美股剛剛結(jié)束動蕩一周，三大指數(shù)全周整體收跌。而新一周將迎來本季度信息密度最高的交易窗口：四大科技巨頭將公布財報、美聯(lián)儲召開議息會議。此外，中東地緣緊張局勢緩和，國際油價自百元關口大幅回落。

標普500（SPX）指數(shù)上周五收漲0.05%，當周累計下跌0.6%;道指上周五收漲0.46%，累計下跌0.4%;納斯達克綜合指數(shù)（IXIC）上周五收跌0.64%，當周累計下跌2.1%.

四大科技巨頭密集發(fā)布財報 AI資本開支成最大拷問

本周美股財報季進入高潮，“七大科技巨頭”中的四家公司業(yè)績成為市場焦點：微軟（MSFT）(MSFT.US)和Meta（META）(Meta（META）.US)將于周三公布財報;蘋果（AAPL）(AAPL.US)和亞馬遜（AMZN）(AMZN.US)將于周四公布財報。

與上周Alphabet(GOOGL.US，GOOG.US)和特斯拉（TSLA）(TSLA.US)的財報一樣，市場核心關注點在于巨額AI資本開支能否兌現(xiàn)真實回報。

谷歌母公司Alphabet二季度業(yè)績數(shù)據(jù)本身并不差：營收、凈利潤雙雙超出市場預期，谷歌云業(yè)務同比增速高達82%，即便面對ChatGPT、Claude等競品分流，搜索業(yè)務增長依舊韌性十足。

但Alphabet將2026年資本支出預期由此前的1800億至1900億美元上調(diào)至1950億至2050億美元，并預計2027年資本支出還將進一步增加。與此同時，Alphabet季度自由現(xiàn)金流自上市以來首次跌至負值。

特斯拉（TSLA）財報也顯示自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為負值，而資本支出則大幅增加。業(yè)績出爐后，兩家公司股價上周四雙雙大跌，合計市值蒸發(fā)約5000億美元，科技板塊也遭波及。

阿波羅全球管理（APO）公司首席經(jīng)濟學家斯托斯滕·斯洛克直言，當下市場早已不滿足企業(yè)單純宣布“加大AI投入”，投資者需要清晰答案：海量資本開支能否帶動盈利、投資回報同步提速?

德意志銀行（DB）針對微軟（MSFT）發(fā)布前瞻報告，指出看空邏輯集中三點：內(nèi)存、芯片等上游元器件價格持續(xù)上漲，企業(yè)為落地AI部署不得不持續(xù)加碼支出;巨額AI平臺投入的長期回報存疑，自由現(xiàn)金流持續(xù)被資本開支侵蝕;業(yè)務高度依賴OpenAI，存在訂單集中度風險。

德意志銀行（DB）預測，微軟（MSFT）將把2026年資本開支指引從此前的2150億美元上調(diào)至2380億美元，全年自由現(xiàn)金流勉強持平。

分析師表示，市場對巨額投資的審查是“可以理解的”，因為就在幾年前，微軟（MSFT）的自由現(xiàn)金流還超過700億美元。但對于微軟（MSFT）而言，乃至對于整個“七巨頭”而言，這些方面的擔憂可能都被夸大了。

德意志銀行（DB）的分析師表示：“認為微軟（MSFT）在未來幾個季度幾乎沒有辦法抵消這些損失的想法，在我們看來過于悲觀了?！?/p>

重磅財報、經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集來襲

本周除四大科技巨頭外，各行業(yè)龍頭也集中披露財報，覆蓋半導體（881121）、消費（883434）、航空、醫(yī)藥、能源（850101）板塊：

阿斯利康（AZN）(AZN.US)將于周一公布財報，可口可樂（KO）(KO.US)、波音（BA）(BA.US)等將于周二公布財報，泛林集團(LRCX.US)、高通（QCOM）(QCOM.US)和星巴克（SBUX）(SBUX.US)將于周三發(fā)布財報，萬事達（MA）(MA.US)、殼牌（SHEL）(SHEL.US)和百威英博（BUD）(BUD.US)將于周四發(fā)布財報;周五，美國能源（850101）巨頭?？松梨冢╔OM）(XOM.US)和雪佛龍（CVX）(CVX.US)、制藥巨頭艾伯維（ABBV）(ABBV.US)以及電力巨頭伊頓（ETN）(ETN.US)將公布財報，為繁忙的財報周畫上句號。

值得關注的是，SK海力士（SKHY）(SKHY.US)將公布美股上市以來的首份財報。據(jù)報道，韓國總統(tǒng)顧問金容范周六透露，三星電子與SK海力士（SKHY）將與包括英偉達（NVDA）在內(nèi)的美國大型科技公司達成總價值高達9500億美元的存儲芯片（886042）供應合作。其中，SK海力士（SKHY）將向美國公司提供價值7500億美元的長期存儲芯片（886042），三星電子則將向博通（AVGO）提供價值2000億美元的芯片。與此同時，英偉達（NVDA）與SK集團進一步公布了一項價值超過5000億美元的AI基礎設施計劃。

此外，美國美國GDP、6月PCE物價指數(shù)將于周四公布。市場預計，在消費（883434）者和商業(yè)投資的推動下，美國第二季度GDP年化增長率為2.1%。另一份報告預計將顯示，由于汽油價格下跌，6月份關鍵的通脹指標PCE將放緩，但此后汽油價格已重新上漲。

