(qiáng)制“金牌”“無牌”酒店經(jīng)營者給予“全網(wǎng)最低價(jià)”，要求跨平臺經(jīng)營的酒店經(jīng)營者在攜程（TCOM）平臺的價(jià)格全網(wǎng)最低，并允許其直接調(diào)價(jià)，如發(fā)現(xiàn)酒店價(jià)格高于競爭性平臺，攜程（TCOM）即通過“調(diào)價(jià)助手”“掛牌通”等技術(shù)工具和人工手段調(diào)低價(jià)格。同時(shí)，攜程（TCOM）利用技術(shù)手段監(jiān)測酒店經(jīng)營者獨(dú)家合作、“全網(wǎng)最低價(jià)”實(shí)施情況，并通過限制流量、“摘牌”、扣除訂單儲備金等懲罰性措施保障行為實(shí)施。有酒店曾遇到480元的節(jié)假日房價(jià)被改成130元，一天被自動調(diào)價(jià)七八次，剛手動改回就被系統(tǒng)覆蓋。
市場監(jiān)管總局認(rèn)為，攜程（TCOM）上述行為排除、限制了市場競爭，限制了酒店經(jīng)營者跨平臺經(jīng)營，侵害了酒店經(jīng)營者自主定價(jià)權(quán)，損害了消費(fèi)（883434）者利益，加劇了行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭，阻礙了行業(yè)健康發(fā)展，構(gòu)成《反壟斷法》禁止的沒有正當(dāng)理由限定交易和附加不合理交易條件的濫用市場支配地位行為。
基于上述違法違規(guī)行為，市場監(jiān)管總局對攜程（TCOM）開具罰單：責(zé)令攜程（TCOM）停止違法行為，全額退還強(qiáng)制扣除酒店經(jīng)營者的訂單儲備金1.22億元；沒收違法所得16.58億元；處以其2025年中國境內(nèi)銷售額469.58億元7.5%的罰款，計(jì)35.21億元，罰沒合計(jì)51.79億元。
預(yù)計(jì)二季度業(yè)績受影響
依托兩大壟斷行為，攜程（TCOM）經(jīng)營業(yè)績高速增長。
攜程（TCOM）是通過頻頻將競爭對手轉(zhuǎn)化為盟友，并以此整合資源、拓展市場，最終建立起龐大的“攜程（TCOM）系”商業(yè)版圖的。
2000年至2002年，攜程（TCOM）先后收購中國最大傳統(tǒng)訂房中心現(xiàn)代運(yùn)通、北京最大的散客票務(wù)公司海岸航空，因此掌握了大量酒店資源，并切入機(jī)票預(yù)訂領(lǐng)域。
2014年、2015年，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)興起，面對去哪兒、藝龍等對手的挑戰(zhàn)，攜程（TCOM）投資同程與途牛（TOUR）、控股藝龍、并購去哪兒。
在中國市場地位穩(wěn)固后，攜程（TCOM）開啟全球化并購，獲取海外流量、技術(shù)和市場份額。
公開信息顯示，攜程（TCOM）相繼收購天巡（Skyscanner）、Trip.com、Travix等，還投資了途風(fēng)、縱橫集團(tuán)和海鷗假期等。
通過系列投資并購，攜程（TCOM）成長為龐然大物。
官網(wǎng)顯示，攜程（TCOM）是全球領(lǐng)先的一站式旅行平臺，公司旗下的平臺可面向全球用戶提供一套完整的旅行產(chǎn)品、服務(wù)及差異化的旅行內(nèi)容。公司能夠提供超過120萬種全球住宿服務(wù)，480多家國際航空公司，以及超過31萬項(xiàng)目的地內(nèi)活動，并與超過3萬家其他合作伙伴一起滿足客戶不斷變化的需求。
據(jù)交銀國際（HK3329）測算，2024年以GMV（商品交易總額）計(jì)，攜程（TCOM）在酒旅市場的GMV市占率達(dá)56%。若疊加同程的13%市場份額，“攜程（TCOM）系”幾乎占據(jù)OTA市場70%的市場份額。
近幾年，攜程（TCOM）業(yè)績高速增長。2021年，攜程（TCOM）實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為200.23億元，歸母凈利潤為-5.50億元。歷經(jīng)不間斷增長，2025年，公司營業(yè)收入為624.09億元，四年增長2倍。2022年至2025年，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤分別為14.03億元、99.18億元、170.67億元、332.94億元，同比增長355.09%、606.91%、72.08%、95.08%，均為超高速增長。
2025年，攜程（TCOM）的綜合毛利率、凈利率分別為80.58%、53.50%。這一凈利率水平，高于貴州茅臺（600519）長年52%左右的凈利率。
不過，2026年，攜程（TCOM）的業(yè)績將大幅失速。一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約162億元，同比增長17%；對應(yīng)的歸母凈利潤約為25億元，較2025年同期的約43億元明顯下降。
攜程（TCOM）預(yù)計(jì)，2026年二季度的營業(yè)收入同比增長3%—8%，與一季度相比，增速顯著放緩，并將對盈利表現(xiàn)產(chǎn)生影響。
對此，攜程（TCOM）解釋，是受高能源（850101）價(jià)格、地緣政治沖突等影響。此外，公司就行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與合規(guī)框架的最新變化，主動進(jìn)行了相應(yīng)的運(yùn)營調(diào)整。
分析人士認(rèn)為，隨著合規(guī)整改全面進(jìn)行，攜程（TCOM）恐將告別暴利時(shí)代。
