據(jù)媒體援引知情人士消息報道，英偉達（NVDA）(NVDA.US)正在討論提供約2500億美元的擔保，以幫助OpenAI租賃美國俄亥俄州南部一項大型數(shù)據(jù)中心項目中的計算資源。

報道稱，這項交易將幫助這家人工智能（885728）實驗室租用由軟銀集團正在俄亥俄州開發(fā)的一座10吉瓦級數(shù)據(jù)中心樞紐。軟銀創(chuàng)始人孫正義此前表示，該項目成本可能達到約5000億美元。英偉達（NVDA）提供的擔保將幫助軟銀獲得更多融資，以支持該數(shù)據(jù)中心的建設。

報道稱，OpenAI已經(jīng)與相關(guān)方面就租用該數(shù)據(jù)中心容量進行了數(shù)周談判。按照規(guī)劃，該數(shù)據(jù)中心綜合體將成為全球規(guī)模最大的計算基礎設施之一，是人工智能（885728）發(fā)展對龐大算力需求的一個標志性項目。同時，該項目也是軟銀和特朗普政府重點推動的核心工程之一，后者曾將這一投資稱為重大勝利。

10吉瓦項目全景

這處擬建數(shù)據(jù)中心選址極富戰(zhàn)略意味——位于俄亥俄州南部派克縣的Portsmouth鈾濃縮廠舊址，該工廠曾在冷戰(zhàn)期間為美國核武器計劃提供武器級鈾，2001年關(guān)停。2026年3月20日，美國能源（850101）部與商務部聯(lián)合宣布與軟銀集團及AEP Ohio達成公私合作伙伴關(guān)系，共同對該地塊實施再開發(fā)，用于建設先進計算基礎設施。

根據(jù)能源（850101）部披露的信息，SB Energy（ELPC）將在此建設10吉瓦的全新發(fā)電設施，其中至少9.2吉瓦為天然氣（885430）發(fā)電，并投資42億美元與AEP Ohio合作升級和新建南俄亥俄州的輸電線路。該項目全額符合特朗普政府的“納稅人保護承諾”，電力及輸電基礎設施建設的成本不由美國納稅人承擔。SB Energy（ELPC）的發(fā)電投資源自特朗普政府與日本達成的對美貿(mào)易投資協(xié)議框架，日本承諾在美投資5500億美元，其中330億美元即用于該發(fā)電項目。

該項目的開發(fā)主體SB Energy（ELPC），是軟銀于2019年成立的能源（850101）公司，軟銀控股，阿瑞斯管理與OpenAI亦是股東。今年1月，OpenAI與軟銀集團各向SB Energy（ELPC）注資5億美元。據(jù)SB Energy（ELPC）內(nèi)部規(guī)劃，發(fā)電基礎設施已于今年第二季度動工，2027年底至2028年初逐步投入運營。數(shù)據(jù)中心第一階段800兆瓦容量預計于2028年投產(chǎn)，整座園區(qū)實現(xiàn)滿載預計需要持續(xù)建設至2030年代中后期。

如果該園區(qū)最終按計劃達到10吉瓦規(guī)模，將是全球有史以來最大的AI數(shù)據(jù)中心園區(qū)之一。10吉瓦大約相當于一座大型核電（885571）站的全部輸出功率，能夠滿足約800萬戶美國家庭的用電需求。

循環(huán)融資擔憂仍在

值得一提的是，這一潛在交易徹底擊碎了此前市場關(guān)于“英偉達（NVDA）縮減對OpenAI千億級資金支持”的傳聞。從因OpenAI籌備上市而擱置的千億美元直接投資，轉(zhuǎn)向2500億美元的項目融資擔保，英偉達（NVDA）不僅大幅提升了資金承諾量級，更在支持方式上實現(xiàn)了實質(zhì)性升級。

然而，這項交易同時凸顯了人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)日益龐大交易背后的循環(huán)結(jié)構(gòu)——大型科技公司為相關(guān)項目提供資金，而這些項目最終又會為這些企業(yè)帶來業(yè)務回報。英偉達（NVDA）已經(jīng)向人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)鏈上的多家公司投入數(shù)十億美元資金。該公司首席執(zhí)行官黃仁勛希望加速自家產(chǎn)品的普及，并消除可能阻礙人工智能（885728）應用擴張的瓶頸。

英偉達（NVDA）目前還在單獨投資10億美元于韓國企業(yè)Naver，幫助其建設中的人工智能（885728）數(shù)據(jù)中心提供資金支持。同時，英偉達（NVDA）正與韓國SK集團合作，在韓國建設超過2吉瓦規(guī)模的人工智能（885728）數(shù)據(jù)中心。對于英偉達（NVDA）而言，加強與SK集團的合作關(guān)系將有助于提升其獲得高帶寬內(nèi)存(HBM)芯片的能力。