美聯(lián)儲利率決議來襲 市場開始為兩種結(jié)果做準備

美聯(lián)儲將于7月28日至29日召開議息會議，投資者普遍預期該央行按兵不動，但意外加息風險不容忽視。此外，英國央行、日本央行也將公布利率決議。

Capital.com分析師達妮埃拉·哈索恩表示，美國勞動力市場似乎表現(xiàn)良好，月度就業(yè)報告顯示就業(yè)人數(shù)持續(xù)高于基準水平，且上周初請失業(yè)救濟金人數(shù)降至1969年以來的最低水平。在通脹方面，近期公布的消費（883434）者價格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)均環(huán)比下降，但同比漲幅仍遠高于目標水平。

然而，隨著中東戰(zhàn)火重燃推高油價、特朗普政府宣布新一輪全球關稅、AI投資熱潮持續(xù)拉動需求，美聯(lián)儲貨幣政策前景趨于復雜。聯(lián)邦基金期貨顯示，本周加息25個基點的概率已升至約36%，而在兩周前6月CPI數(shù)據(jù)公布時，這一概率一度降至10%。

哈索恩表示，勞動力市場的強勁表現(xiàn)賦予了美聯(lián)儲在必要時提高利率的靈活性。她還補充說，“數(shù)據(jù)顯示，市場可能對貨幣政策迅速轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A期過于樂觀。”

克利夫蘭聯(lián)儲主席貝絲·哈馬克近期表態(tài)引發(fā)市場熱議，她表示：“在我任職期間，我第一次聽到企業(yè)界人士表示，他們認為我們需要采取行動遏制通脹;同時，我也聽到消費（883434）者因入不敷出而日益感到絕望。我從這些對話中了解到通脹并非源于單一因素，而是多方面的?！?/p>

此外，達拉斯聯(lián)儲主席洛里·洛根本月早些時候呼吁小幅加息，理由是她認為通脹無法持續(xù)回到美聯(lián)儲2%的目標。上述兩位官員均對本周的利率決議擁有投票權，如果其他官員們選擇維持利率不變，她們很可能會投下反對票。花旗（C）預計，若反對票超過兩張，將被市場解讀為更強烈的鷹派信號。

美聯(lián)儲本周大概率按兵不動 但意外加息風險不容忽視

CME數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率為63.7%，加息25個基點的概率為36.3%。市場對9月加息的預期更為強烈——9月加息概率已升至約80%。

不過，有華爾街分析師指（399354）出，加息的到來時間可能會比預期早得多。

文藝復興宏觀研究公司首席經(jīng)濟學家Neil Dutta認為，市場可能會在本周美聯(lián)儲會議上遭遇意外加息。他表示，現(xiàn)在采取行動能讓美聯(lián)儲避免在未來數(shù)月陷入被動。

前特朗普政府財政部官員、現(xiàn)任SMBC日興證券美國首席經(jīng)濟學家Joseph Lavorgna也指出，本月加息可能比臨近11月中期選舉時加息的政治代價更小。若推遲至9月甚至10月首次加息，“那會是什么樣子?不如現(xiàn)在就行動?！?/p>

政策的不確定性正在金融體系中引發(fā)罕見的“雙面押注”。Derivative Path Inc.首席執(zhí)行官Pradeep Bhatia表示：“在我們合作的銀行中，大約三分之一正在為進一步加息做準備，而其余銀行則在對沖降息風險。這種分化表明，市場已經(jīng)不再試圖預測美聯(lián)儲的行動，而是開始為兩種結(jié)果都做好準備。”

此外，英國央行將于本周四公布利率決議、會議紀要和貨幣政策報告。由于6月通脹數(shù)據(jù)不及市場預期，市場普遍預判英國央行本周維持基準利率不變。

日本央行將于本周五公布利率決議和經(jīng)濟前景展望報告。市場普遍預期日本央行本周按兵不動，決策官員傾向于先評估上次加息行動的影響。不過，隨著日元兌美元匯率跌至近40年來最低水平，分析師預計日本央行或釋放更強鷹派信號。

中東局勢現(xiàn)緩和跡象 油價從百元關口大幅回調(diào)

周一亞太盤初，美股三大股指期貨、貴金屬（881169）市場、加密貨幣市場全線拉升，國際油價則大幅跳水。消息面上，中東緊張局勢出現(xiàn)的降溫信號提振了市場風險偏好，伊朗消息人士表示，只要美國停止軍事打擊，伊朗也將停止軍事行動，但伊方仍對美方的意圖持“懷疑態(tài)度”。

此前有報道稱，美國總統(tǒng)特朗普24日命令美軍當天不要對伊朗發(fā)動打擊，從而打破了此前美軍連續(xù)13天對伊發(fā)動空襲的局面。特朗普24日下午在白宮對媒體說，美國和伊朗現(xiàn)在仍在對話，并稱伊朗方面“這次是認真的”。他同時威脅說，美方也可以繼續(xù)對伊朗的軍事打擊，“如有必要，完全可以提升到一個更高水平。我們已經(jīng)做好準備，隨時可以行動”。

與此同時，美伊談判也傳來最新消息，當?shù)貢r間7月26日，美國常駐聯(lián)合國代表邁克爾·華爾茲表示，為給外交談判留出更多空間，美國總統(tǒng)特朗普已暫停對伊朗的軍事打擊。伊朗外交部發(fā)言人巴加埃也表示，伊朗與美國之間的信息交流仍在持續(xù)，斡旋方也正繼續(xù)開展相關工作。

巴加埃表示，伊美諒解備忘錄并不是一份篇幅冗長、內(nèi)容復雜的文件，而是一份僅包含14項條款的簡短諒解備忘錄。國際社會原本期待美國“至少這一次”能夠履行自身承諾，但美國的所作所為公然嚴重違反了該諒解備忘錄的多項內(nèi)容，使外交努力“第三次遭到背棄”。

截至發(fā)稿，WTI原油期貨價格大跌4.56%，報85.24美元/桶;布倫特原油期貨價格大跌4%，報88.01美元/桶。