黃仁勛曾表示，對Anthropic PBC和OpenAI等公司的投資不僅將幫助英偉達（NVDA）自身業(yè)務發(fā)展，也能夠帶來投資回報。不過，批評人士擔心，這類操作可能是在人為制造和放大人工智能（885728）領域的需求。而近幾周，投資者開始對科技股高估值趨于謹慎，擔心當前正在建設中的算力產(chǎn)能可能超過未來人工智能（885728）服務實際所需水平。

英偉達變身“AI基建銀行”

全球AI基礎設施投資已進入前所未有的擴張周期（883436）。據(jù)研究機構(gòu)數(shù)據(jù)，美國四大超大規(guī)模云服務商2026年數(shù)據(jù)中心資本支出合計將超過7000億美元。然而，資金供給與投資需求之間的缺口正在擴大——每年AI基礎設施所需債務發(fā)行量約為5000億至1萬億美元，而全球高收益?zhèn)袌雒磕陜H能消化約2500億美元。

在這一大背景下，OpenAI與英偉達（NVDA）此次采用的“芯片廠商資產(chǎn)負債表擔?！蹦Ｊ?，正在成為AI基礎設施融資的一種新興范式。它的核心邏輯是：由擁有最高信用評級的產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)(如英偉達（NVDA）、谷歌)出面提供財務擔保，撬動大規(guī)模債務融資，從而解決AI初創(chuàng)企業(yè)“高成長但無足額信用”的矛盾。谷歌為Anthropic提供兜底安排，以及英偉達（NVDA）此前為CoreWeave（CRWV）的租約提供保證，都遵循同樣的邏輯。這種安排讓資本得以更高效地從全球債務市場流入AI基礎設施。

有分析指出，這一安排實際上構(gòu)成了一個“資本閉環(huán)”——英偉達（NVDA）向OpenAI提供財務擔保，OpenAI得以獲取資本租賃英偉達（NVDA）硬件，而英偉達（NVDA）又通過擔保鎖定硬件出貨與長期租金收益。SemiAnalysis將這種結(jié)構(gòu)概括為“超大規(guī)模廠商背書”，認為其正在有效解決數(shù)據(jù)中心“租約期15年以上、回本周期（883436）約8年”的久期錯配難題。

值得注意的是，競爭對手也在跟進。據(jù)此前報道，谷歌正在為Anthropic規(guī)模約350億美元的TPU租賃義務提供兜底安排，涉及Anthropic分布于紐約、得州、路易斯安那和印第安納州的五處數(shù)據(jù)中心。這筆交易由阿波羅和黑石（BX）主導的SPV發(fā)行結(jié)構(gòu)化債務支撐，博通（AVGO）則在高級份額上額外提供殘值擔保。

英偉達（NVDA）花了三年時間打造CUDA護城河，使其成為人工智能（885728）訓練的默認加速器。但真正的驅(qū)動力并非軟件棧，而是融資層。當英偉達（NVDA）為租賃項目提供擔保時，它就嵌入到每個大型人工智能（885728）設施的資本結(jié)構(gòu)中。這比任何代碼庫都更難被取代。因此，英偉達（NVDA）不再僅僅是默認供應商，它實際上已經(jīng)成為了貸款方。在一個建設資金稀缺的行業(yè)，英偉達（NVDA）的地位極其穩(wěn)固。

然而，財務擔保具有雙重意義——它能鎖定需求，但也會造成表外風險敞口。如果OpenAI無法以履行5000億美元租賃合同所需的速度實現(xiàn)盈利、或者如果人工智能（885728）推理的經(jīng)濟效益不足以支撐投入這些設施的資本支出，那么英偉達（NVDA）將承擔責任。CoreWeave（CRWV）的交易將風險敞口限制在63億美元，而這次的風險敞口可能要大幾個數(shù)量級。

從行業(yè)格局來看，這項潛在交易將進一步鞏固英偉達（NVDA）在AI算力領域的護城河。結(jié)合英偉達（NVDA）近期披露的高達952億美元供應商采購承諾，以及過去16個月內(nèi)累計約900億美元、覆蓋逾145家AI產(chǎn)業(yè)鏈公司的生態(tài)投資，英偉達（NVDA）正試圖通過金融手段、硬件產(chǎn)能與能源（850101）獲取的多重壁壘，確立其在下一代AI基建中的絕對主導地位。這不僅鎖定了最大客戶的長期需求，也大幅抬高了AMD、英特爾（INTC）等競爭對手的準入門檻。